泡泡玛特的惊奇之处

文｜产业深观

知名投资人段永平有关泡泡玛特的表态，再度将人们关注的视角聚焦在了这家神奇公司的身上。对于再度买入泡泡玛特，段永平的解释是"我是个满仓主义者，绝大部分钱都已经在其他的投资上了。尽管如此，我可以先卖些put，同时考虑用哪些投资去换（机会成本）。我不在乎股价因此就涨上去了，我少赚点就当做公益哈，反正我赚到钱也是拿来做公益的。如果put不进来，我还是能赚到premium的，如果put进来，我觉得我会赚到更多哈。"

很多人都知道段永平的投资眼光一直受到外界的追捧，并且他一手打造出了步步高、小霸王等明星产品，并且在投资网易、苹果、茅台等投资标的上非常具有长远的战略眼光。当段永平的眼光再度将关注的目光投向泡泡玛特，我们不仅会生出这样的疑问，即，作为一名长期在资本市场上进行投资的投资大佬，缘何会对泡泡玛特如此地青睐？泡泡玛特的神奇之处究竟在什么地方呢？

对于泡泡玛特，很多人的印象或许仅仅只是琳琅满目的潮玩玩具，以及广大的Z世代们对于它的追捧，乃至是泡泡玛特的Labubu在拍卖市场上的惊艳表现。虽然这些信息足以引起我们对于这家公司的注意，但是，如果想要真正了解泡泡玛特的神奇之处，或许还需要更加深层次的角度来思考才能找到更为深层次的内在逻辑。

一

我们都知道，在很多人的印象里，泡泡玛特的主业其实就是潮玩玩具。然而，我们同样需要看到的是，泡泡玛特始终都从未远离自身的这一核心业务。同其他的公司在不断地拓展自身的边界不同，泡泡玛特始终都在自身的核心业务上不断地精耕，不断地在寻找新的发展机会。

对于一家公司而言，这其实是难能可贵的。然而，我们同样需要看到的是，但凡是那些发展得好的公司，其实都是一直都在进行战略聚焦。通过不断地战略聚焦，通过不断地打深井，从而找到更多新的发展可能性。站在这样一个角度，如果我们去思考泡泡玛特的惊奇之处的话，持续不断地进行战略聚焦，通过将自身的目光始终聚焦在自身的主营业务上，而不发生偏离，或许才是泡泡玛特的惊奇之处。

回顾泡泡玛特的发展，我们可以看出，潮玩玩具始终都是泡泡玛特的主业，它的所有的业务几乎都是围绕着潮玩玩具这样一个核心来延伸和发展的。对于一家身处在规模化发展模式为主导的商业体系之下的公司来讲，泡泡玛特的坚持，其实是难能可贵的。同样地，正是由于泡泡玛特的这样一份聚焦，这样一份坚持，才让它可以不断地垒筑其自身的业务边界，不断地在打深井的时候，找到新的金矿。

这样一种战略上的克制，我们可以从以往段永平的投资标的——网易、苹果和茅台的身上看出一丝端倪。或许，这才是真正打动段永平的地方。未来，随着泡泡玛特持续不断地进行战略聚焦，持续不断地围绕着潮玩玩具做出越来越多的新文章，它所带来人们的想象空间或许远比现在还要大。

二

泡泡玛特在战略上的聚焦，仅仅只是它的惊奇之处的一个方面，更为重要的一点在于，泡泡玛特业已围绕着自身的这一战略重心建立起来了一套包含了核心用户群体、签约艺术家以及遍布全球的线下门店。这样一套全面的配套，足以让泡泡玛特在未来带给我们足够多的想象空间。

我们都知道，泡泡玛特之所以会受到如此多的追捧，其中一个很重要的原因在于，它始终都受到了以Z世代为代表的年轻一族的关注。曾几何时，泡泡玛特的潮玩玩具，业已成为了年轻一代的"社交货币"。观察商业世界里的成功案例，我们可以发现一个现象，得年轻人者得天下。网易如此，蜜雪冰城如此，泡泡玛特同样如此。

泡泡玛特的这样一个以Z世代的年轻人为主导的核心用户群体，让它建立起来的其他的公司都难以匹敌的巨大优势，同样这样一种优势，它可以持续不断地构筑其比其他的品牌要强大得多的品牌和产品壁垒。

除了强大的核心用户群体之外，泡泡玛特的另外一个核心之处在于它的签约设计师队伍。提及泡泡玛特的签约设计师，我们同样会提及龙家升的名字。我们都知道，Labubu是龙家升的核心设计作品。据有关资料显示，2024 年，THE MONSTERS 系列收入突破 30 亿元，2025 年上半年营收进一步增至 48.1 亿元，支撑起泡泡玛特近半壁江山。2025年公司全IP全球销量突破 4亿只，其中 LABUBU单 IP全年销量超 1 亿只。

