收入端放缓、利润端分化：千亿级教育信息化市场进入存量期

近两天，佳发教育和方直科技陆续披露 2025 年年报。

佳发教育营收 4.31 亿元，净利润下滑 13%，核心考试业务营收连续两年走低；方直科技营收 9084 万元，同比下降 1.41%，但扣非净利润增长 49.28%，并推出首款 AI 硬件产品进入市场。

当行业进入从增量建设向存量运营过渡阶段，这种对比折射出 2025 年教育科技行业的一个核心现实：旧增长逻辑正在失效，而新增长模式仍在探索与验证阶段。

佳发教育核心业务「教育考试标准化考点产品及整体解决方案」在 2025 年实现营收同比下降 6.6%，占总营收比例从上年约 65%降至 58%-59%，且这一业务已连续两年下滑。

作为连续十九年为全国高考提供技术保障的企业，这种持续下滑并非偶然波动，而是行业阶段变化的直接体现。自 2012 年国家启动标准化考点建设以来，全国绝大多数考点已完成身份验证、视频监控、作弊防控等系统部署，市场需求从「新建」为主转向「更新与维护」为主，业务模式也由一次性项目制逐步转向持续服务制。在这一过程中，收入结构发生了根本变化：标准化考点系统初次建设投入通常在数十万至上百万元，而后续年度维护费用仅为数万元，单位产值显著下降，这也直接压缩了企业的收入规模与利润空间。

这种变化在财务数据中同样得到印证。2025 年佳发教育应收账款同比减少 43.11%，在地方财政趋紧的背景下，标准化考点系统升级改造的审批周期被拉长，采购流程趋于严格，项目落地的不确定性明显增加。在此环境下，公司原有增长逻辑实际上已经难以为继。

在核心业务承压的同时，佳发教育试图通过产品创新和业务拓展寻找新的增长空间。2025 年，公司推出「融立方」便携式考场一体化设备，针对传统固定设备难以移动、部署成本高的问题提供解决方案，同时 AI 智能巡考系统已在 24 个省级行政区、数万考场中实现应用。然而从年报披露来看，这些新产品仍处于「市场储备和拓展初期」，尚未形成规模化收入贡献，这意味着在存量市场环境下，从技术研发到商业转化的周期正在明显拉长。

在战略层面，佳发教育将智慧教育确立为重点发展方向，并取得了营收同比增长 34.59%的成绩，成本增速显著高于收入，叠加业务结构变化，使毛利率降至 27.39%。这一「增收不增利」的现象，本质上源于业务模式的变化。标准化考点业务以硬件集成和系统部署为主，收入确认清晰、成本结构稳定，而智慧教育业务则涵盖软件开发、内容生产、平台运营及持续服务等多个环节，前期投入大、回报周期长。公司推出的「灵汩教育大模型」、子品牌「灵语通」等产品，均需要持续进行技术迭代和内容更新，这种长期投入特征在短期内难以形成利润支撑。

与此同时，客户结构的变化也进一步增加了业务复杂性。智慧教育业务同时面向政府、学校与家长三类客户，政府端项目规模大但账期长，学校端需求分散且难以标准化复制，家长端则在「双减」政策背景下面临一定不确定性。在多端并行的情况下，企业虽然拓展了潜在市场空间，但也提高了运营成本和管理难度。

因此，当出现「营收增长 34.59%、成本增长 55.91%」这一组合时，本质上反映的是企业正在通过增加投入换取市场位置，但这种投入是否能够转化为规模效应和盈利能力，仍存在较大不确定性。

如果说佳发教育的年报展示的是转型的挣扎，那么方直科技的年报则展示了另一种策略：主动收缩传统业务，集中资源押注新方向。

2025 年方直科技营收 9084.94 万元，同比下降 1.41%，规模不及佳发教育的四分之一。但归母净利润 1859.07 万元，同比增长 27.85%；扣非净利润 1315.43 万元，暴增 49.28%。加权平均净资产收益率 2.64%，比上年提升 0.56 个百分点。经营活动现金流 2200.43 万元，同比增长 2.53%；财务费用由正转负，意味着利息收入已覆盖财务支出。这些数据说明，公司不是靠非经常性损益撑业绩，而是主营业务真实的盈利能力在提升。

