皮阿诺换帅 封面文章

文/乐居财经 杨凯越

在定制家居行业深度出清、地产链持续承压的当下，一则重磅人事公告再度搅动市场。

皮阿诺正式宣布，公司创始人马礼斌卸任董事长及总经理职务，由1990年出生、具备硬科技与产业资本背景的徐凯旋接任，同步完成董事会换届与核心管理团队调整。

没有任何一家企业能永远依赖旧模式前行。回望近两年，皮阿诺深陷营收下滑、业绩亏损、渠道承压的多重困境，在行业存量竞争与龙头挤压下步履维艰。此次年轻化、跨界化的人事更迭，既是企业自救的必然选择，也是资本力量重塑传统家居企业的典型样本。

连续亏损与行业出清

过去两年，是皮阿诺上市以来最为艰难的阶段，也是整个定制家居行业从高速增长转向深度调整的关键窗口期。

2024年皮阿诺营收规模大幅收缩，全年营收8.86亿元，同比下滑32.68%；归母净利润亏损3.75亿元，由盈转亏，同比大幅下滑535.88%。2025年业绩预告显示，，全年仍预亏3500万—4500万元，虽较2024年亏损收窄88%—91%，但基本面并未根本性改善。曾经依靠工程渠道快速起量的增长模式，在房地产下行周期中似乎迅速失效。

从行业视角看，皮阿诺的困境并非孤例，而是腰部家居企业的共同缩影。经过二十余年的野蛮生长，定制家居行业依托房地产红利实现了规模快速扩张，欧派、索菲亚等头部企业凭借品牌、渠道、供应链优势形成强大壁垒。数据显示，欧派、索菲亚等头部企业2024年营收分别达189.25亿元、104.94亿元，与皮阿诺8.86亿元的营收规模差距超20倍，市场份额加速向龙头集中。

当新房需求收缩、二手房与存量翻新成为主流，行业立刻从增量竞争转向存量厮杀，价格战、渠道战、营销战全面打响，中小企业利润空间被持续压缩。与此同时，家居行业数字化、智能化转型加速，头部企业大举投入智能制造与全屋整装，而皮阿诺在研发投入、渠道结构、品牌升级上均无明显优势。

内部经营压力叠加外部行业寒冬，让创始人主导的传统发展模式难以为继。此次人事变动前，科技资本已完成对公司的控制权收购，为管理层换血扫清了制度障碍，也标志着皮阿诺正式告别创始人时代，步入由外部力量主导的转型周期。

此次换届源于2025年12月初芯集团对皮阿诺的战略入主。12月15日晚间，皮阿诺披露公告显示，初芯微拟作价4.44亿元受让马礼斌及珠海鸿禄持有的公司共计16.78%股权，同时马礼斌放弃部分表决权。交易完成后，初芯微将成为上市公司控股股东，实控人将变更为尹佳音。此外，初芯微的一致行动人青岛初芯还将全额认购3.95亿元定增，加强控制力。

90后掌舵与跨界入局

90后新任董事长的登场，是此次皮阿诺人事变动中最受市场关注的信号。

与深耕家居行业数十年的创始人不同，新任掌舵者具备鲜明的科技与资本背景，并无长期家居行业从业经历。公开资料显示，徐凯旋出生于1990年，曾荣膺2024、2025年度“中国最佳青年投资人”称号，拥有超过十年的半导体和新型显示产业投资经验，曾主导和参与颀中科技、基本半导体、海尔卡奥斯等多个硬科技项目投资，项目投资规模超200亿元，累计管理基金规模超过80亿元。

这一安排或许也在传递出企业战略转向的意图：不再局限于传统定制家居赛道内卷，而是试图借助跨界资本与产业资源。据公开报道，此次履新，徐凯旋有望将硬科技领域的产业视野、资本运作与资源整合能力注入皮阿诺，为公司战略升级打开全新格局。

在传统制造业普遍面临增长瓶颈的当下，跨界资本入主、年轻化团队接班已成为不少困境上市公司的共同选择。

对皮阿诺而言，引入科技背景资本与年轻管理团队，一方面意在打破原有经营思维，优化治理结构，提升决策效率与市场化运作能力，通过精细化管理止住亏损、稳住家居基本盘。2025年前三季度，皮阿诺经营活动现金流净额1689.2万元，同比由负转正，改善幅度达126.67%，显示现金流管理初见成效。

另一方面，则寄托了借助科技赋能实现产业升级的期望，探索智能家居、新材料应用、智能制造等新方向，试图以科技属性提升企业估值与竞争力，摆脱传统家居制造的低毛利困境。

但机遇之下亦藏风险。家居行业重线下、重服务、重交付的特性，与科技产业高研发、长周期、强技术的逻辑截然不同，跨界管理与业务整合面临巨大挑战。如何稳住现有超千家经销商体系、保障供应链稳定、控制经营风险，同时有序推进新业务布局，将是90后新团队面临的首场大考。从行业数据看，2025年上半年，皮阿诺营收2.68亿元，同比仍下滑40.65%，基本面尚未根本性扭转，转型之路依旧漫长。

当房地产红利消退、规模扩张走到尽头，家居行业必然告别粗放增长，走向价值重构与模式创新。未来，随着更多资本与科技力量涌入，家居行业将进一步分化，头部企业强者恒强，腰部企业要么主动变革、跨界破局，要么在出清中被淘汰。

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