华北眼科龙头，被爱尔眼科卷哭了

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今日来看看华北/西北民营眼科区域龙头朝聚眼科2025年过得如何。

2025年，朝聚眼科实现收益13.60亿元，同比下滑3.2%（2024年14.05亿元）。纯利为1.77亿元，同比下降4.7%（2024年1.86亿元），毛利率为42.2%。这么一看算是在这个竞争白热化的环境下稳住了。

各业务线情况

从营收结构看，消费眼科服务（屈光矫正、近视防控、视光产品）贡献6.90亿元，占总收益50.7%；

基础眼科服务（白内障、青光眼等）贡献6.68亿元，占比49.1%。

消费眼科虽仍是主要收入来源，但其收益同比减少了2.4%，说明还是被行业卷到了。而基础眼科服务收益同比下降4.3%，应该是受政策冲击。

另外设备及医疗耗材销售实现营收318万元，占比0.2%，同比大增172.3%。

区域情况

朝聚眼科的核心优势区域仍为内蒙古大本营，贡献了约70%的营收和80%以上的净利润，该区域朝聚眼科市场占有率超过30%，品牌认知度高，竞争相对缓和。

但京津冀区域是朝聚眼科最大的亏损来源，唐山冀东眼科医院、北京朝聚诊所、滦州及滦南冀东眼科医院2025年分别计提商誉减值1836.8万元、1033.6万元、342.9万元、546.1万元，合计3759.4万元，主要原因是该区域聚集了爱尔、普瑞、何氏等多家全国性眼科龙头，市场竞争白热化，上述医院的实际营收及现金流远低于预期。

西北区域的巴彦淖尔、银川等医院经营稳定，未计提商誉减值，其中巴彦淖尔市旭东眼科医院商誉为6.25亿元，是朝聚眼科最大的商誉资产，减值测试显示其可收回金额高于账面价值。华东区域的浙江、江苏医院仍处于培育期，贡献约5%的营收，尚未实现盈利。

扩张情况

截至2025年末，朝聚眼科运营31家眼科医院及32家视光中心，网络横跨7个省份。

年内完成了对吴忠市朝聚眼科医院有限公司（持股70%） 的收购，总代价约497万元。

但从财报看，新收购医院对当年整体营收贡献（约26万元）微乎其微。

整个行业的扩张，实际都转向了精细化运营，连爱尔眼科都放缓了。

运营数据显示，医院门诊人次同比下降6.7%至106万人次，但每次就诊平均消费升至764元；住院人次下降3.3%，每次住院平均消费降至6354元，朝聚眼科正尝试通过提升客单价来维持收入，但效果不足以抵消总量下滑。

财务情况

朝聚眼科财务状况表显示，资产总值30.19亿元，负债总额6.13亿元，资产负债率约为20%，杠杆水平可控。经营活动现金流净额为3.39亿元，造血能力依然强劲。然而，投资活动现金流净流出高达4.61亿元，主要用于购买理财产品（7.15亿元）及在建工程投入。

截至年末，朝聚眼科尚有资本承担约1.04亿元，主要为医院施工、设备采购及对私募股权基金的注资承诺，未来资本开支压力不容忽视。

人员薪酬情况

截至25年底，朝聚眼科员工总数2590人，其中1474名为医院专业人员、98名为视光中心专业人员。

去年员工薪酬总额为4.02亿元。

其中，医护人员人均年薪约15万元，行政及后勤人员人均年薪约8万元。

高管薪酬方面，2025年朝聚眼科董事及最高行政人员薪酬合计634.8 万元，同比下降4.7%。

董事长兼CEO张波洲薪酬208.2万元，张小利137.6万元，张光弟135.2万元，张俊峰69.7万元，四名独立非执行董事薪酬合计84.1万元。

小结

朝聚眼科有区域壁垒，只要爱尔眼科他们攻不破华北/西北，政策变动可控（主要是基础眼科受集采影响），其业绩基本都是稳的。

用四个来说就是守成有余、进取不足。