CP拟重组核心资产引关注，独立董事投下反对票

泰国头条新闻社 据泰媒报道，4月19日，泰国资本市场出现一项备受关注的重要动向。CPALL拟对旗下业务结构进行重大调整，计划将3家重要子公司转移至集团虚拟银行业务体系之下。由于涉及资产规模高达千亿泰铢级别，该举措迅速引发投资者广泛关注。

值得注意的是，在此次重组提案中，CPALL独立董事集体投下反对票，这在泰国资本市场较为少见。分析认为，此举不仅反映出公司治理机制的运作，也凸显该交易存在较大争议。

根据方案，拟被转移的3项业务包括账单支付服务公司Counter Service、支付及会员系统公司Thai Smart Card，以及持有Makro与Lotus’s业务的CP Axtra（CPAXT）。上述企业目前均为CPALL重要资产，与7-Eleven核心业务联系紧密。

资料显示，CPALL是泰国7-Eleven便利店的运营主体，同时构建了涵盖零售、支付及会员体系在内的完整商业生态。例如，消费者可在门店购买由Charoen Pokphand Foods生产的商品，并通过TrueMoney完成支付及积分累计。

本次调整的背景，是CP集团加快布局虚拟银行业务。当前泰国虚拟银行竞争主要分为三大阵营，包括CP集团联合Ant Group，SCBX联合韩国及中国合作伙伴，以及Krungthai Bank联合本土企业。CP集团此次以ACM Holding名义申请牌照，并拟通过内部资源整合提升竞争力。

不过，独立董事认为，上述3家公司与7-Eleven业务高度关联，一旦划入金融体系，可能面临更严格监管，增加运营复杂性，并削弱业务灵活性。同时，相关调整或影响现有商业合作关系。例如，Counter Service目前为多家银行提供服务，若转入虚拟银行体系，可能影响其“中立平台”地位。

从交易结构看，该方案可能通过资产置换或现金交易完成。若采取换股方式，即由ACM Holding发行新股交换上述资产，CPALL可能因此获得该公司较高比例股权，从而间接参与虚拟银行业务。

数据显示，三家公司规模较大。Counter Service收入35.47亿泰铢，利润9.74亿泰铢；Thai Smart Card收入3.37亿泰铢，利润8700万泰铢；CPAXT收入5207.06亿泰铢，利润93.56亿泰铢。

其中，CPAXT市值约1630亿泰铢，CPALL持股60%，对应约980亿泰铢。三项业务合计价值预计不低于1100亿泰铢，而ACM Holding账面价值约为82亿泰铢。

市场分析认为，若完全采用换股方式，CPALL持股比例可能大幅提升，甚至达到93%左右，从而成为虚拟银行业务的重要参与方。但若采用现金交易，则CPALL或不直接涉足该领域。

此外，该交易亦引发对CPALL财务状况的关注。历史上，CP集团曾通过CPALL承担融资完成大型收购，包括2013年以1880亿泰铢收购Makro，以及2020年以3380亿泰铢收购Lotus’s。目前CPALL仍背负约2100亿泰铢有息负债。若此次剥离CPAXT，即便获得全部现金对价，仍可能留下约1100亿泰铢债务。

根据安排，该重组方案将提交股东大会审议，并计划于5月29日进行表决。按照规定，该关联交易需获得不少于75%无利益关系股东支持，CP集团所持35.9%股份不参与投票。

市场普遍认为，此次事件不仅是企业重组案例，也反映出泰国资本市场在公司治理方面的进步。未来CPALL将如何取舍，是进入虚拟银行领域，还是以出售核心资产换取现金，仍有待股东最终决定。

（编译：hansa ；审核：wan；来源：longtunman）