瑷尔博士跌出10亿元阵营福瑞达能靠颐莲等品牌实现“补位”吗？

作者：多半

近期，福瑞达公布2025年业绩，实现营业收入36.51亿元，同比减少8.33%；实现净利润1.88亿元，同比减少22.90%。

这家从房地产改做美妆、医药的企业正经历严峻挑战。

在剥离房地产业务之后，化妆品业务一度让福瑞达感受到了转型效果。可是随着重心不断向化妆品业务倾斜，福瑞达遇到的问题同样突出——中国的化妆品市场早已是一片红海，功能性护肤赛道竞争更显激烈。福瑞达通过不同的品牌构建了比较完善的产品矩阵，但是品牌表现明显分化，整体收入增速逐渐放缓。

当化妆品业务增长停滞、市场竞争加剧，福瑞达能否继续靠化妆品业务稳住优势？

布局化妆品福瑞达的日子不太好过

2023年5月19日，鲁商发展正式更名为福瑞达。在此之前，福瑞达一直是房地产与医药、美妆并行发展。

做出这一决策的原因很简单，房地产业务不景气。相比之下，化妆品业务表现明显优于房地产业务，并且成为带动福瑞达营收增长的主要动力。

早在2022年11月，福瑞达便计划剥离房地产业务，同时明确提出将聚焦医药、化妆品、原料及衍生品等大健康业务。

2023年，福瑞达分两批将房地产业务进行交割。截至2023年底，福瑞达已经不再从事房地产开发相关业务，房地产业务占比从76%降至零。

之后福瑞达又退出装饰工程领域、转让银座商管100%股权，不断收缩医药美妆以外业务，将重心进一步向医药美妆倾斜。

在剥离房地产业务前，福瑞达的化妆品业务确实展现出较大发展潜力。2019-2021年，福瑞达化妆品业务营业收入分别为3.13亿元、6.89亿元、14.95亿元，同比分别增长41.84%、119.83%、117.01%。

2022年开始，福瑞达化妆品业务营收虽然保持增长，但是增速已经明显放缓，从2022年的双位数增长降至2024年的低个位数增长。2025年，福瑞达化妆品业务实现营业收入22.46亿元，同比减少9.27%。

作为福瑞达营收占比超六成的业务，化妆品营收减少明显影响福瑞达的业绩，2025年福瑞达营业收入、净利润同比均出现下滑。

福瑞达业务重心放到化妆品上并未如预期那样顺利。一方面归因为化妆品行业的外部压力，另一方面与福瑞达的化妆品品牌表现不佳有关，特别是瑷尔博士从营收拉力转为营收拖累，以及大部分化妆品品牌仍处于培育阶段，对福瑞达业绩带来很大影响。

瑷尔博士跌出10亿元阵营 福瑞达后继乏力问题亟待解决

在福瑞达的化妆品业务中，瑷尔博士是贡献收入的主要品牌之一。

公开资料显示，瑷尔博士创立于2018年，主打“微生态科学护肤”。这在当时的国内美妆市场具备差异化优势，也是推动瑷尔博士快速发展的原因之一。

从福瑞达的财报来看，2021-2023年，瑷尔博士营业收入分别为7.44亿元、10.58亿元、13.48亿元，同比分别增长274.14%、42.25%、27.33%。

2024年，瑷尔博士收入出现近年来首次下滑，实现营业收入13.01亿元，同比减少3.48%。2025年瑷尔博士实现营业收入9.47亿元，同比减少27.17%，已经跌出了10亿元阵营。

对此，福瑞达给出的解释是行业增速放缓、竞争加剧，瑷尔博士核心单品对收入的拉动作用减弱，新品的市场培育周期较长，尚未形成足够有力的新增量支撑；主动实施渠道策略调整，加强分销端发货与流转管控，影响经销收入阶段性销售下滑。

瑷尔博士品牌在当下也面临一些新的挑战和压力。

首先，瑷尔博士当初靠“微生态护肤”建立起的品牌优势，随着越来越多的品牌进入而逐渐被削弱，大家都开始讲“益生菌”“益生元”，可是消费者对产品差异化感知并不那么鲜明。

其次，在众多“微生态护肤”产品中，品牌都着重凸显产品功效和价值，剔除营销加持之后，这些产品作用机制是否能够清晰地传递给消费者，以及产品功效是否有足够的科研、数据作为支撑逐渐成为关注重点。现在的消费者已经很难被概念所吸引，实际效果相对来说更为重要。

2025年瑷尔博士收入下滑已成事实，但是拆分成季度来看，2025年第三季度降幅已经呈现收窄趋势，2025年第四季度环比增幅扩大。

2025年以来，瑷尔博士围绕专利成分打造新产品线、官宣于适为全球品牌代言人，不断在“微生态护肤”市场刷“存在感”。不过这些动作的真实效果还要时间来证明，2026年可能是比较关键的节点。

颐莲“上位” 距离多品牌协同增长仍有差距

与瑷尔博士形成明显差异的是颐莲。2025年颐莲营收突破10亿元达到10.43亿元，成为福瑞达化妆品业务的第一大品牌。近几年，在瑷尔博士营收下滑时颐莲却实现增长。

颐莲主打的是玻尿酸成分以高保湿为卖点，发展过程中更容易依托福瑞达的玻尿酸产业优势。不过目前颐莲的产品认知可能还集中在补水喷雾上，对于其他品类培育仍需要加强，而且在玻尿酸护肤市场上颐莲的竞争压力也不小。

从福瑞达2025年财报来看，珂谧的表现更为突出，实现营业收入1.55亿元，同比增长258%。

作为福瑞达的医学美容品牌，搭乘着“轻医美”发展的东风，珂谧成功“跑”了出来。而且不同于瑷尔博士、颐莲，珂谧切入的是重组胶原蛋白赛道。

仅就上述品牌来看，福瑞达就布局了微生态护肤、玻尿酸护肤、重组胶原蛋白护肤三个不同的细分赛道，能够更好地进行市场占位以及寻求新的增长。

但是问题在于，除了瑷尔博士、颐莲之外，珂谧及其他品牌的营收占比还很小。不可否认珂谧在2025年实现显著增长，但是与瑷尔博士收入下滑的量相比，要补足这部分收入还有不小差距。

从另一个角度来说，福瑞达对于瑷尔博士、颐莲这两个品牌依赖程度也比较高。2025年两个品牌合计贡献营收约19.9亿元，在化妆品营收中占据了八成以上，一旦其中一个品牌销量出现下滑就会对化妆品业务带来明显影响。

其实从福瑞达对化妆品业务的规划来看，是希望通过不同的品牌来深耕不同的潜力赛道，逐步形成协同增长合力。只是目前各个品牌的表现还存在较大差距，真正称得上具备影响力的可能只有瑷尔博士和颐莲，如何让其余品牌实现“从0到1”的突破仍是摆在福瑞达面前的现实问题。

在培育其他品牌的过程中，瑷尔博士能否顺利回归增长路径、颐莲能否保持增长态势都将决定着福瑞达未来在化妆品市场中的占位。