藏格矿业2026年一季度财报解读：净利润增110.60% 经营现金流转负

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营收双业务驱动，同比增近三成

2026年第一季度，藏格矿业实现营业收入7.16亿元，较上年同期的5.52亿元同比增长29.61%，营收增长主要来自氯化钾和碳酸锂两大核心业务的双重拉动。

从细分业务来看，氯化钾业务实现营收5.41亿元，占总营收的75.56%，该业务平均售价同比增长13.93%，同时因物流采购集中招标降低运输成本，平均销售成本同比下降5.63%，毛利率同比提升7.24个百分点至65.10%；碳酸锂业务营收1.71亿元，占总营收的23.94%，受益于行业价格回暖，平均售价同比大涨102.70%，尽管单位固定成本因产量下降有所上升，但毛利率仍同比大幅提升35.19个百分点至62.64%。

业务板块本报告期营收（万元）上年同期营收（万元）同比增长率氯化钾54,072.28碳酸锂17,054.49合计71,126.7755,214.8628.82%

净利润翻倍增长，投资收益成核心推手

报告期内，藏格矿业归属于上市公司股东的净利润达15.74亿元，较上年同期的7.47亿元同比大幅增长110.60%；扣非净利润为15.76亿元，同比增长110.14%，与净利润增长幅度基本一致，说明盈利增长并非来自非经常性损益。

盈利大幅增长的核心原因是投资收益的爆发式增长，报告期内公司实现投资收益13.01亿元，同比增长117.51%，其中来自联营企业巨龙铜业的权益法核算投资收益达12.99亿元，同比增加7.01亿元。巨龙铜业二期工程投产，矿产铜产能提升，带动公司投资收益显著增加。

盈利指标本报告期（万元）上年同期（万元）同比增长率归母净利润157,373.5274,724.69110.60%扣非净利润157,603.4775,001.05110.14%投资收益130,120.8159,822.22117.51%

每股收益翻倍，净资产收益率大幅提升

基本每股收益与扣非每股收益均为1.00元/股，较上年同期的0.48元/股同比增长108.33%，每股收益增长与净利润增长幅度匹配，反映出公司盈利规模的扩张直接传导至股东收益层面。

加权平均净资产收益率达9.24%，较上年同期的5.27%提升3.97个百分点，一方面是净利润大幅增长带动盈利水平提升，另一方面报告期末归属于上市公司股东的所有者权益较上年度末增长8.62%至176.44亿元，权益规模的适度扩张并未稀释净资产收益率，反而因盈利增速更高拉动指标上升。

收益指标本报告期上年同期同比变动基本每股收益（元/股）1.000.48+0.52元/股扣非每股收益（元/股）1.000.48+0.52元/股加权平均净资产收益率9.24%5.27%+3.97个百分点

应收账款压降，应收票据大幅增长

报告期末，公司应收账款余额为1678.44万元，较上年度末的2592.73万元下降35.26%，主要系公司加强销售回款管理，有效压缩了应收账款规模，回款效率有所提升。

应收款项融资（以应收票据为主）余额达2.85亿元，较上年度末的0.82亿元同比大幅增长247.60%，主要原因是本期销售回款中银行承兑汇票占比提升，尽管应收票据的流动性弱于现金，但银行承兑汇票具有较高的信用度，整体风险可控，但需关注票据到期兑付情况以及对经营现金流的影响。

应收类指标本报告期末（万元）上年度末（万元）同比变动率应收账款1,678.442,592.73-35.26%应收款项融资28,468.778,190.14+247.60%

存货规模小幅增长，需关注库存周转

报告期末，公司存货余额为4.49亿元，较上年度末的4.37亿元增长2.87%，存货规模小幅上升主要系碳酸锂和氯化钾业务的生产备货及库存调整。结合一季度销量数据，氯化钾销量19.12万吨、碳酸锂销量1290吨，整体存货周转处于合理区间，但后续需关注产品价格波动对存货价值的影响，以及库存规模是否会进一步占用资金。

