交银中证海外中国互联网指数LOF季报解读：A类季度亏损13.07亿元 净值下跌19.04%

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：A/C类份额均录得大额亏损

报告期内（2026年1月1日-3月31日），交银中证海外中国互联网指数(LOF)A类与C类份额均出现显著亏损。A类份额本期利润为-1,306,841,753.70元（约-13.07亿元），C类份额本期利润为-93,590,637.14元（约-0.94亿元）。加权平均基金份额本期利润A类为-0.2368元，C类为-0.2515元，反映出每份基金份额在本季度均亏损超过0.23元。

期末基金资产净值方面，A类份额为5,733,600,741.34元（约57.34亿元），C类份额为601,039,879.83元（约6.01亿元）；期末基金份额净值A类1.0104元，C类1.0071元，较期初均有明显下降。

主要财务指标交银中证海外中国互联网指数(LOF)A交银中证海外中国互联网指数(LOF)C本期已实现收益（元）-16,364,344.42-1,147,918.84本期利润（元）-1,306,841,753.70-93,590,637.14加权平均基金份额本期利润（元）期末基金资产净值（元）5,733,600,741.34601,039,879.83期末基金份额净值（元）

基金净值表现：近三月净值跌幅超19% 跟踪误差控制良好

本季度基金净值表现承压，A类份额过去三个月净值增长率为-19.04%，C类份额为-19.06%，与业绩比较基准收益率（-19.03%）高度接近，跟踪偏离度A类为-0.01%，C类为-0.03%，日均跟踪偏离度绝对值及年跟踪误差均符合基金合同约定（日均跟踪偏离度绝对值不超过0.5%，年跟踪误差不超过5%）。

长期表现来看，A类份额过去五年净值增长率为-48.94%，跑赢业绩比较基准（-50.87%）1.93个百分点；自基金合同生效起至今（2015年5月27日至2026年3月31日），A类份额累计净值增长率1.04%，显著跑赢业绩比较基准（-0.86%）1.90个百分点，体现出指数基金长期跟踪有效性。

阶段交银中证海外中国互联网指数(LOF)A净值增长率业绩比较基准收益率偏离度（净值增长率-基准收益率）过去三个月-19.04%-19.03%-0.01%过去六个月-30.68%-30.51%-0.17%过去一年-17.84%-17.66%-0.18%过去三年-0.06%-0.33%0.27%过去五年-48.94%-50.87%1.93%自基金合同生效起至今1.04%-0.86%1.90%阶段交银中证海外中国互联网指数(LOF)C净值增长率业绩比较基准收益率偏离度（净值增长率-基准收益率）过去三个月-19.06%-19.03%-0.03%过去六个月-30.71%-30.51%-0.20%过去一年-17.91%-17.66%-0.25%自基金份额类别首次确认起至今6.90%7.59%-0.69%

投资策略与运作分析：指数跟踪策略下随市场震荡下行

报告期内，基金管理人延续完全复制标的指数（中证海外中国互联网指数）的投资策略，按照指数成份股组成及权重构建投资组合，并根据指数调整进行相应操作。

从市场环境看，2026年一季度全球主要市场普遍承压：美国经济增长韧性减弱，美联储在连续降息后暂停观望，3月议息会议表态偏鹰导致降息预期降温；中东地缘冲突升级推升能源价格，加剧市场不确定性。港股市场受海外流动性收紧、风险偏好回落双重压制，恒生科技指数一季度下跌15.7%，作为跟踪中证海外中国互联网指数的基金，本基金随指数呈现震荡下行态势。

管理人表示，一季度操作中严格控制跟踪偏离度和跟踪误差，通过精细化管理成份股调整、资金申赎等因素，确保基金表现与指数高度一致。

宏观经济与市场展望：二季度聚焦地缘风险与AI商业化

管理人对二季度宏观经济与市场走势的判断聚焦三大核心变量：地缘政治风险、美联储政策路径及互联网公司AI商业化落地情况。

国内政策方面，“十五五”开局之年财政政策延续“更加积极”基调，赤字率按4%安排，地方政府专项债4.4万亿元、超长期特别国债1.3万亿元支持“两重”建设和“两新”工作；产业政策聚焦新质生产力，推动科技创新与产业创新融合。流动性上，预计央行将保持合理充裕并择机降准，人民币汇率稳中有升为跨境资金流入提供支撑。

互联网板块方面，短期受地缘冲突、美联储鹰派指引及HALO交易策略影响，市场情绪修复需时；长期看，中国互联网科技企业AI大模型研发及性能处于国际第一梯队，随着平台经济“反内卷”治理深化、AI商业化进程加速，板块盈利预期有望改善。当前板块估值已回落至历史相对低位，具备较高配置性价比。

基金资产组合：权益投资占比超90% 现金储备8.32%

报告期末，基金总资产6,407,056,489.47元（约64.07亿元），其中权益投资占比90.43%，达5,793,985,228.46元，符合指数基金高仓位运作特征。权益投资中，普通股占比65.19%（4,177,004,857.35元），存托凭证占比25.24%（1,616,980,371.11元），反映出基金对海外上市中概股的重点配置。

