新筑股份（002480）2025年年报简析：亏损收窄，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期新筑股份（002480）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入14.91亿元，同比下降39.96%，归母净利润-1.68亿元，同比上升58.83%。按单季度数据看，第四季度营业总收入4.34亿元，同比下降46.18%，第四季度归母净利润-1.26亿元，同比上升18.39%。本报告期新筑股份三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达50.38%。

该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为亏损-4867.5万元左右。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率30.25%，同比增16.6%，净利率-8.37%，同比增38.96%，销售费用、管理费用、财务费用总计5.62亿元，三费占营收比37.7%，同比增50.38%，每股净资产1.1元，同比减17.18%，每股经营性现金流0.78元，同比增513.36%，每股收益-0.22元，同比增58.83%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为513.36%,原因:本年电费补贴款回收增加，同时加强货款催收，全年收款增加。
2. 投资活动现金流入小计变动幅度为30571081.39%,原因:本期公司转让奥威科技35.90929%股权、川发兴能60%股权收回投资款，以及收回甘孜州雅江县红星“1+N”II标段光伏项目履约保证金。
3. 投资活动现金流出小计变动幅度为-63.96%,原因:较上年同期减少光伏项目工程进度款、云县汇能股权转让款及项目履约保证金等款项的支付。
4. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为112.23%,原因:投资活动现金流入增加与现金流出减少共同影响。
5. 筹资活动现金流入小计变动幅度为-15.14%,原因:新增有息负债同比减少。
6. 筹资活动现金流出小计变动幅度为12.24%,原因:偿还债务支付的现金同比增加。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-265.39%,原因:筹资活动现金流入同比减少与筹资活动现金流出同比增加。
8. 合同资产变动幅度为-68.15%,原因:按合同约定未结算货款转为应收账款。
9. 长期股权投资变动幅度为-98.06%,原因:公司以非公开协议方式转让奥威科技35.90929%股权。
10. 在建工程变动幅度为-62.33%,原因:甘孜州雅江县红星“1+N”II标段等光伏项目部分转入固定资产及长期待摊费用。
11. 短期借款变动幅度为-65.07%,原因:到期偿还短期借款。
12. 合同负债变动幅度为-39.09%,原因:根据合同履约义务符合条件确认收入。
13. 其他应收款变动幅度为-35.16%,原因:收回履约保证金及业绩补偿款。
14. 持有待售资产变动幅度为-100.0%,原因:公司以非公开协议方式转让川发兴能60%股权。
15. 长期待摊费用变动幅度为134.22%,原因:甘孜州雅江县红星“1+N”II标段光伏项目转固，其对应的耕地占用税转入长期待摊进行摊销。
16. 应交税费变动幅度为-79.36%,原因:本期收入减少应缴纳的应交增值税、企业所得税减少。
17. 持有待售负债变动幅度为-100.0%,原因:公司拟以非公开协议方式转让川发兴能60%股权。
18. 应付票据变动幅度为-32.86%,原因:票据到期支付。
19. 长期应付款变动幅度为-57.74%,原因:本期归还融资租赁款及一年内到期的融资租赁重分类到一年内到期的非流动负债。
20. 其他流动负债变动幅度为-80.52%,原因:偿还发展投资及四川发展（控股）拆借资金。
21. 其他非流动负债的变动原因:向四川发展（控股）拆借资金。
22. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-37.91%,原因:一年内到期的长期借款及一年内到期的长期应付款到期还款。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.71%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为-8.37%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为1.19%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2022年的ROIC为-2.56%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报15份，亏损年份8次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-2.55亿/-3.41亿/-1.63亿元，净经营资产分别为70.86亿/69.17亿/83.84亿元。公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.13/0.25/0.49，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为3.15亿/6.18亿/7.3亿元，营收分别为25.09亿/24.83亿/14.91亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为65.19%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达54.02%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达11.29%）
3. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

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