印度股债汇市场遭遇战事冲击

2月底以来的美以伊战事就像一场压力测试，带来能源价格飙升、海量外资撤离和本币大幅贬值等叠加挑战，对印度经济基本面与金融市场造成冲击：股市连续下跌，创近年来最差表现；债市收益率飙升，外资大规模逃离；汇市卢比币值创历史新低，央行不得不强力干预。

股市方面，战事初起，印度股市立刻出现恐慌反应，两大指数在首个交易日大跌超2%。随着局势持续恶化，随后多天市场恐慌蔓延，抛压越来越大，股指一路走低。到3月下旬，两大指数的单月累计跌幅已达约7%。3月底，市场恐慌更是达到顶峰，仅3月30日一天，印度SENSEX指数便重挫2.22%，印度NIFTY 50指数也下跌了2.14%，印度股市随之创下自2020年以来最糟糕的财年表现。

截至3月底，外国机构投资者（FPI）在印度股市的净卖出额达到121.4亿美元，创下印度股市有史以来最大单月资金流出纪录。外资撤离的重灾区集中在银行、信息技术和快速消费品等领域。

债市方面，3月以来，印度债市同样经历了恐慌性抛售。3月中旬前，印度央行强力干预，全力护盘，累计购买了约189亿美元的债券，力图稳定市场，印度10年期国债收益率仅微升约7个基点，稳定在6.67%至6.75%区间。但在3月下旬，印度央行将政策重心转为稳定汇率和抑制投机，债市抛售加剧，形势急转直下。仅3月24日一天，10年期国债收益率就骤升15个基点，突破7%的重要关口。据统计，2月底以来，外资净卖出约19亿美元印度政府债券，印度本土机构跟风抛售，加剧了市场的恐慌情绪和债券价格的下行压力。

在国债收益率飙升、融资成本增加和外资大规模撤离的冲击下，印度物价和财政都显著承压。分析人士指出，这可能也标志着印度货币宽松周期的终结，市场投资者已经开始押注未来印度央行加息的可能性。为应对高油价，印度政府削减了燃油消费税以稳定物价，直接引发市场对政府财政赤字扩大的担忧，进一步推高了债券收益率。此外，油价上涨加剧了对通胀的担忧，3月份的印度批发商品价格指数（WPI）预计将上升到3.2%，进一步侵蚀债券的实际回报率。印度政府计划采取措施将10年期国债收益率限制在7%以下。

汇市方面，卢比对美元汇率在恐慌性抛售下持续探底，自2月底冲突爆发至3月底，卢比对美元累计贬值超过4%，是同期亚洲表现最差的货币，这也促使印度央行采取10多年来最强有力的干预措施，但效果依然有待观察。受避险情绪和油价上涨影响，卢比汇率于3月4日首次跌破92卢比兑1美元关口；随着外资加速流出，汇率在3月中旬持续走低，3月30日一度暴跌至95.22的历史最低点，引发印度央行强力干预，但未能阻止卢比汇率进一步走低。目前，印度央行干预汇市的力度已有所减弱，多家投资机构评估认为，印度政府可能允许汇率逐步贬值。

印度汇市出现动荡，高油价是直接诱因。印度作为全球第三大原油进口国，超过85%的石油需求依赖进口。油价飙升直接导致进口成本增加，贸易赤字扩大，从而对卢比构成贬值压力。同时，地缘冲突升级导致全球资金转向美元、黄金等避险资产，美元走强进一步加剧了卢比贬值压力。分析人士认为，如果美以伊战事持续、外资海量逃离局面不改，印度央行扭转卢比贬值趋势的政策效果依然有限，一旦卢比暴跌，恐导致印度政府被迫削减资本支出或增加财政赤字，叠加输入性通胀和贸易赤字扩大的负面影响，印度经济前景又将蒙上一层阴影。

为稳定金融市场，印度央行不断动用外汇储备救市，特别是自3月中旬开始在现汇和远期市场大规模抛售美元。印度央行还将远期美元空头头寸扩大至逾1000亿美元，试图通过在远期市场预先出售美元来影响市场预期，并以更低成本和更小的外汇储备消耗为卢比提供支撑。同时大规模购买国债，仅3月即购入约108亿美元债券，以增加银行流动性并稳定金融市场。截至3月27日，印度外汇储备已从2月底的约7285亿美元历史峰值骤降至6880.6亿美元，短短1个月消耗超400亿美元。

3月底，印度央行开始实施强力干预措施，以稳定汇率和抑制投机。印度央行宣布新的银行外汇敞口规定，要求所有授权银行在每天交易结束时，其境内市场持有的卢比净开放头寸不得超过1亿美元，旨在强制银行缩减其做空卢比的投机头寸，以遏制市场投机行为。4月初，央行更进一步宣布，禁止银行向客户提供印度卢比“无本金交割远期”合约，试图从交易端切断离岸投机活动对在岸汇率的传导路径。

3月的印度股市、债市和汇市表现，暴露出一个高度依赖外部能源、深受全球资本流动影响的新兴市场，在面对地缘政治冲击时的脆弱性。国际金融机构对印度经济增长预期普遍下调，经济合作与发展组织将对印度2026至2027财年经济增长预期下调至6.1%，渣打银行下调至6.4%，穆迪下调至6%，高盛集团则更为悲观地将增长预期从此前的7%大幅削减至5.9%。（经济日报记者 王宝锟）