高温与油荒“迎头对撞”？超级厄尔尼诺或成5月“灰犀牛”

来源：证券时报

中东战局这一“黑天鹅”冲击全球市场尚未止步，超级厄尔尼诺这一“灰犀牛”已经开始奔跑。

近日，多国气象机构研判显示，一场可能是140年来最强级别的厄尔尼诺正在太平洋酝酿。科学家警告，在这一气候现象与全球变暖叠加作用下，地球可能在今年或未来一两年冲击最高气温纪录。

高温与缺油双重考验

即将到来的5月份，全球恐怕要面临高温和缺油的双重考验。国家气候中心表示，预计5月将进入厄尔尼诺状态，并于夏秋季形成一次中等及以上强度的厄尔尼诺事件，此次厄尔尼诺事件至少持续至今年年底。

国家气候中心主要对特定区域海温指数进行监测，当指数3个月滑动平均的绝对值达到或超过0.5℃且持续至少5个月，则判定为一次厄尔尼诺事件。

虽然现在断言今年气温“冲击高温极限”还为时过早，但相关风险在显著上升。国家气候中心高级工程师王雅琦指出，在全球变暖的背景下，厄尔尼诺往往扮演着“放大器”或“触发器”的角色。当全球变暖引发的热浪与厄尔尼诺的增温效应叠加时，可能形成复合极端高温事件。

5月，高温天气可能与全球油荒“迎头对撞”。摩根大通大宗商品主管Natasha Kaneva在报告中指出，随着霍尔木兹海峡封锁前最后一批油轮将于近日抵达目的地，全球供应链中的“封锁前库存”或彻底耗尽，石油冲击正在全面爆发。而经济合作与发展组织（OECD）商业原油库存仍可能在5月初跌至运营最低值。

农产品首当其冲

气象数据显示，1951年至2024年，累计发生22次厄尔尼诺事件。一般情况下，在厄尔尼诺年，南美沿海国家易遭受暴雨洪涝灾害，而印度尼西亚、澳大利亚东部、非洲东南部等地易出现干旱，北半球东太平洋飓风数量增加。

极端天气下，农产品首当其冲。中金公司研究显示，厄尔尼诺对东南亚棕榈油单产造成明显压制。1970年以来，4次强厄尔尼诺事件发生后，马来西亚油棕果单产平均降幅显著，分别为12%、24%、14%和15%。在1997—1998年厄尔尼诺事件下，棕榈油期货价格大涨130%；2015—2016年东南亚干旱导致棕榈油产量下滑，棕榈油加权价格上涨50%以上。

在高油价下，东南亚多国正在加快推进以棕榈油为主的生物柴油替代计划。4月7日起，泰国对毛棕榈油出口管制一年；印度尼西亚7月1日起全面实施B50政策（50%棕榈油+50%柴油），棕榈油可贸易量已经大幅减少。一旦厄尔尼诺带来更极端的天气，棕榈油的可获得性将进一步降低。

厄尔尼诺催生交易新逻辑

“本轮厄尔尼诺引发的供给端逻辑，或将成为贯穿2026—2027年度油脂油料市场的核心交易主线。”广发期货农产品研究员王泽辉表示，厄尔尼诺对全球农产品的影响存在差异，其中对油脂油料板块的冲击尤为突出。印尼和马来西亚合计贡献了全球超80%的棕榈油产量，而两国均处于厄尔尼诺引发干旱的核心影响区域。

其实，高油价叠加厄尔尼诺影响的不只是棕榈油，更是整个农产品的种植成本和产量。自中东冲突爆发后，CBOT尿素期货价格从2月底的413美元/吨飙升至4月16日的720美元/吨，涨幅超过74.33%。而北美现货市场的关键衡量指标——绿色市场北美肥料价格指数，4月17日报价1020.4美元/短吨，较2月28日中东冲突爆发之前的753.26美元/短吨，上涨35.46%。