由盈转亏！大润发母公司预亏3-3.5亿，转型突围能否破局？

4月17日，大润发母公司高鑫零售发布2026财年（2025年4月1日-2026年3月31日）盈利预警公告，这份公告揭示了这家零售巨头当前面临的盈利压力，也勾勒出其在行业变革中坚守与转型的清晰路径。

公告显示，高鑫零售预计本财年录得净亏损及公司拥有人应占亏损约3亿至3.5亿元人民币（未经审计），与去年同期的盈利表现形成鲜明反差——去年同期，公司净利润及归属于公司拥有人应占溢利分别为3.86亿元及4.05亿元，短短一年间，盈利状况由盈转亏，行业竞争与消费市场变化带来的挑战可见一斑。

图源：高鑫零售公告。

盈利承压的背后，是多重因素的叠加影响。根据公告披露，本次预期净亏损主要源于两大核心原因：其一，消费市场疲软背景下，消费者购物单笔件数及商品平均售价双双下降，直接导致营收下滑，进而使得毛利额减少；其二，商店街收入的下滑，进一步加剧了盈利压力。值得注意的是，尽管整体盈利陷入亏损，但期内毛利率保持稳定并略有回升，这也从侧面反映出大润发在商品成本控制、供应链管理上的扎实功底，并未因市场波动而出现核心盈利能力的大幅滑坡。

回溯高鑫零售2026财年上半年（截至2025年9月30日止六个月）的财报数据，其盈利承压的态势已现端倪。当时财报显示，公司实现营业收入305.02亿元，同比下降12.1%；录得净亏损1.27亿元，公司权益股东应占亏损1.23亿元。不过，亮眼的净现金规模为其转型发展提供了坚实支撑——截至该报告期末，净现金规模达119.58亿元，这也成为集团抵御市场风险、推进战略转型的重要底气。

结合行业背景来看，当前传统商超正经历集体调整，2025年全国大型超市闭店832家，2026年一季度关店量同比上升超15%，大润发大卖场数量也已连续5年下滑，其盈利波动也正是行业转型阵痛的真实写照。

面对盈利困境，大润发并未陷入被动，而是主动求变，一系列转型举措同步推进，彰显出企业的经营韧性。尽管净利润承压，但集团整体经营现金流和经调整EBITDA仍保持稳健，成为支撑其转型的重要基石。在业务布局上，高鑫零售明确将坚定推进全渠道战略，聚焦商品核心竞争力，一方面持续扩大全国联采规模，深化与核心供应商的战略合作，2025年9月启动的自营猪肉全国联采专案已初见成效，当月销售量同比增长近20%，毛利率同比提升约4个百分点；另一方面加速自有品牌发展，打造“超省+润发甄选”双品牌矩阵，截至2025年9月，双品牌已推出逾500支商品，销售业绩同比增长超50%，逐步构建起商品差异化壁垒。

门店调改是大润发转型的另一核心举措，也是其激活存量资产、提升经营效率的关键举措。根据规划，高鑫零售计划在2026财年完成逾30家门店的整店调改或区域调改，并于下财年之前推进逾200家门店调改，长远来看，三年内计划完成超500家门店调改，推动门店从传统“目的地大卖场”向“社区生活中心”转型。从推进进度来看，2026财年上半年，公司已完成3家华东区门店的整店调改和3家华南区门店的区域调改，调改效果显著——华东调改门店来客数实现双位数增长，华南调改门店加工课品类业绩同比增长超20%。调改过程中，大润发通过缩减门店面积、精简商品SKU、优化空间布局、强化现制现售场景等方式，提升门店坪效与顾客体验，同时聚焦社区需求，加密社区店布局，截至2025年9月，大润发Super中型超市业态门店已达32家，成为新开门店主力。

除了业务层面的调整，大润发也在优化内部管理、强化合规建设，同时推进高管团队调整，双管齐下激发组织活力。在内部治理方面，集团近年来持续推进内部反腐工作，对违法违规行为持零容忍态度，2025年9月，大润发全国营运长管明武因涉嫌职务犯罪被公安机关依法拘留，查实其向供应商索贿700多万，彰显了集团整治内部乱象的决心，也推动建立更完善的监督机制与合规体系，防范采购等关键环节的廉政风险。

高管团队调整方面，近一年多来变动频繁：2025年初德弘资本入主后，阿里系管理人员逐步离场，大润发创始人黄明端辞去董事会主席一职，德弘资本的华裕能接任该职务；2025年11月，李卫平接任高鑫零售执行董事兼首席执行官，却在2026年3月因长期未请假缺勤被免职，此前其已处于失联状态，目前相关事宜仍在推进中，期间由董事会主席华裕能统筹代管经营管理工作，确保业务有序推进。

与此同时，集团正积极筹备管理层激励方案，推进组织架构优化，将原有五大营运区缩编至四大，聚焦华东等核心区域，通过降本增效提升组织敏捷性，更好地应对市场变化与内部管理挑战。此外，线上业务的拓展也成为其突破盈利困境的重要方向，2026财年上半年，高鑫零售B2C业务在线订单量同比增长约7.4%，同时正式启动前置仓专案，已在上海、江阴等五地建成前置仓，依托大卖场资源实现高效配送，未来三年计划将线上业绩占比提升至40%~50%。

从曾经的“大卖场之王”到如今面临盈利承压的转型者，大润发的盈利波动，既是行业变革的缩影，也是企业自我革新与内部治理完善的必经之路。当前，零售行业分化加剧，大卖场业态面临结构性衰退，而社区店、前置仓、会员店等新业态快速崛起，叠加内部反腐整治与高管团队调整的影响，大润发正经历多重考验。

不过，公司并未停下转型脚步，通过多业态布局、供应链优化、门店调改等举措，逐步摆脱传统模式的束缚，同时以内部反腐净化经营环境，以高管调整适配战略发展，持续完善内部治理。尽管短期内盈利面临压力，但充足的现金储备、稳定的毛利率以及清晰的转型与治理路径，为其长远发展注入了信心。

未来，随着全渠道战略的深化、门店调改的推进、商品力的持续提升，以及内部治理的不断完善，大润发有望逐步改善盈利状况，在零售行业的新一轮洗牌中实现突围，重拾增长动力。

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