期间费用分化，管理费用增长明显

报告期内，公司期间费用合计9.12亿元，较上年同期的6.94亿元增长31.41%，费用增长主要受管理费用拉动，其他费用呈现分化态势：销售费用：本期为988.61万元，较上年同期的1208.94万元下降18.22%，主要系公司优化销售渠道和费用管控，降低了销售环节的支出。管理费用：本期为7400.65万元，较上年同期的5220.33万元增长41.77%，主要原因是第二期员工持股计划摊销费用增加，该项属于长期激励的成本摊销，对当期利润产生一定影响。财务费用：本期为197.08万元，较上年同期的157.05万元增长25.49%，主要系利息费用增加，但利息收入也同步增长，整体财务费用规模较小，对公司盈利影响有限。研发费用：本期为531.28万元，较上年同期的358.75万元增长48.10%，公司加大在盐湖提锂、钾盐开发等领域的研发投入，有助于提升长期竞争力。

期间费用本报告期（万元）上年同期（万元）同比增长率销售费用1,208.94-18.22%管理费用7,400.655,220.3341.77%财务费用25.49%研发费用48.10%

经营现金流由正转负，回款结构待优化

报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为-7953.89万元，较上年同期的1.04亿元同比下降176.45%，由净流入转为净流出。主要原因包括：一是销售回款中银行承兑汇票占比提升，导致现金流入减少；二是支付给职工的现金和各项税费同比分别增长52.82%和19.22%，现金流出大幅增加。

经营现金流转负反映出公司当期经营活动的资金回笼效率下降，尽管盈利规模大幅增长，但现金流质量不佳，需关注后续销售回款结构的优化，以及成本费用的管控情况，避免现金流压力进一步扩大。

投资现金流大幅净流入，对外投资力度加大

投资活动产生的现金流量净额为13.73亿元，较上年同期的0.35亿元同比大幅增长3795.69%，主要得益于两方面：一是收回投资收到的现金达11.85亿元，同比增长839.74%，主要系处置交易性金融资产收回资金；二是取得投资收益收到的现金达15.40亿元，同比增长68045.38%，主要来自巨龙铜业的现金分红款15.39亿元。

同时，公司本期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金达4692.15万元，同比增长507.99%，投资支付的现金达13.09亿元，同比增长1562.22%，说明公司在获取投资收益的同时，也在加大对外理财和项目投资的力度，需关注投资项目的风险和收益匹配情况。

筹资现金流净流出，回购推高支出

筹资活动产生的现金流量净额为-2.02亿元，较上年同期的-0.60亿元同比扩大237.15%，主要原因是本期无银行借款流入，同时支付其他与筹资活动有关的现金达2.03亿元，较上年同期的1.51亿元增长34.29%，主要用于回购公司股份。截至报告期末，公司已累计回购股份255.38万股，成交总金额达2.01亿元，回购股份用于员工持股计划，短期内会增加筹资现金流出，但有助于优化股权结构和激励员工。

现金流指标本报告期（万元）上年同期（万元）同比增长率经营活动现金流净额-7,953.8910,404.24-176.45%投资活动现金流净额137,251.923,523.173795.69%筹资活动现金流净额-20,214.01-5,998.76-237.15%

风险提示

1. 现金流质量风险：尽管公司盈利大幅增长，但经营现金流由正转负，反映出当期资金回笼效率不足，若后续销售回款结构未能改善，可能导致公司面临短期资金压力。
2. 投资收益依赖风险：本期净利润增长高度依赖对巨龙铜业的投资收益，若巨龙铜业后续产能释放不及预期或铜价出现波动，将直接影响公司盈利水平。
3. 存货价格波动风险：公司存货中碳酸锂和氯化钾占比较大，若未来产品价格出现下跌，可能导致存货减值，影响公司利润。
4. 股份回购资金压力：公司已启动2-4亿元的股份回购计划，后续回购将持续占用自有资金，需关注对公司现金流和投资布局的影响。

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