南方理财金货币ETF季报解读：E类份额规模激增194% A类净申购134.9亿份

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：A类贡献超99%收益

本季度南方理财金货币基金各份额均实现正收益，其中A类份额占据绝对主导地位。数据显示，南方理财金货币A本期已实现收益22.77亿元，期末基金资产净值达966.07亿元；E类份额本期收益1300元，期末净值141.58万元；ETF份额收益108.00万元，期末净值4.11亿元。A类份额收益占比超99.9%，规模占比达95.5%。

主要财务指标 南方理财金货币A 南方理财金货币E 南方理财金货币ETF 本期已实现收益（元） 227,673,015.62 1,299.91 1,080,047.56 期末基金资产净值（元） 96,606,961,070.32 1,415,761.13 410,817,863.53

净值表现：短期跑输基准 长期超额收益显著

各份额净值收益率呈现“短期承压、长期占优”特征。过去三个月，A类、E类、ETF份额净值收益率分别为0.2621%、0.2624%、0.2620%，均低于业绩比较基准（0.3381%），差距在0.0757%-0.0761%之间。但长期维度表现亮眼，过去三年A类份额收益率4.5250%，较基准超额0.3295%；过去五年收益率8.4048%，超额1.3176%，体现出管理人长期稳健的主动管理能力。

阶段 A类净值收益率 基准收益率 超额收益（A类-基准） 过去三个月 0.2621% 0.3381% -0.0760% 过去一年 1.0847% 1.3781% -0.2934% 过去三年 4.5250% 4.1955% 0.3295% 过去五年 8.4048% 7.0872% 1.3176%

投资策略与运作：久期中性偏高 存单配置为主

管理人表示，一季度经济基本面全面转暖，基建投资（1-2月同比11.40%）和出口（2月同比39.60%）成为复苏主要动力，3月制造业PMI回升至50.4荣枯线上。资金面维持宽松，10年期国债收益率下行3BP，3个月AAA存单收益率下行10BP。本基金采取“中性偏高久期”策略，重点配置3个月和6个月存单，兼顾收益性与流动性，报告期末投资组合平均剩余期限71天，处于合理区间。

宏观展望：二季度曲线陡峭化 流动性管理成关键

对于下季度，管理人预计债券市场曲线陡峭化进程将持续，货币市场收益率保持平稳，中长债波动加剧。随着银行负债发行需求上升，资金市场供不应求局面有望缓解。操作上，基金将维持适中久期，以持有期收益为主，精选优质个券，强化流动性管理和信用风险把控。

资产组合：银行存款占比超五成 流动性储备充足

报告期末基金总资产1033.28亿元，资产配置呈现“高流动性、低风险”特征。银行存款和结算备付金合计559.23亿元，占比54.12%，为应对赎回提供充足缓冲；固定收益投资333.09亿元（占32.24%），以同业存单为主；买入返售金融资产120.91亿元（占11.70%），整体组合风险可控。

资产类别 金额（元） 占总资产比例 银行存款和结算备付金合计 55,923,373,642.95 54.12% 固定收益投资 33,309,123,060.27 32.24% 买入返售金融资产 12,091,160,208.82 11.70% 其他资产 2,003,932,318.11 1.94%

债券投资：同业存单占比92% 政策性金融债持仓0.93%

固定收益投资中，同业存单为核心配置品种，公允价值306.65亿元，占基金资产净值31.61%，占债券投资总额的92.06%。金融债券持仓19.21亿元（占1.98%），其中政策性金融债8.99亿元（占0.93%）；企业短期融资券6.72亿元（占0.69%），企业债券0.51亿元（占0.05%）。前十大债券中，广发银行、江苏银行、华夏银行等机构发行的存单占据主导，单只债券持仓占净值比例最高达1.34%。

债券品种 公允价值（元） 占基金资产净值比例 同业存单 30,665,163,247.89 31.61% 政策性金融债 899,035,306.46 0.93% 企业短期融资券 671,639,847.41 0.69% 企业债券 51,411,885.72 0.05%

份额变动：A类净申购134.9亿份 E类规模激增194%

基金份额呈现显著增长态势。A类份额期初831.16亿份，报告期内总申购4267.78亿份，总赎回4132.88亿份，净申购134.90亿份，期末达966.07亿份，增幅16.23%；E类份额表现更为亮眼，期初48.08万份，净申购93.49万份，期末141.58万份，规模激增194.44%；ETF份额期初427.92万份，净赎回17.11万份，期末410.82万份，小幅下降4.00%。A类份额的大额净申购反映机构资金对其流动性和收益性的认可，E类份额的高速增长或与特定渠道推广有关。

项目 南方理财金货币A 南方理财金货币E 南方理财金货币ETF 期初份额（份） 83,116,491,434.60 480,828.51 4,279,234.74 期间总申购（份） 426,778,263,480.46 999,369.96 96,012.48 期间总赎回（份） 413,287,793,844.74 64,437.34 267,068.58 期末份额（份） 96,606,961,070.32 1,415,761.13 4,108,178.64 净申购份额（份） 13,490,469,635.72 934,932.62 -171,056.10 份额增长率 16.23% 194.44% -4.00%

风险提示：部分持仓债券发行主体受监管处罚

报告附注显示，基金前十大持仓债券中，广发银行、东莞农村商业银行、宁波银行等发行主体在报告编制日前一年内曾受到中国人民银行或地方金融监管部门处罚。尽管管理人称投资决策程序符合法规要求，但需警惕相关主体信用资质变化可能带来的潜在风险。此外，短期净值收益率持续低于业绩基准，投资者需关注货币市场利率波动对基金收益的影响。

投资机会：长期超额收益稳定 规模增长提供流动性优势

尽管短期跑输基准，但基金过去三年、五年均实现显著超额收益，体现出管理人在货币市场的主动管理能力。A类份额规模突破960亿份，大额申赎下仍保持净值稳定，流动性优势突出，适合对资金安全性和流动性要求较高的机构及个人投资者。E类份额的高速增长或反映特定费率结构下的成本优势，投资者可结合自身需求选择份额类别。

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