年报观察 | 数据港 困在阿里长协议固价合同里

观点网 成也阿里，败也阿里。一直和阿里签“大单”，却因长期“固价”合同错过涨价红利，数据港的200倍市盈率还会有人买单吗？

算力租赁作为AI算力的直接变现形式，近年来迎来业绩爆发和股价上涨潮。从最新披露的业绩来看，这波算力租赁热潮却并未体现在数据港的经营业绩上。

根据数据港最新披露的业绩情况，报告期内，该公司实现营业收入17.21亿元，同比微增0.02%；归属于上市公司股东的净利润为1.39亿元，同比增加4.95%；扣非归母净利润1.08亿元，则同比下滑15.17%，经营性现金流则达到12.51亿元。

营收单一

公告显示，2025年，数据港结构性存款带来投资收益大幅提升，资产减值损失同样提升，给业绩带来明显拖累。

年报中披露，期内数据港资产减值损失1.96亿元，较上年同期增加1.14亿元，变动比例为140.44%。数据港称，主要系报告期子公司计提商誉减值，此外，部分老旧机房收益下降，基于谨慎性原则对数据中心资产计提减值。

减值并不是数据港面临的最主要问题，市场的担忧在于在算力浪潮下，这家企业是否具备成长性。

换言之，这份业绩是否足以支撑200倍市盈率。

产业科技连线获悉，数据港主要业务包括IDC业务、IDC解决方案业务、云服务销售业务、智算业务四大类。在2025年营收中，IDC服务业营收约16.96亿元，占总营收比例高达98%，IDC解决方案营收为2167.89万元。

运营规模方面，数据港作为第三方数据中心运营商，截至2025年末，在北至乌兰察布、张北，南至广东深圳、河源，在“东数西算”的京津冀、长三角、粤港澳大湾区的枢纽节点上共建设运营36个数据中心。截至2025年12月31日，运营总电力容量401MW，折算成容量5kw/个标准机柜约80,200个。

可以发现，目前数据港营收较为单一。此前，数据港提出要从“算力基础设施服务商”向“算力综合服务提供商”转型。这意味着，数据港已经不再满足于传统的机柜租赁，而是希望介入高附加值的算力领域。

2025年9月，数据港正式成立智算业务部门，全面统筹推进智算业务发展，明确智算转型的战略方向。年报显示，该公司积极推进智算基础设施建设，对数据港“上海一号智算中心”进行改造，将其打造为上海中环内首个基于国产异构平台的智算中心。

但这一业务目前带来的营收有限。期内，数据港智算业务营业收入仅为353.15万元。

“固价”困境

数据港于年报中介绍，公司主营业务为数据中心服务器托管服务，根据客户规模和要求不同,形成以批发型数据中心服务为主，零售型数据中心服务为辅的经营模式。

批发型数据中心服务系面向大型互联网公司或电信运营商提供定制化的服务器托管服务。这一合作模式下，该公司根据电信运营商或大型互联网公司所提出的具体规划设计和运营服务等级要求进行数据中心投资建设，并按照与用户协商达成的运营服务等级对数据中心基础设施进行管理，保障用户服务器及相关设备安全稳定持续运行，收取服务器托管服务费。

零售型数据中心服务系面向中小型互联网公司、一般企业等客户(均为最终用户)提供相对标准化的服务器托管服务、网络带宽服务、运维管理服务等。

但需要注意的是，数据的客户依赖较为严重，面临客户集中度较高风险。年报显示，数据港前五名客户销售额17.07亿元，占年度销售总额99.22%。其中，客户一带来的销售额约为11.38亿元，占年度销售总额比例高达66.12%。

数据港多年来业务依赖于阿里。数据港于年报中提及到，2025年，公司直接或间接来自某大型互联网公司及其控制企业的合计收入占公司主营业务收入的比例为98.30%。

产业科技连线了解到，数据港是阿里云最大第三方IDC伙伴，一直以来双方通过“定制化数据中心+长期协议”模式形成强绑定。

但值得注意的是，阿里和第三方签约的大多是5-10年固定价格长协议，这意味着在即便在AI算力需求爆发、行业整体涨价的背景下，在已签订的长期协议时间内仍需按照既定价格计费，丧失了涨价权。

2025年，数据港与阿里云签订160亿元数据中心服务订单，合作期限为2025-2027年，之后服务期限延长至2030年，专门为通义千问大模型搭建AI推理专用集群。

一位行业人士对产业科技连线分析称，算力设备需要不断迭代升级，数据港目前市盈率已超过200，而客户单一、长期固价合同在一定程度上限制了数据港的成长性。

在AI争夺战下，各大厂接连宣布投入巨额资本开支。2025年2月，阿里巴巴宣布未来三年投入超3800亿元用于云和AI基础设施建设，超过阿里过去十年资本开支的总和。高盛预计，2026至2028年阿里资本开支将达到4600亿元。

但大厂巨额资本开支背后的AI投入“焦虑”，目前却似乎并未体现在数据港的业绩上。

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