上市以来首亏 万泰生物疫苗业务毛利率大降超40个百分点|财报解读

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财联社4月20日讯（记者 何凡）作为国内首款、全球第二款九价HPV疫苗，馨可宁®9的上市却难挽万泰生物（603392.SH）业绩颓势。受集采政策、整体行业收入承压等因素影响，万泰生物两大业务板块——疫苗和诊断试剂业务均出现不同程度下滑，其中疫苗板块营收不足5亿元。万泰生物也交出了自上市以来首份亏损的年报。

今日晚间，万泰生物披露2025年报，报告期内，公司实现营业收入18.19亿元，同比减少18.99%；净亏损3.98亿元，同比转亏。其中Q4公司净亏损达2.25亿元。

对于业绩的亏损，公司方面解释称主要是受到国内疫苗集采政策、行业竞争、消费者疫苗犹豫等多重因素影响，国内疫苗市场整体承压，行业收入大幅下滑所致。

分业务板块来看，万泰生物疫苗和诊断试剂业务均承压，其中疫苗板块实现营收4.57亿元，同比减少24.63%，但营业成本大幅增长达85.43%，毛利率与上年同期相比减少43.18个百分点；诊断试剂板块实现营收13.09亿元，同比减少18.65%，毛利率同比下降7.98个百分点。

公司方面表示，九价HPV疫苗虽已成功上市，但尚处市场准入阶段，暂未形成规模化利润贡献，难以有效对冲二价HPV疫苗库存处置及政府采购降价带来的业绩影响；诊断试剂业务受集采降价、医保政策调整等因素影响，尽管特色检测业务及流水线等设备装机实现稳步增长，增长动能仍不足以抵消整体市场下滑压力。

实际上，HPV疫苗业绩下滑是可以预见的。2025年6月，万泰生物旗下九价HPV疫苗获批上市，适用于9-45岁女性，其中9-17岁可采用二剂次接种程序，18-45岁采用三剂次接种程序，成为国内首款全球第二款九价HPV疫苗，该疫苗定价为499/支，价格约为进口九价HPV疫苗的40%。但疫苗行业日益凸显的存货压力随之而来，九价HPV疫苗促销潮接踵而至。另一方面，早在2024年，国产厂商轮番“开战”，二价HPV疫苗价格逐步触底，被业内称为降至“奶茶价”。同时去年9月，万泰生物二价HPV疫苗入围2025年国家免疫规划集中采购。

此外，为应对国内市场的激烈竞争与增长瓶颈，万泰生物不得不将目光投向国际市场，报告期内公司境外收入为4.12亿元，同比增长90.85%。