这种「减收增利」背后，是公司在传统业务上的主动收缩。方直科技的传统主业是中小学教材配套的数字化产品，以「方直金太阳」教育软件为主。这个市场竞争激烈、增长空间有限，公司没有盲目追求规模扩张，而是选择优化经营质量。销售费用 2425.68 万元，同比下降 3.19%，主要是减少传统线下推广，转向新媒体和私域流量运营。这种调整在存量市场中性价比更高，用更低成本触达目标用户，提高复购率和口碑传播。

方直科技 2025 年最大的动作是切入 AI 赛道。在 2025 年完成对北京执象科技 100%股权收购，交易对价约 1.16 亿元，导致投资活动现金流净额-1.02 亿元，同比大幅下降 1496.20%。执象科技专注 AI+智能空间技术，这次收购意味着方直科技正式从传统教育软件转向 AI 教育服务。

更值得关注的是方直科技推出的一系列 AI 产品。首款儿童 AI 成长智能硬件「阳仔 AI 陪伴机」专为 4-8 岁儿童打造，围绕心理发展、社交表达、习惯养成等维度，通过自然对话与智能陪伴重新定义亲子关系与儿童成长方式。产品已布局淘宝、京东、抖音、拼多多等电商及线下渠道，自推出以来已实现线上线下销售并取得一定成绩。此外，还推出了「开口喵」（专注英语口语训练，通过 AI 外教实时陪练）和「同步喵」（聚焦教材同步学习）等自主知识产权产品。这些产品都基于公司持续完善的 AIGC 内容生成存储平台，实现资源数据存储结构科学、底层相通、数据连通和功能互补。

方直科技还与华为等头部企业紧密合作，针对鸿蒙操作系统启动「同步学」鸿蒙版本 APP 的研发，利用鸿蒙一端开发、多端部署、多设备无缝切换的特性。这些动作表明，公司不是被动应对市场变化，而是主动拥抱新技术，试图在 AI 教育这个新赛道上建立先发优势。

当然，方直科技的 AI 转型才刚刚起步，能否跑通还是未知数。年报显示，公司营收规模从 2023 年的 1.02 亿元降至 2025 年的 9085 万元，连续两年下滑。新产品如 AI 陪伴硬件、开口喵/同步喵等处于成长初期，尚未形成规模化收入。收购执象科技后的整合风险也不容忽视，如果在产品融合、团队管理、客户资源整合等方面协同不及预期，可能拖累整体业绩。而且教育数字化赛道参与者增多，AI 教育领域面临科大讯飞、网易有道等老牌玩家，以及字节跳动、腾讯等科技巨头的跨界竞争，市场竞争正在加剧。

方直科技的财务结构为 AI 转型提供了缓冲空间。虽然投资活动现金流因收购出现大额流出，但经营现金流保持稳健，无大额有息负债，财务费用转负反映资金管理效率提升。这种财务状况使公司有能力在新业务短期不盈利的情况下保持运营稳定。

季度业绩波动揭示了过渡期特征。第二季度营收 705.69 万元（占全年 7.77%），出现单季度亏损 353.79 万元；第四季度营收 3765.91 万元（占全年 41.45%），净利润 1154.98 万元（贡献超全年六成）。这种波动说明传统业务虽然收缩但仍是现金流来源，为新业务探索提供支撑。

过去十余年，行业增长主要依赖于政策驱动的基础设施建设，而当标准化考点等项目基本完成后，行业整体进入存量市场，新增需求减少且利润率下降。同时，以智慧教育和 AI 为代表的新方向虽然具备想象空间，但商业模式尚未成熟，短期内难以支撑稳定盈利。

在这一背景下，两家公司给出了不同的应对路径。佳发教育选择在原有业务基础上延伸，通过发展智慧教育和 AI 产品实现转型，但在这一过程中面临收入增长与盈利能力下降之间的矛盾；方直科技则选择主动收缩传统业务，优先提升盈利质量，同时将资源集中投入 AI 方向，以期在新赛道中建立竞争力。两种路径的差异，本质上是对「存量阶段如何分配资源」的不同回答。

但从当前结果来看，无论是「边转型边承压」，还是「先收缩再投入」，都仍处于过渡阶段，尚未形成明确的成功范式。佳发教育的问题在于新业务尚未跑通盈利模型，而方直科技的挑战在于新业务尚未形成规模支撑。因此，真正决定未来分化的关键，并不在于是否进入 AI 或智慧教育，而在于谁能够在新业务中建立起可持续的商业闭环。

从这个意义上看，旧增长逻辑正在退出历史舞台，新增长逻辑尚未完全建立，行业正在进入一个更长周期的重构过程中。

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