高盛：光学互联、推理算力和液冷成为下阶段推动AI叙事的三大主题！

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（来源：invest wallstreet）

高盛交易台判断，全球股票市场已收复中东冲突期间的失地。后续最有信心的仍是AI基建，尤其是液冷、光学网络和推理算力三大细分——这三个方向均落后于AI数据中心大盘，补涨空间仍在。而市场对AI基建的关注正在从“大型资本开支公告”转向“识别新兴细分设备供应商”。

华尔街见闻

全球市场已从冲突冲击中完全收复失地，高盛交易台认为AI主题将在未来1至6个月内显著跑赢大盘，基建层是最高确信度方向。

据追风交易台消息，4月18日，高盛FICC与股票部门发布最新交易台观点报告，其中的一个关键判断是：股票市场及各大长期主题均已回到冲突爆发前水平，且盈利预期更高、估值更低，风险收益比反而改善。

报告基准情景是：AI主题将在未来1个月、3个月、6个月内实现显著超额收益，驱动力来自强于预期的盈利上修和持续的叙事动能，并将带动大盘指数一同上行。液冷、光学网络、推理算力三个细分方向均落后于AI数据中心大盘，意味着补涨空间仍在。

AI基建：最高确信度方向，三大细分仍有补涨空间

高盛交易台对AI主题的判断不是泛泛而谈，而是精确到基建层的具体细分。

报告指出，市场对AI基建的关注正在从“大型资本开支公告”转向“识别新兴细分设备供应商”。为此，该行近期对AI数据中心篮子（GSTMTDAT）进行了调整，新增三个方向：

推理算力受益者（GSXUINFR）：到2030年，推理工作负载将占数据中心需求的40%以上，2030年前年复合增长率达35%。相关公司的核心竞争力在于优化"每美元算力"和"首次响应延迟"等效率指标。

液冷与水基础设施（GSXUCOOL）：传统风冷系统已无法满足高性能AI计算需求，液冷正成为解决方案。目前美国数据中心用水量不足全国总用水量的0.1%，但预计到2030年将增至三倍。该行认为市场对这一需求的增长严重低估。

光学网络（GSXUOPTI）：AI训练和推理需要800Gbps乃至1.6Tbps的光收发器。据麦肯锡数据，800Gbps收发器的产能预计在2027年前将短缺40%至60%，1.6Tbps收发器的供应缺口预计将持续至2029年，短缺幅度达30%至40%。

关键数据点在于：自ChatGPT 2022年11月上线以来，该行AI数据中心基础设施篮子（GSTMTDAT）累计上涨327%，而剔除AI的标普500（SPXXAI）同期仅上涨30%。

而液冷、光学网络、推理算力三个细分方向均落后于AI数据中心大盘，意味着补涨空间仍在。

对冲要剔除AI：传统指数对冲正在“自伤”

市场回到高位，对冲需求重新升温。但高盛的警告很直接：用传统标普500做对冲，等于在做空自己最看好的持仓。

原因很简单：AI相关公司（含Mag7）在标普500中的权重，已从ChatGPT上线时的25%升至目前约45%。做空指数，就是在做空AI。

该行的建议是用SPXXAI（剔除AI的标普500）替代传统指数对冲，同时用GSPUMOXX对冲动量风险——后者与动量因子的相关性高达92%，且剔除了AI、量子计算、加密货币敏感股和Meme股等共识性强势品种。

亚洲市场同样存在类似问题。韩国KOSPI中，三星电子和SK海力士两只股票合计占指数权重约40%。该行建议用"韩国剔除SEC/海力士篮子"（GSCBK198）或"韩国剔除Mag7篮子"（GSCBKRX7）作为对冲工具。

数据对比：KOSPI年初至今涨幅37.72%，而GSCBKRX7仅涨23.77%，GSCBK198涨26.26%——对冲篮子显著跑输，但波动率更低，期权执行成本更低。

不要做空散户：零售最爱股票正在爆发

市场反弹创造了做空机会，但高盛强调要"有耐心、有选择"。

比如做空美国中等收入消费者（GSXUMIDC）。该行研究部门最新基准预测指向终端需求走弱、失业率上升。油价上涨将大致抵消减税带来的增长提振。该篮子已从低点反弹约10%，该行认为这是建立下行对冲结构（如价差期权）的好时机。

该行的第四个判断同样清晰：不要做空散户。

零售最爱股票篮子（GSXURFAV）正在经历2020年11月以来最佳月度表现，打破了此前连续5个月的负收益。自3月底以来，该篮子已累计上涨24.3%，但距历史高点仍有约10%的空间。

两个催化剂叠加：一是市场整体去风险化叙事推动散户回归；二是SEC本周批准了FINRA关于修改"模式日内交易规则"的提案，实质上降低了保证金要求，允许更多小账户更频繁交易，直接利好散户交易活跃度。

“后中东冲突”时代：供应链、全球贸易与并购机会

随着中东冲突逐渐淡出市场焦点，高盛将目光转向更长期的结构性机会。

沙特管道扩张：霍尔木兹海峡（SoH）能源冲击后，市场开始重新评估替代能源运输路线的战略价值。沙特东西管道（Petroline）满负荷运力约为每天700万桶，远低于霍尔木兹海峡的1900至2000万桶/天，但这是该地区唯一具有可比规模的替代路线。历史数据显示，2019年Petroline扩容期间，本地沙特东西管道篮子（GSXFPIPE，含18只沙特股票）跑赢沙特全股指数24个百分点。

生物科技并购：随着地缘政治噪音消退，战略性并购有望重回市场视野。2026年一季度生物科技领域共宣布12笔并购，与2025年四季度持平，多为"补强型"交易，集中在肿瘤和免疫炎症领域。大型生物制药公司资产负债表状况良好，叠加多款药物面临专利到期压力，并购动力充足。