首药控股去年营收大增亏损收窄，目前尚未盈利，研发投入下降但仍22倍于营收

4月17日晚间，首药控股(688197)公布2025年年报，公司营业收入为867万元，同比增长119.88%；归母净利润自上年同期亏损2.12亿元变为亏损1.29亿元，亏损额有所减少；扣非归母净利润自上年同期亏损2.35亿元变为亏损2.07亿元，亏损额有所减少。

首药控股表示，2025年公司营业收入同比大增，主要系合作研发项目里程碑事件顺利达成，收取的里程碑款项增加所致。亏损减少，则得益于主营业务贡献加大，以及严控各项成本费用，提升资金使用效率，研发及管理费用合计金额同比下降8.16%；非经常性损益方面，公司于本报告期内收到各类政府补助款项6075.54万元，确认为与收益相关的政府补助并直接计入当期损益。上述积极因素综合导致公司本报告期经营亏损出现较大幅度收窄。

首药控股是一家植根中国的创新驱动型制药企业，专注于肿瘤领域创新小分子疗法的发现与开发。公司于2022年3月登陆科创板。

截至2025年末，公司暂无自研产品上市、未产生药品销售收入，本期实现的营业收入主要系与正大天晴合作研发项目取得的里程碑收款等，但规模相对较小，无法覆盖期间研发及运营支出，导致公司尚未盈利且存在累计未弥补亏损。

由于尚未盈利，公司经营性现金流持续为负，2023年至2025年，经营活动产生的现金流量净额分别为-1.8亿元、-1.97亿元、-1.58亿元。首药控股称，目前公司营运资金主要依赖于外部融资及合作研发取得的里程碑收入，如经营开支超过可获得的外部融资及里程碑收入，公司资金状况可能面临较大压力，公司需加快推进临床进度，尽早完成临床试验，将产品投入生产及销售。一旦实现产品上市，公司营运资金不足状况将会得到有效缓解。

2025年，公司营业成本较上年同期增加546.62%，主要系公司当年实现了中间体收入，相应成本增加所致。其中，研发投入为1.97亿元，同比下降7.51%；研发人员由158人减少至152人。研发投入占营收比重由5395.23%大幅下降至2269.38%，主要系分母端营收基数极小所致，实际投入金额仍保持高位。

2025年，公司毛利率为96.93%，同比下降2.03个百分点；净利率为-1486.22%，较上年的-5376.41%有所改善。

首药控股在2025年年度报告中提到，核心自研产品的研发进展情况显著，尤其是针对小分子肿瘤药物的迭代升级与临床突破。报告期内，SY-707（首要泽®）的上市申请正在稳步推进，并已完成药品研制现场、生产现场、临床研制现场的核查。同时，SY-5007（首亦泽®）的关键性临床试验达成主要研究终点，并于2025年10月获得新药上市申请的受理，现处于审评阶段。

截至2025年末，公司自主研发管线中，2款处于上市审评阶段，1款处于关键性注册Ⅱ/Ⅲ期临床，1款处于Ⅱ期临床，3款处于Ⅰ期临床阶段，以及ALK-4G、p53 Y220C等多款具有竞争力的优质临床前候选化合物。

首药控股同时发布2026年第一季度报告，实现营业收入2800万元，同比增长1300%；归属于上市公司股东的净利润为-1509.08万元，较上年同期有所收窄。业绩变动主要系本报告期内公司确认的JAK2抑制剂首笔一次性收益分成2000万元及各合作研发项目里程碑事件顺利达成，收取的里程碑款项同比增加所致。

首药控股当天还发布公告称，公司于2026年4月16日召开第二届董事会第十三次会议，会议审议通过了《关于使用暂时闲置自有资金进行现金管理的议案》。经审议，董事会同意公司使用额度不超过6.00亿元（含本数）的自有资金开展现金管理业务，投资安全性高、流动性好的具有合法经营资格金融机构销售的保本型投资产品（包括但不限于银行理财产品、券商理财产品及其他投资产品等）。

不过，截至2026年一季度末，公司货币资金仅有1594.65万元。

尚未盈利的情况下，首药控股谋求H股上市。

2025年12月12日晚间，首药控股发布公告称，公司为进一步提升核心竞争力与品牌影响力，充分借助国际资本市场的资源与机制优势，优化资本结构，拓宽多元融资渠道，正在筹划发行境外股份（H股）并在香港联交所上市事宜。公司正与中介机构就本次H股上市的具体推进工作进行商讨，相关细节尚未确定。本次H股上市不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化。