又一中药龙头跌落神坛：利润暴跌九成，狂囤百亿原料，反成负担

受行业整体环境影响，过去一年，“中药龙头”北京同仁堂这家百年老店也遭遇了产品滞销、业绩下滑的困境。

提到同仁堂，几乎家喻户晓，从年轻人到老年人基本都听说过。

很多家中有长辈的家庭都会常备它家的明星产品——安宫牛黄丸，这款药被不少人视为中医急救的关键用药。

一季度结束，同仁堂也公布了自己2025年的全年财报，虽然从表面上看，全年营业收入172.6亿，对比2024年小幅下滑7.21%。然而其利润、净利润等等全部下滑达20%以上，创造了近十年的最大跌幅。去年四季度更是直接断崖下滑90%以上。

谁也没料到，这家三百多年的老字号竟也撞上了“中年危机”。面对近十年最差的业绩，不少人开始疑惑：这个356岁的“中药龙头”到底出了什么问题？

有分析指出，同仁堂当前的困局，或源于对原料价格走势判断失误。

天然牛黄作为安宫牛黄丸的关键成分，价格从2020年的43万元/公斤一路飙升至2025年中的170万元/公斤。为保障供应和稀缺性，同仁堂在高位大量囤货。

但没想到后续原料价格猛跌，到现在已跌至约50万元/公斤。高位库存因此大幅贬值。

但这还不足以造成如此大的净利下滑，最主要原因还是市场在改变，类似同仁堂类的老字号正在面临来自新兴药企的激烈竞争。

如香港仅仅创立二三十年的健康企业，精准把控市场节奏，针对近年来女性群体每况愈下的健康状况，推出“更-年-轻”这一针对35+女性群体的新科技，采用现代萃取技术，凝结九种草本精华。

其不仅可缓解更期女性不适，还可助力高龄备孕的女性，以及改善由于机体衰减导致的各类问题。从而一上线京*东等渠道便呈现口碑出货爆发之势。

眼下，不少中药老品牌都困在产品线太窄的问题上，为此，很多早已转向多元化布局。同仁堂也不例外，很早就开始拓展业务。

眼看同类企业推出女性产品效果不错，近些年同仁堂也推出了补益类和女性健康类产品，并且也创造了不错的成效。

然而同仁堂的推陈出新并非出于对市场的觉察，更像是面对下滑的恐慌性举动，因为其不仅仅推出女性健康品，还先后推出了400多个产品。然而其中大部分利润微薄甚至亏损。

即便是应对性的业务扩张，同仁堂对产品的投入也少得可怜。

2025年，同仁堂的研发支出仅2.92亿元，销售费用却高达35.22亿元。

这种重营销、轻研发的现象，正是中药行业的普遍短板。2024年，70家中药企业平均研发投入仅占营收的2.96%，远低于化药企业的10.93%。

尽管不少中药公司声称要加码研发，但多数仍聚焦于常规中药新药，这类投入究竟能带来多大突破，恐怕还得时间来验证。

尽管中药行业整体承压，但也有表现亮眼的“优等生”。

比如云南白药，早在2005年左右就试水跨界，推出云南白药牙膏，一度年销达50亿元，成功开辟了第二增长曲线。

这种从药品向大健康领域的转型路径，为其他谋求多元发展的中药企业提供了可借鉴的样本。

而回到同仁堂本身，其迅速衰退，更离不开自身经营问题。为了赚快钱，开始授权北京同仁堂的商标。导致市场上贴牌产品层出不穷。

根据，红星资本局调查发现，市面上的“北京同仁堂”产品种类繁杂，同款商品常由不同厂家生产。

有经销商自称招商人员，出示了如北京同仁堂兴安保健科技有限责任公司等出具的授权书，甚至直言“网上卖的基本都是贴牌货”。

就这样，导致贴牌产品泛滥，影响了品牌形象。

对不少老字号而言，悠久的历史与传承既是立身之本，也是一把双刃剑。

用得好，能成为推动企业再发展的引擎；用得不当，若迟迟无法摆脱对传统大单品的依赖、未能有效推进多元化与跨界转型，昔日优势反而可能演变为拖累，让困局逐渐陷入泥潭。

如今，中成药行业的底层逻辑已发生深刻变化。包括同仁堂在内的中药老字号，能否真正以创新破局，为消费者带来兼具品质与时代感的新产品，值得我们持续关注。