创金合信长三角中高等级信用债指数基金季报解读：C类份额激增523.66% 金融债占比超七成

来源：新浪基金∞工作室

主要财务指标：A/C类利润与净值双增长

报告期内，基金A类与C类份额均实现盈利，期末资产净值与份额净值同步提升。具体财务指标如下：

主要财务指标创金合信中债长三角中高等级信用债指数A创金合信中债长三角中高等级信用债指数C本期已实现收益（元）25,349,642.10647,380.11本期利润（元）52,916,095.191,341,929.45加权平均基金份额本期利润期末基金资产净值（元）7,595,305,656.19374,586,507.40期末基金份额净值（元）

A类份额本期利润5291.61万元，期末资产净值75.95亿元；C类份额本期利润134.19万元，期末资产净值3.75亿元。两类份额期末净值均突破1.07元，其中A类1.0782元，C类1.0740元，反映组合在一季度实现稳健增值。

基金净值表现：A/C类均跑赢业绩基准0.08个百分点

过去三个月，A类与C类份额净值增长率均为0.83%，同期业绩比较基准收益率为0.75%，超额收益0.08个百分点。净值波动率方面，A类标准差0.02%，C类0.03%，均高于基准标准差（0.01%），显示组合在获取超额收益的同时，波动略有增加。

阶段净值增长率（A类）业绩比较基准收益率超额收益（A类-基准）净值增长率（C类）超额收益（C类-基准）过去三个月0.83%0.75%0.08%0.83%0.08%过去一年2.38%2.39%-0.01%2.33%-0.06%自基金合同生效起至今11.17%10.23%0.94%10.75%0.52%

长期来看，A类份额自成立以来累计超额收益0.94个百分点，C类0.52个百分点，整体实现对标的指数的有效跟踪。

投资策略与运作分析：中短端信用债交易拥挤 维持中性久期

管理人指出，2026年一季度经济“开门红”略低于预期，市场对地方债供需担忧边际缓解，流动性充裕推动债市表现超预期，信用利差压缩至低位，中短端信用债交易拥挤度提升。具体运作中，组合采取以下策略：

1. 市场应对：一季度初10年国债利率上行至1.90%高点，随后在配置盘增配及央行流动性投放推动下下行12BP，期限利差与信用利差同步压缩。3月中上旬美伊冲突升级引发通胀担忧，机构继续抱团中短端，交易拥挤度进一步提升。

2. 组合管理：保持中性久期，控制信用风险暴露，未参与国债期货交易，主要通过抽样复制方法跟踪“中债-长三角中高等级信用债指数”，重点配置高等级信用债及利率债。

业绩表现：A/C类净值增长率0.83% 符合指数化投资目标

截至报告期末，A类份额净值1.0782元，报告期内净值增长率0.83%；C类份额净值1.0740元，净值增长率同样为0.83%，均高于同期业绩比较基准收益率（0.75%），实现了“追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化”的投资目标。

宏观经济展望：输入性通胀难改货币政策 关注结构性机会

管理人对后市判断如下：通胀压力：输入性通货膨胀风险上升，但难改当前货币政策立场，中短端信用利差或维持低位运行。风险补偿：当前流动性溢价对中低等级信用债风险补偿较弱，需警惕交易拥挤带来的估值调整风险。投资机会：把握高等级信用债和利率债的结构性行情，关注债市阶段性超调后的修复机会，控制组合杠杆水平，保持稳健风格。

资产组合情况：固定收益投资占比99.51% 债券配置主导

报告期末，基金总资产中固定收益投资占比达99.51%，权益投资、基金投资等其他资产占比为0，符合债券型指数基金的定位。具体资产分布如下：

项目金额（元）占基金总资产比例（%）权益投资基金投资固定收益投资8,802,405,108.35其中：债券8,802,405,108.35贵金属投资金融衍生品投资

债券品种分类：金融债占比70.28% 中期票据占28.51%

基金债券投资以金融债和中期票据为主，二者合计占基金资产净值的98.79%。具体品种分布如下：

债券品种公允价值（元）占基金资产净值比例（%）国家债券28,120,996.080.35金融债券5,600,853,379.65其中：政策性金融债619,451,582.207.77企业债券9,986,589.040.13企业短期融资券391,627,492.054.91中期票据2,272,192,029.88同业存单499,624,621.656.27合计8,802,405,108.35

注：合计占比超过100%系各品种公允价值加总与基金资产净值计算口径差异所致。

前五大债券持仓：农发债与银行二级资本债为主 合计占比16.61%

报告期末，基金前五大债券持仓均为高等级信用债或政策性金融债，具体明细如下：

债券代码债券名称数量（张）公允价值（元）占基金资产净值比例（%）25农发314,100,000413,700,446.585.1925南京银行二级资本债01BC3,200,000327,317,304.114.1125宁波银行二级资本债013,150,000317,941,754.793.9924浦发银行二级资本债02A2,600,000264,362,230.143.32

前四大债券合计公允价值13.23亿元，占基金资产净值比例16.61%，持仓集中度适中，符合指数化分散投资原则。

基金份额变动：A类份额增长56.23% C类激增523.66%

报告期内，基金两类份额均出现显著增长，其中C类份额增幅超5倍。具体变动如下：

项目创金合信中债长三角中高等级信用债指数A创金合信中债长三角中高等级信用债指数C报告期期初基金份额总额（份）4,509,090,470.5255,924,750.53报告期申购份额（份）2,535,377,901.42292,855,512.42报告期赎回份额（份）0.000.00报告期期末基金份额总额（份）7,044,468,371.94348,780,262.95份额增长率56.23%523.66%

C类份额从5592.48万份增至3.49亿份，主要得益于投资者对低申购费率份额的偏好；A类份额增长56.23%，显示机构资金对长三角高等级信用债资产的配置需求上升。

风险提示：单一投资者持股近20% 部分债券发行主体受处罚

单一投资者集中度风险

报告期内，某机构投资者持有A类份额14.75亿份，占比19.95%，接近20%的监管红线。存在以下风险：大额申赎风险：若该投资者发生大额申购或赎回，可能导致基金净值短期波动加剧。流动性风险：大额赎回可能迫使基金变现资产，影响组合跟踪指数效果。

债券发行主体信用风险

前五大持仓中，南京银行、宁波银行等发行主体在报告编制日前一年内受到监管处罚（如国家金融监督管理总局江苏监管局、中国人民银行宁波市分行处罚）。管理人表示投资决策符合法律法规及基金合同要求，但仍需警惕信用事件对债券价格的潜在影响。

中短端信用债交易拥挤风险

管理人指出，当前中短端信用债交易拥挤度较高，信用利差处于低位，若市场情绪逆转，可能引发估值调整，需关注流动性溢价修复带来的波动。

总结

创金合信长三角中高等级信用债指数基金一季度实现稳健收益，A/C类份额净值增长率0.83%，跑赢基准0.08个百分点。基金规模显著扩张，C类份额激增523.66%，反映市场对长三角高等级信用债资产的认可。后续需关注单一投资者集中度、交易拥挤及部分债券主体信用风险，投资者可结合自身风险偏好配置。

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