联合投资咨询（见智研究） | 中信金融资产(2799.HK)2025年业绩延续良好增势

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（来源：中国中信金融资产）

日前，中国中信金融资产管理股份有限公司（中信金融资产/2799.HK；原“中国华融”）发布2025年度业绩公告，披露当期业绩经营情况及各项财务数据，2025年全年公司实现总收入804.76亿元，剔除一次性因素影响，同比增长43%；全年实现归母净利润110.86亿元，剔除金租公司出表影响，同比增长17%，收入及盈利实现跃升，造血能力稳步增强，2025年平均资产回报率（ROAA）0.93%，同比提升0.18个百分点；平均股权回报率（ROAE）18.7%，同比增加0.3个百分点。整体来看，在公司发展历程中，2025年具备里程碑意义，如期实现“三年质效显著提升”战略目标，经营业绩实现“三连增”，资产质量全面夯实，资产结构优化焕新，融资能力大幅提升，呈现出稳健向好的发展态势。

国内金融AMC领域的开拓者之一，增资后资本实力跃升至行业首位，多年深耕积累颇丰，股东背景强大，外部支持有力，具备金融系统内重要性。作为公司前身的华融资产，系应对亚洲金融危机、化解金融风险并促进国有银行改革和国有企业改革脱困而成立的四大金融AMC之一，2021年为化解风险、维护稳定发展，政府协调多方资源对公司进行大规模增资，引入中国中信集团有限公司（“中信集团”）等战略及财务投资者，公司总股本由390.70亿元增至802.47亿元，资本实力跃升至金融AMC首位，随后于2024年1月公司更为现名称。2025年末，公司股本不变，资本实力保持行业领先地位，股权较为集中于中信集团（持股26.46%）和财政部（持股24.76%）。中信集团作为中央直属大型综合性跨国企业集团，旗下金融牌照齐全，具备突出的业务组合优势、市场竞争力。公司具备强大的股东背景，在业务协同和风险管理等方面均可获得有力支持，加之公司作为国内金融AMC领域的开拓者，多年深耕积累颇丰，特别是在化解国家金融风险和承担社会责任方面取得建树，在金融系统中具有重要性。

近年主动调整业务结构，加大收购处置、纾困盘活业务投放，并把握股权业务机会，带动上述业务板块资产余额较快扩张，与此同时压降收购重组类业务，业务结构不断优化，“回归本源、聚焦主业”的转型调整已初见成效，盈利指标质量改善，目前公司多项经营指标已处于行业领先水平，造血能力增强为公司未来业务发展打下坚实基础。公司不良资产经营业务方面，主要包括收购处置、纾困盘活、股权投资、收购重组业务及子公司开展的不良资产相关业务。依据公司2025年度业绩公告业务综述部分披露的当期各项业务经营情况显示，收购处置业务方面，公司资产包债权收购规模保持行业领先地位，2025年新增收购成本473.96亿元（同比+16%），业务地区分布进一步聚焦长三角、珠三角及环渤海等经济较发达地区，期末该板块资产余额1,897.63亿元，同比小幅扩张。公司加大纾困盘活业务投放力度，2025年新增投放808.96亿元，同比增速超50%，带动收入亦实现50%以上增长至82.71亿元；资产余额攀升至1,788.94亿元（同比+42%），业务集中分布于环渤海、长三角等地区。股权业务方面，公司聚焦国家战略导向和关系国计民生的重点领域，促进传统产业转型升级，把握市场时机加大资产配置，2025年收入537.52亿元，资产总额2,652.32亿元（同比+41%）。近年公司主动压缩传统收购重组类业务，2025年未新增投放收购重组类项目，该类资产账面价值由2024年末的1131.11亿元下降至2025年末的631.29亿元，占总资产比重由11%降至6%。与此同时，公司资产管理和投资分部同样贡献相对稳定的收入，2025年资产管理和投资分部收入134.61亿元。从整体业绩表现来看，中信金融资产2025年成绩单颇为亮眼，盈利规模、人均创利、股权回报率等多项经营指标已处于行业领先水平，造血能力的增强为公司未来业务发展打下坚实基础。不容忽视的是，2025年度业绩表现是在公司持续压降传统收购重组类业务规模、主动优化资产结构的背景下实现的，表明其“回归本源、聚焦主业”的业务转型调整已见成效，盈利指标质量正逐渐改善。

连续三年不良规模及比率双降，资产质量显著向好，资本充足水平稳步提升，资金来源丰富，且市场认可度高，融资成本低，为主业发展提供充足资金保障。业绩公告同时发布资产质量相关数据，资产质量方面，2025年中信金融资产在风险化解方面取得显著进展，期末不良资产余额同比下降22%、不良率同比下降0.41pct，连续第三年实现不良规模及比率的双降。从预期信用损失模型来看，2025年末以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的债务工具和以摊余成本计量的债务工具两项资产中，划入阶段二、阶段三余额占总资产比重分别同比减少约4pct、7pct，资产质量显著向好。资本充足水平方面，公司资本充足率由2024年末的15.69%提升至2025年末的16.52%，资本充足水平稳步提升，有利于公司持续发挥逆周期调节和金融救助纾困功能。2025年公司融资渠道保持通畅，持续拓展融资来源，丰富融资渠道。全年共计117家银行新增授信4,608亿元，流动性储备充足。直接融资方面，公司时隔5年重回交易所市场，截至发稿日已发行350亿元ABS，发行利率屡创行业新低，市场认可度高。同期公司存量融资利率较年初下降75bp，全年利息支出279.80亿元，同比减少43.76亿元。融资端的积极向好，为公司主业投放和业务扩张提供充足的资金保障。

总体来看，中信金融资产作为国内金融AMC领域的开拓者之一，近年通过聚焦不良资产主业、优化资产结构、强化集团协同、提升融资能力，实现了盈利能力和资产质量的双重修复，并在2025年取得抢眼业绩，且业务发展、资产质量、融资能力等核心竞争维度均呈现向好态势。与此同时，公司接连入选恒生综合、MSCI中国指数等核心指数，且穆迪评级展望由负面上调至稳定，均反映出市场对其转型成效的认可。整体看，公司基本完成风险化解及历史问题修复，进入新的业务高质量发展阶段。