伟明环保2025年报解读：营收降13.04% 扣非净利跌19.89%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

核心营收利润双降，盈利承压

报告期内，伟明环保核心经营数据出现明显下滑，营收与盈利指标均未达上年同期水平。

指标2025年2024年同比变动营业收入62.36亿元71.71亿元-13.04%归属于上市公司股东的净利润22.13亿元27.04亿元-18.14%归属于上市公司股东的扣非净利润20.98亿元26.19亿元-19.89%

公司表示，营收及利润下滑主要源于设备、EPC及服务收入下降。从季度数据来看，第四季度营收仅3.56亿元，前三季度均在18.94亿-20.10亿元区间，单季度营收环比骤降82.0%，对应扣非净利润仅2390万元，前三季度均在6.73亿-7.04亿元区间，季度间业绩波动显著，反映出公司订单执行节奏的不稳定性。

每股收益同步下滑，盈利能力削弱

盈利指标的下滑直接传导至每股收益，公司基本每股收益与扣非每股收益均出现两位数降幅。

指标2025年2024年同比变动基本每股收益1.31元/股1.60元/股-18.13%扣除非经常性损益后的基本每股收益1.24元/股1.55元/股-20.00%

加权平均净资产收益率也从2024年的22.24%降至15.72%，减少6.52个百分点；扣非后加权平均净资产收益率从21.55%降至14.90%，减少6.65个百分点，显示公司净资产盈利效率有所降低。

费用结构待优化，研发投入需关注

报告期内，公司费用相关数据未披露具体金额，但从行业特性及业务布局来看，环境治理、装备制造及新能源材料三大板块均需持续投入研发以维持竞争力。公司已形成涵盖生活垃圾焚烧发电全产业链服务能力，且在新能源材料领域布局高镍三元正极材料项目，研发投入的规模与效率将直接影响公司长期发展潜力。

研发人员支撑技术布局

公司未披露2025年研发人员具体数量及占比，但结合其业务转型方向，研发团队是支撑技术创新的核心。目前公司在环保装备领域已实现核心设备国产化率超95%，并向新能源材料装备领域拓展，研发人员的稳定性与专业能力对公司技术迭代至关重要。

现金流结构分化，经营现金流亮眼

公司现金流呈现“一升两降”的分化态势，经营现金流表现强劲，但投资、筹资现金流收缩。

指标2025年2024年同比变动经营活动产生的现金流量净额32.22亿元24.30亿元32.57%投资活动产生的现金流量净额未披露未披露筹资活动产生的现金流量净额未披露未披露

经营现金流大幅增长，主要得益于公司存量垃圾焚烧发电项目的稳定现金流贡献，该业务采用政府特许经营模式，现金流具备较强确定性。但投资与筹资现金流的变动情况未披露，需关注公司新能源材料项目的投资节奏及资金筹措方式。

多重风险需警惕，转型挑战待应对

行业成熟度风险

国内垃圾焚烧发电行业已进入成熟期，新增产能放缓，电价补贴退坡，行业盈利模式面临调整。公司需通过精细化运营、增值服务拓展等方式提升存量项目效益，否则将面临盈利空间收窄的压力。

海外拓展风险

公司加速海外市场布局，但需面对地缘政治风险、技术标准差异、ESG合规要求及跨文化管理等挑战，海外项目的推进节奏与盈利水平存在不确定性。

新能源材料业务风险

新能源材料领域竞争激烈，高镍三元正极材料市场受新能源汽车销量波动、上游原材料价格波动影响较大。公司布局的相关项目尚处于推进阶段，技术落地、产能爬坡及市场拓展均存在风险。

董监高报酬情况

报告期内，公司未披露董事长、总经理、副总经理、财务总监等核心管理人员的具体税前报酬总额，无法对管理层薪酬与公司业绩的匹配度进行评估。

风险提示

伟明环保当前面临传统业务增长瓶颈、新业务转型不确定性等多重风险，投资者需关注公司设备及EPC业务的订单恢复情况、新能源材料项目的推进进度，以及海外业务的风险管控能力。同时，公司第四季度业绩骤降的原因需持续跟踪，警惕业绩波动加剧的可能性。

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