现金及结算备付金合计533,095,185.42元，占基金总资产的8.32%，为应对申赎及日常运作提供流动性支持。其他资产79,976,075.59元，占比1.25%，主要包括应收申购款（29,988,566.11元）和其他应收款（49,987,509.48元）。

项目金额（人民币元）占基金总资产比例（%）权益投资5,793,985,228.46其中：普通股4,177,004,857.35存托凭证1,616,980,371.11银行存款和结算备付金合计533,095,185.428.32其他资产79,976,075.591.25合计6,407,056,489.47

股票投资地域分布：香港市场占比65.94% 美国市场25.53%

基金股票及存托凭证投资主要分布于中国香港和美国市场，合计占基金资产净值的91.47%。其中，中国香港市场投资公允价值4,177,004,857.35元，占比65.94%；美国市场投资1,616,980,371.11元，占比25.53%，反映出中证海外中国互联网指数成份股主要在港美上市的特点。

国家（地区）公允价值（人民币元）占基金资产净值比例（%）中国香港4,177,004,857.35美国1,616,980,371.11合计5,793,985,228.46

行业投资组合：通讯与非必需消费品合计占比75.85%

按彭博BICS一级分类标准，基金股票投资集中于通讯和非必需消费品行业。其中，通讯行业投资3,067,193,970.49元，占基金资产净值的48.42%；非必需消费品行业1,737,608,768.00元，占比27.43%，两大行业合计占比75.85%，行业集中度较高。此外，必需消费品（6.43%）、工业（3.41%）、房地产（3.88%）等行业占比相对较低。

行业公允价值（人民币元）占基金资产净值比例（%）通讯3,067,193,970.49非必需消费品1,737,608,768.00必需消费品407,109,451.056.43金融120,199,365.941.90工业216,251,509.313.41房地产245,622,163.673.88合计5,793,985,228.46

前十大重仓股：腾讯、拼多多、阿里位列前三 合计占比25.58%

报告期末，基金指数投资前十大股票及存托凭证合计公允价值2,220,839,812.88元，占基金资产净值的35.05%。其中，腾讯控股（700 HK）以604,052,079.96元持仓位列第一，占比9.54%；拼多多（PDD US）持仓509,303,534.69元，占比8.04%；阿里巴巴（9988 HK）持仓506,513,647.62元，占比8.00%，前三重仓股合计占比25.58%，集中度较高。

公司名称（中文）证券代码所在市场公允价值（人民币元）占基金资产净值比例（%）腾讯控股700 HK香港联合交易所604,052,079.969.54拼多多PDD US美国证券交易所509,303,534.698.04阿里巴巴9988 HK香港联合交易所506,513,647.628.00美团3690 HK香港联合交易所419,238,714.936.62网易股份有限公司9999 HK香港联合交易所340,346,087.715.37京东集团9618 HK香港联合交易所269,499,964.534.25贝壳控股有限公司2423 HK香港联合交易所245,622,163.673.88京东健康6618 HK香港联合交易所224,635,120.613.55满帮集团YMM US美国证券交易所216,251,509.313.41

基金份额变动：A/C类均获净申购 C类净申购比例达81.4%

报告期内，A类份额总申购544,083,961.45份，总赎回394,786,503.45份，净申购149,297,458.00份，期末份额总额5,674,512,560.27份；C类份额总申购363,537,274.58份，总赎回68,275,872.36份，净申购295,261,402.22份，期末份额总额596,806,070.64份。C类份额净申购比例（净申购/期初份额）达81.4%，显示投资者在市场下跌过程中通过C类份额（无申购费）布局的意愿较强。

项目交银中证海外中国互联网指数(LOF)A交银中证海外中国互联网指数(LOF)C报告期期间基金总申购份额（份）544,083,961.45363,537,274.58减:报告期期间基金总赎回份额（份）394,786,503.4568,275,872.36报告期期间净申购份额（份）149,297,458.00295,261,402.22报告期期末基金份额总额（份）5,674,512,560.27596,806,070.64

风险提示与投资机会

风险提示1.净值波动风险：本季度基金净值下跌超19%，短期市场受地缘政治、美联储政策等不确定性影响，仍可能面临波动。2.行业集中风险：通讯与非必需消费品行业合计占比超75%，若相关行业监管政策、市场需求发生变化，可能导致基金净值大幅波动。3.地缘政治风险：中东局势及中美关系等地缘因素可能影响海外上市中概股流动性及估值。

投资机会1.估值优势：当前互联网板块估值回落至历史相对低位，长期配置性价比凸显。2.AI商业化潜力：中国互联网企业在AI大模型研发及应用领域具备国际竞争力，随着商业化落地加速，盈利预期有望改善。3.政策支持：国内“新质生产力”政策推动科技创新，平台经济治理深化或缓解行业内卷，为互联网企业创造更优发展环境。

投资者需结合自身风险承受能力，理性看待短期波动，关注长期产业趋势与估值修复机会。

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