日本"失落的30年"是什么？——没有增长、收入不增、物价持平

日本“失去的30年”——与瑞士和意大利的比较

"失落的30年"是什么？——没有增长、收入不增、物价持平

以1989年12月为顶峰，日本股价暴跌，此后房地产价格也大幅下跌。这就是所谓的泡沫经济崩溃。与此同时，银行贷款中开始出现越来越多无法按期偿还的贷款，银行的不良债权问题日益严重。此后，各种政策应对措施也未能有效发挥作用，日本经济陷入了长期低迷的时代。从1990年代初到最近的2020年代初这段时期，常常被称为"失落的30年"。

在这失落的30年间，日本的经济增长率与其他主要国家相比显著偏低。使用联合国数据进行比较，1990年至2023年间，日本的名义GDP仅增长了28%，而澳大利亚增长了6.4倍，美国增长了4.7倍，加拿大增长了4.2倍，德国也增长了2.9倍（见图表55）。可以看出，日本与其他发达国家相比几乎没有什么增长。增长率仅次于日本的瑞士也达到了2.2倍。进一步看，在主要国家中，只有日本的人均名义GDP呈下降趋势，到2023年也被韩国超越。瑞士则遥遥领先（见图表56）。

或许有人会指出："名义GDP会因通胀率高低而增长，因此应该看剔除通胀影响的实际GDP吧？"这个意见很有道理，但遗憾的是，日本的实际GDP增长率也不及他国。同样看1990年至2023年的数据，日本的实际GDP仅增长了31%，而澳大利亚增长了2.7倍，加拿大增长了2.0倍，美国增长了83%，德国增长了56%。瑞士的名义GDP增长率仅次于日本最低，但按实际值计算却增长了92%，增长率高于美国（见图表57）。

此外，根据IMF数据，日本的消费者物价指数从1990年到2024年仅上涨了21%，而美国和澳大利亚上涨了2.4倍，加拿大和德国上涨了2.0倍。瑞士的物价上涨率仅次于日本，仅上涨了39%（见图表4）。

使用OECD数据看各国以本币计算的名义平均年收入，日本在1991年至2024年的33年间，平均年收入仅增长了4.5%。在能够按相同基准比较的23个国家中，日本遥遥领先处于最后一名。而美国、英国、澳大利亚增长了3.0倍，加拿大、德国增长了2.4倍。瑞士或许因为物价上涨率也较低，名义平均年收入仅增长了61%，虽然远高于日本，但增长率是仅次于日本的最低水平（见图表58）。

或许会听到这样的声音："如果物价不上涨，那么工资不上涨不也没问题吗？"确实如此，所以我们也来看看从名义年收入中剔除通胀率后的实际年收入增长情况。日本的工资按实际值来看，在过去33年间基本持平，既没增加也没减少。这听起来似乎还不错，但其他主要国家的实际年收入也在增长。美国、英国增长了约50%，澳大利亚、加拿大增长了约40%，德国、法国增长了约30%。瑞士也增长了30%（见图表59）。

如此与其他主要国家比较，会发现一些有趣的现象。瑞士和日本一样通胀率较低，因此名义GDP增长率、通胀率、工资上涨率都较低。虽然比日本高，但与其他主要国家相比，偏低的情况也很突出。然而，瑞士的实际GDP增长率高于美国，实际工资的涨幅也与德国、法国相当。而且，从前面提到的工资水平来看，无论是2000年还是现在，瑞士的工资水平都是世界第一。

另一个值得关注的国家是意大利。意大利在名义值上并不引人注目，但实际GDP增长率与日本一样极端低下，实际平均年收入也如日本一样持续持平。

与这两个国家相比，似乎能看出日本所面临的问题（见图表60）。

与瑞士的差异——瑞士法郎虽然极其强势，但贸易顺差却在增加

如前文图表29、30所示，2000年时日本的平均年收入位居世界第二，第一位是瑞士。然而，四分之一个世纪后的今天，日本的平均年收入已跌至世界第24位。而瑞士至今仍保持第一。瑞士与日本的差异究竟在哪里？为什么被拉开了差距？

瑞士和日本一样，经常项目也是顺差。按名义GDP占比来看，2024年瑞士的顺差在7%以上，比日本（4%多）略高，是一个经常项目顺差更大的国家。但从内容上看，瑞士和日本完全不同。

如前所述，日本的经常项目顺差全部来自第一次所得收支的顺差，即过去海外投资获得的回报。这些资金没有回流日本而是被再投资，因此日本即使有经常项目顺差，也不再导致日元升值。

然而，瑞士的经常项目顺差全部来自贸易顺差（见图表61）。而且，近年来瑞士的贸易顺差呈增加趋势。这一点与另一个事实并列来看，能给日本重要的启示。自1990年以来，瑞士法郎在主要国家货币中表现极其强势。从1990年到最近的35年间，日元在主要货币中表现处于中等水平，而瑞士法郎兑日元几乎翻了一番。在主要货币中第二强的是美元，而瑞士法郎兑美元也几乎翻了一番（见图表62）。

