清算开始，直到许家印当庭认罪，才发现王健林当年决策，有多高明

你敢信吗？同样是房地产头部企业，同样遇上了债务危机，不到十年时间，结局差得十万八千里。许家印当庭认罪的消息出来后，很多人翻出2017年万达卖资产的旧闻，越琢磨越觉得，当年王健林的选择，真的太不一样了。

2026年4月13日，面对非法吸收公众存款、集资诈骗这些指控，许家印在法庭上认了罪。证监会调查出来的结果吓了所有人一跳，恒大2019和2020两年，累计虚增收入高达5641亿，直接破了中国证券市场造假的纪录。这事摆出来，再对比十年前王健林的那笔大交易，反差感直接拉满。

许家印的高杠杆玩法，从创业第一天就刻进了恒大的骨子里。1996年他在广州开恒大，做第一个项目金碧花园的时候，手里根本没多少启动资金。靠着缓交土地出让金，让施工方全额垫资，楼还没封顶就拿去卖预售，硬生生回笼了八千万资金活了下来。这种靠银行贷款、施工垫资、预售回款撑起来的扩张模式，一用就是二十多年。

王健林的万达，从根上走的就是另一条路。王健林当了16年边防兵，转业接手大连的小开发公司，把部队那套严要求带进了企业管钱。很早他就定了严格的工程款结算和违约追责规则，对债务和资金流看得特别紧。这种对债务的敬畏，早就为后来卖资产还债的决策埋下了伏笔。

2017年国内去杠杆，银行收紧信贷，万达也遇上了流动性紧张，手里缺钱还不上债。换别人说不定想着拖一拖，找找关系展期，甚至偷偷转移资产，王健林不，直接打包卖资产回血。他把77家城市酒店和13个文旅项目控股权，一共卖了638亿给融创和富力，连13个文旅项目本该收的130亿品牌管理费都直接免了。

靠着折价卖资产回笼的几百亿现金，万达短短几个月就还清了几千亿的银行贷款，直接把资产负债率降到了安全线以内。那一次万达总资产降了12%，但换来了整个企业的安全软着陆，没把风险甩给上下游和普通购房者。

等到2021年恒大爆雷的时候，表内表外加起来负债已经超过了两万亿。全国各地楼盘大面积停工，理财产品兑不了现，许家印嘴上一直说不逃废债，实际操作完全是另一回事。他没想着大规模卖核心资产还债，反而靠着复杂的财务操作偷偷剥离资产。

监管查出来，恒大危机爆发前，光是虚增利润就有920亿。靠着造假的财报，恒大还一直在高比例分红，上市这么多年，许家印和他关联的方一共分走了超500亿。后来的操作更离谱，许家印老婆丁玉梅拿4980万英镑在伦敦买了33套高端公寓，全挂在英属维京群岛的离岸公司名下藏着。

俩人还办了技术性离婚，把几万亿的巨债全留在国内恒大主体，许家印自己还在海外弄了个23亿美元的家族信托。这套操作下来，套出来的钱全进了受法律保护的壳里，国内想强制执行都碰不到。

2023年万达又遇上了难关，珠海万达商管没能按时上市，触发了和投资机构的对赌回购，要还足足380亿本息，资金链差点断了。这时候王健林还是没选择违约赖账，还是卖资产换钱偿债。他把珠海万达商管的持股从七成以上降到了四成，连核心资产的控股权都让了出去，后来又把万达电影的控制权转让换现金。

不同的选法，最后就有不同的结果。2024年1月香港高等法院给恒大下了清盘令，许家印在香港的山顶别墅、私人飞机游艇全被接管拿去抵债。证监会罚了他4700万，还终身禁止他进证券市场，最后坐实了刑事犯罪，等着法律的最终裁决。

反观万达，虽然卖了一个又一个核心资产，控股权也转了不少，但国内那么多万达广场，该开门开门该营业营业。产业链上的小商户，跟着企业干活的普通员工，基本上没受到什么大冲击，大家该干啥干啥。

现在想想真的挺唏嘘，普通人背上几十万房贷，都不敢随便请假不敢生病，就怕断供还不上。那些把几百亿转去海外，装进离岸信托的人，当初敲下转账确认键的时候，真的觉得能把几万亿的烂摊子全甩干净，自己就能安安稳稳享清福吗？

参考资料：新华网 《证监会对恒大地产及相关责任人作出行政处罚》