全年净关店375家！“折翼”太平鸟如何加速？

太平鸟营收已连续四年下滑，2026年第一季度公司尽管盈利有所修复，但营收仍显乏力

投资时间网、标点财经研究员 董琳

经过一年的战略剧烈调整，宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司（下称太平鸟，603877.SH）是否完成蜕变？

太平鸟于近日同步披露了2025年年报及2026年一季报。年报显示，公司全年营收为63.34亿元，同比下滑6.88%；归母净利润为1.74亿元，同比下降32.57%；扣非净利润为0.65元，降幅达46.83%。

2026年第一季度，太平鸟核心主业服饰运营毛利率提升2.08个百分点至62.92%，直营渠道与线上毛利率改善带动利润增长，公司单季度录得归母净利润1.37亿元，同比增加10.30%；录得扣非净利润1.14亿元，同比增加33.46%。尽管盈利有所修复，但营收仍微降0.75%至16.56亿元。

投资时间网、标点财经研究员注意到，自2021年突破百亿、创下历史峰值109.21亿元后，太平鸟营收已连续四年下滑。在营收持续承压下，公司围绕经营调整，同步推进组织架构优化。2025年太平鸟新设品牌商品中心、零售中心及童装事业部，对产品、渠道与品类管理进行整合，以强化多品牌协同及前后端衔接能力。

在分红层面，太平鸟拟向全体股东每股派发现金红利0.3元（含税），预计派发金额为1.41亿元，占年度归母净利润的80.89%。

2021年至2025年太平鸟营业收入情况（单位：亿元）

数据来源：Wind

近年来，太平鸟持续优化渠道结构，关闭了大量低效门店。与此同时，公司推行“超级大店”模式，在核心商圈开设大型旗舰店，以改善终端品牌形象和提升门店坪效。

2025年，太平鸟实体门店新开313家门店，关闭688家门店，净减少375家，其中直营、加盟分别净关闭75家、300家。2026年第一季度，公司继续净关闭62家门店，直营、加盟分别净关店20家、42家。截至2026年一季度末，太平鸟实体门店共计2936家。

从品牌来看，过去一年，公司旗下四大品牌收入全线出现下滑。其中PEACEBIRD女装、PEACEBIRD男装分别实现收入23.72亿元和25.98亿元，各自较上年同期下降5.21%和6.66%；LEDIN（乐町）少女装和MINIPEACE童装收入分别为4.63亿元和7.93亿元，较上年同期分别下降14.81%和4.14%。

分产品看，太平鸟去年全年裙装销量下滑21.7%，薄外套、衬衫、T恤等核心品类均出现不同程度下跌，仅厚外套、毛线衫两类产品销售量同比实现微增，产品端整体疲软。

在渠道方面，太平鸟2025年直营收入、加盟收入及线上收入分别为27.90亿元、18.94亿元、15.61亿元，同比分别下降0.67%、8.18%及14.82%。其中，直营渠道占公司主营收入的44.5%，加盟渠道占30.2%，线上渠道占24.9%。

投资时间网、标点财经研究员注意到，太平鸟三种销售渠道下的毛利率表现差异较大。公司直营渠道毛利率最高，2025年为70.07%，但扩张受限；加盟渠道毛利率最低，全年为46.41%；线上渠道毛利率2025年同比增加5.19个百分点至48.93%，但营收同比下降幅度最大。

业内有分析认为，尽管太平鸟布局了抖音、小红书等内容平台，但在运营层面尚未建立差异化竞争力。公司线上产品与线下同质化严重，未能针对线上客群开发专属货品，直播业务仍以简单带货为主，缺乏内容种草与场景化运营能力。

在核心存货指标上，2025年，因产量同比减少20.36%，太平鸟的库存量同比下降11.87%。截至年末，公司存货规模为14.35亿元，较2024年末减少17.30%，全年计提存货跌价准备1.69亿元。从营运能力来看，太平鸟库存周转天数同比增加16天至208天，创下上市以来新高。

2026年第一季度太平鸟主要会计数据

数据来源：公司财报

2026年是太平鸟成立三十周年。太平鸟在财报中表示，公司将主要围绕好品牌、好产品、好渠道核心抓手推进四大战略。

在品牌层面，主品牌借30周年提升势能，LEDIN强化Z世代内容营销，MINI PEACE重塑中高端童装IP；在产品层面，公司聚焦毛线衫、牛仔、大衣等核心品类，深化数字化开发，优化区域适配与场景化产品；在零售层面，直营优化旗舰店盈利模型，加盟提升加盟商质量，线上线下全域联动打造新电商；在供应链层面，公司建设数字化质量管控平台，提升快反能力，深化战略供应商合作，推进全球时尚研发中心建设，持续降本增效。

从业绩表现来看，今年第一季度，太平鸟的盈利能力已有所修复。财报显示，公司单季度毛利率为62.60%，同比增加2.56个百分点，创近年同期新高；净利率为8.25%，同比增加0.85个百分点；加权平均净资产收益率为3.0%，同比上升0.29个百分点。

中金公司研报表示，第一季度公司净利润较优，主因固定费用下直营收入增长贡献较高净利、线上毛利率提升显著、间接费用同比减少共同影响。该机构预计产品结构调整下，公司2026年营收增速或改善；持续控费叠加直营门店效率改善，净利润弹性较大。不过，考虑到仍处于转型调整期，中金公司下调太平鸟2026年盈利预测39.7%至2.8亿元，引入2027年盈利预测4.0亿元。