在日本，有"日元过度升值导致制造业外迁"之类的讨论，但在瑞士，尽管瑞士法郎极其强势，贸易顺差反而在增加。瑞士的名义工资上涨率仅次于日本最低，但至今平均年收入水平仍是世界最高，正是因为瑞士法郎强势。

瑞士采取集中高附加值产品和高技能人才的"品质战略"

瑞士有许多世界知名的制药公司、高级钟表制造商及其他制造业企业将总部设在那里。雀巢、莲特&史宾利、迅达、ABB、罗氏、诺华、斯沃琪、劳力士、百达翡丽等，大家熟知的企业应该不少吧。

瑞士制造业的特点是工资水平世界最高、货币也强势，其战略是集中于高附加值产品的"品质战略"。也就是说，追求"质量而非数量"。为了实现这一目标，在人才方面也采取了"品质战略"。高技能、高质量的人才不仅在国内培养，还利用瑞士的高工资水平和高生活品质作为优势，积极从世界各地吸引。

顺便一提，据说在瑞士产业史上留名的人士中，移民和亡命者很多。雀巢的创始人据说出生在德国，为逃避迫害来到瑞士。劳力士也是由德国出生的企业家和英国投资者共同创立的公司所创造。百达翡丽也是由波兰人和法国人共同创立的。

瑞士不仅吸引海外优秀人才，为了在国内培养高质量人才，还建立了完善的职业教育培训制度。据说完成义务教育的学生中有60%～70%会在那时选择自己未来的职业领域，进入对应各工种的职业培训学校。瑞士的职业教育培训制度设有约240种职业培训课程，例如在钟表行业，就设有组装、打磨、装饰、精加工等各自专门的课程。职业培训学校运营费用的60%由产业界承担，课程设置和修订也由产业界参与。

与日本的差异似乎比较明显。可以说，日本聚焦于"价格而非价值"，生产依赖"成本低廉的海外"。而对于国内生产的部分，则试图通过让日元贬值来提高出口竞争力。也就是说，日本追求的是"价格低廉"。而另一方面，瑞士聚焦于"价值而非价格"，为了生产高品质产品，既培养国内人才，也积极接纳海外优秀人才。也就是说，瑞士的目标是"因为品质高，所以价格也高"。为了日本经济的复兴，有很多值得学习之处。

与意大利比较可知："实际GDP不增长，实际工资也不会增长"

接下来我们看看意大利。意大利在名义值方面与其他主要国家没有明显差异，但实际GDP增长率与日本一样极端低下，实际平均年收入也如日本一样持续持平。

在日本，最近名义工资增加但实际工资不增加被视为一个问题。也就是说，工资涨幅跟不上通胀率。然而，与意大利的数据比较后可以发现，归根结底，实际GDP不增长的话，实际工资也不会增长。确实，从前文图表60中实际GDP增长率和实际平均年收入的增长来看，可以看出存在一定程度的相关性。这么说来似乎是理所当然的。因此，仅靠日元贬值和通胀来增加以日元计价的企业收益和税收是没有意义的。

意大利经济与日本经济既有相似之处，也有完全不同之处，很难明确指出是什么原因导致两国的实际GDP增长率和实际平均年收入增长都同样低迷。不过，有观点指出，意大利生产率低下的背景是研究开发（R&D）、创新、人力资本投资不足。此外，也有意见指出，意大利就业人员中中小企业占比较高，而中小企业往往对机械设备和无形资产的投资较少。另外，分析结果显示，意大利初创企业数量少，其成长阶段的风险资本（风险投资）供给也不足。还有观点指出，意大利的商业服务业和零售业等部门仍然存在过度管制，成为阻碍市场竞争的因素。感觉日本似乎也存在同样的问题。

罗马路易斯大学和巴黎政治学院经济学教授弗朗切斯科·萨拉切诺曾表示："我们在1980年代选择了错误的发展模式。在应对全球化时，我们没有像德国那样进行能够带来高质量生产的投资，而是试图通过降低成本来与新兴国家竞争。也就是说，导致了一直以来的低工资。"这话听起来似乎有些刺耳。此外，意大利的劳动力市场也很僵化，严格的雇佣规制和长期雇佣环境与日本相同。在职10年以上员工的比例，在主要国家中日本第一，意大利第二（见图表63）。

日本从1960年代到80年代经历了惊人的高速经济增长，成为备受世界瞩目的经济大国。1979年，美国学者埃兹拉·沃格尔撰写了《日本第一：对美国的启示》一书，分析了日本经济强大的背景，曾引起热议。世界关注日本，日本产品的国际评价提高，许多日本制造业企业提升了国际知名度。或许是囿于这种成功经验，即使世界经济形势发生变化，日本自身也回避变化，认为既然过去一直成功，维持现状就是最好的选择，从而导致经济缺乏新陈代谢，社会稳定被置于最高优先级。

然而，其结果是日本落后于世界潮流，新陈代谢无法推进，如今连日本国内的社会稳定也开始变得岌岌可危。

至此，我们审视了日本所面临的现实，并与瑞士、意大利进行了比较。在此基础上，接下来我想就日本经济为了重拾强劲应该实施的改革，谈谈我自己的思考。