单单龙家升这样一个设计师便可以产生如此巨大的影响力，那么，如果我们将泡泡玛特的签约设计师队伍结合在一起看的话，它所带给我们的想象空间，或许要更加强大。

据有关可以查询到的数据现显示，2017年至2020年6月30日，泡泡玛特所产生支付予艺术家及IP提供商的设计及授权费用分别为220万元、1450万元、4840万元、1710万元、2650万元。可以说，强大的签约艺术家为泡泡玛特储备了诸多的核心IP，让它具备复制出一个又一个类似龙家升艺术家作品的能力。

有了核心的用户群体，庞大的签约艺术家之外，泡泡玛特的销售网络同样遍布全球，让它得以将自身的产品输送到全球各地。

根据泡泡玛特的财报数据显示，截至到2025年年底，泡泡玛特的线下销售网络业已达到了700多家，覆盖全球100多个国家和地区。除了线下的销售渠道之外，泡泡玛特在官网、亚马逊等线上渠道同样有所布局。现在的泡泡玛特，业已构建起来了，线上和线下并行，公域流量与私域流量兼备的全天候的销售网络。正是凭借着这样一个庞大的销售网络，泡泡玛特的产品得以销售到遍布全球的角落。正是得益于如此强大的销售网络，泡泡玛特才在2025年取得了销售四亿只的成绩。

忠诚度高且购买力旺盛的核心用户群体，强大的签约设计师队伍，以及遍布全球的销售网络，才是泡泡玛特的另外一个最为让人惊奇的地方。通过这样一种"三位一体"的业务体系，泡泡玛特构筑起来了强大的品牌壁垒，在这样一个强大的壁垒之下，足以书写出足够多的想象空间。

三

去年的时候，苹果CEO蒂姆-库克来到上海的时候，便去了一趟泡泡玛特。他之所以会选择去泡泡玛特，其中一个很重要的原因在于泡泡玛特本身所具备的强大的品牌号召力。透过这一点，我们可以看出，泡泡玛特在不断地进行战略聚焦的同时，不断地构筑其自身强大的品牌壁垒的同时，同样开始将自身的品牌影响力外溢到了外部的领域里。

泡泡玛特之所以会具有如此强大的惊奇之处，其中一个很重要的原因就在于，它可以通过IP和品牌外溢的方式，打开人们对于它的更多的想象空间。比如，在今年三月份举办的业绩报告会上，泡泡玛特首席运营官司德就正式宣布，泡泡玛特旗下的家电产品将会于4月份上市。而在今年的更早些时候，泡泡玛特就宣布与索尼营业将围绕泡泡玛特旗下经典IP形象THE MONSTERS（Labubu）开发真人动画电影。另外，2026年4月，联合九号公司推出首款IP联名电动车，以"小甜豆"为主题，打造可展示潮玩的"移动收藏馆"。‌

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2023年6月与DIMOO联名，推出限量大娃、主题气泡水及快闪店；2024年1月，LABUBU、ZIMOMO亮相PRONOUNCE珀琅汐2024秋冬大秀，并推出限定娃衣与搪胶公仔；2026年1月，联合荣耀手机发布限定版手机，内置MOLLY定制主题、水印及充电特效，并附赠周边礼盒……

通过持续不断地IP跨界合作，泡泡玛特将自身的核心IP的影响力拓展到了更多的业态，更多的场景当中。值得注意的是，同简单意义上的IP授权变现不同，泡泡玛特更加想要通过IP的跨界来实现自身品牌价值的延展和情感的认同。通过这样一种方式，泡泡玛特想要进一步增加用户黏性和认同感，从而建构一种以泡泡玛特的核心IP为主导的全新的生活方式。

对于泡泡玛特而言，这样一种全新的IP跨界方式为我们打开的想象空间，或许远比传统意义上的IP授权，更加有温度，更加具有长期主义。

写在最后的话

泡泡玛特的神奇，远远不是我们看到的爆款Labubu，而是其围绕着Labubu所建立起来的战略定力，强大的品牌壁垒以及由此延伸而来的全新的生活方式。对于泡泡玛特而言，它的惊喜之处或许随着时间的推移会一点一点地显露出来，这才是一家公司真正具备长期主义的具体体现。段永平开始看好泡泡玛特，并不仅仅只是他看到了泡泡玛特的成长性，而是看到了这家公司背后的商业逻辑和打法。