前海联合先进制造混合季报解读：A/C类净值跌超10% C类份额激增90%

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：A/C类季度利润均告负 期末净值1.3元左右

报告期内，前海联合先进制造混合A、C两类份额均出现亏损。其中，A类本期利润为-112,305.52元，C类为-93,132.47元；加权平均基金份额本期利润分别为-0.1541元和-0.0999元。截至期末，A类基金资产净值1,076,804.42元，份额净值1.3380元；C类资产净值2,163,724.78元，份额净值1.2964元。

指标前海联合先进制造混合A前海联合先进制造混合C本期已实现收益（元）49,842.1360,180.08本期利润（元）-112,305.52-93,132.47加权平均基金份额本期利润期末基金资产净值（元）1,076,804.422,163,724.78期末基金份额净值（元）

基金净值表现：三个月跌超10% 大幅跑输业绩基准

本季度，基金A、C类份额净值增长率分别为-10.12%和-10.20%，而同期业绩比较基准收益率为0.26%，跑输基准幅度达10.38%和10.46%。拉长周期看，过去一年A类净值增长8.20%，C类7.78%，均远低于基准的20.44%；过去五年A类累计增长9.40%，C类7.24%，基准则达31.91%，长期业绩持续落后。

阶段前海联合先进制造混合A前海联合先进制造混合C业绩比较基准收益率过去三个月净值增长率-10.12%-10.20%0.26%过去六个月净值增长率-7.11%-7.29%1.06%过去一年净值增长率8.20%7.78%20.44%过去三年净值增长率8.52%7.23%26.12%过去五年净值增长率9.40%7.24%31.91%

投资策略调整：减持汽零板块 转向稀土磁材

基金管理人表示，本季度因补贴退坡、基数压力及上游铜铝价格上涨，汽车中游制造环节承压，故减少汽零板块配置，转而布局上游涨价环节。重点关注稀土磁材领域，认为其在供给端受国家战略资源管控、需求端新能源汽车/机器人/储能等场景拉动下，存在量价齐升机会。

资产组合：权益投资占比91.39% 高仓位运作

报告期末，基金总资产3,313,681.86元，其中权益投资3,028,453.00元，占比91.39%；银行存款和结算备付金244,103.03元，占比7.37%；其他资产41,125.83元，占比1.24%。固定收益、基金、衍生品等投资均为0，呈现高权益、低现金的激进配置特征。

项目金额（元）占基金总资产比例（%）权益投资3,028,453.00银行存款和结算备付金合计244,103.037.37其他资产41,125.831.24合计3,313,681.86

行业配置：制造业占比85.7% 行业集中度极高

基金股票投资中，制造业公允价值2,777,061.00元，占基金资产净值比例85.70%；采矿业251,392.00元，占比7.76%。其余行业如农林牧渔、信息技术、金融等均未配置，行业配置高度集中于制造业，存在单一行业波动风险。

行业类别公允价值（元）占基金资产净值比例（%）采矿业251,392.007.76制造业2,777,061.00合计3,028,453.00

股票持仓：前十大占比68% 稀土磁材股扎堆

前十大重仓股中，8只为稀土磁材相关标的，包括北方稀土（7.95%）、中国稀土（7.85%）、盛和资源（7.81%）等，前十大合计占基金资产净值比例68.22%。其中，包钢股份持仓100,000股，公允价值251,000元，占比7.75%；英洛华持仓18,200股，占比4.91%。个股集中度极高，单一板块配置风险突出。

股票代码股票名称公允价值（元）占基金资产净值比例（%）北方稀土257,472.007.95中国稀土254,347.007.85盛和资源253,120.007.81中稀有色251,392.007.76包钢股份251,000.007.75宁波韵升250,275.007.72正海磁材249,393.007.70中科三环249,264.007.69金力永磁245,520.007.58英洛华159,250.004.91

份额变动：C类份额增长90% A类增长22%

报告期内，A类份额期初660,180.57份，申购486,822.09份，赎回342,217.19份，期末804,785.47份，净增长144,604.90份，增幅21.9%；C类份额期初876,540.62份，申购1,323,016.01份，赎回530,510.46份，期末1,669,046.17份，净增长792,505.55份，增幅90.4%。C类份额增长显著高于A类，或与投资者偏好短期持有相关。

项目前海联合先进制造混合A（份）前海联合先进制造混合C（份）期初份额总额660,180.57876,540.62期间总申购份额486,822.091,323,016.01期间总赎回份额342,217.19530,510.46期末份额总额804,785.471,669,046.17

风险提示：资产净值低于5000万 单一持有人占比32%

报告期末，基金资产净值连续60个工作日低于5000万元，存在清盘风险。此外，单一个人投资者持有份额795,988.22份，占比32.18%，若该持有人大额赎回，可能引发流动性风险及净值波动。投资者需警惕基金规模过小及持有人集中带来的潜在风险。

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