从科创板到创业板：基金投顾配置ETF卡点在哪儿？

全市场ETF（交易型开放式指数基金）保有规模，从2023年的2万亿元增至2025年底最高超过6万亿元，ETF已成为资本市场中不可或缺的工具。

在科创板ETF被允许纳入基金投顾配置范围后，近期，创业板ETF也获准进入同一领域。

政策持续松绑，让场内标准化工具的投顾应用预期不断升温。然而，从允许到落地仍有距离：账户体系打通、交易规则适配、具体实现路径等卡点尚待突破。

破解卡点：账户体系与交易规则待明确

2025年6月，证监会发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》，其中提出丰富科创板指数及ETF品类，将科创板ETF纳入基金投顾配置范围。近日，证监会又发布新政，允许基金投顾配置创业板ETF。这也让市场对场内标准化工具的投顾应用预期持续升温。

那么，ETF真正纳入基金投顾配置范围，究竟还有多远？

谈及ETF正式纳入投顾配置的主要卡点，盈米基金相关人士向《每日经济新闻》记者表示：“ETF纳入基金投顾将显著提升组合资产配置的灵活性与策略的多样性。对投顾机构而言，如何在现有场内外交易与资金规则框架下，高效打通账户体系、实现不同投顾策略间的资产与资金隔离，成为关键挑战。同时，还需确保客户投顾账户能以高效率、低成本完成ETF的买卖与调仓操作，在保障合规与风控的前提下，提升服务体验与运营效能。”

上海某基金投顾人士在接受采访时，也提到了技术层面的难点：“如果是买场内基金的话，当前系统对接及规则肯定是要改造，比如投资联接基金，成交价格是以当日基金净值为准，但如果是场内ETF，应该以哪个为准，都要等相关的材料出台后才会落地推进。”

“目前公募ETF纳入基金投顾范围的主要卡点在具体实现路径不明确。当前基金投顾配置主要是场外公募基金，ETF是主要的场内交易品种。”中信建投证券相关人士也指出，“基金投顾纳入ETF是以盘中即时成交实现，还是盘后大宗交易来实现，或是其他新方案来实现，在具体实施中差异很大，也各自需要更细化的解决方案。”

提前布局：技术、投研、策略多维度准备

尽管ETF纳入投顾的落地路径尚待明确，但自科创板ETF被纳入配置范围的消息提出以来，各机构已从技术、投研、策略等维度提前展开布局。

据了解，作为首批获得基金投顾业务试点资格的证券公司，中金财富已针对ETF纳入基金投顾配置的业务场景进行了充分的技术预研，并初步拟定了支持自有渠道和对接外部渠道的技术改造方案，待相关细则落地后将尽快组织实施，引导更多投资者通过基金投顾的方式参与资本市场，提升投资体验。

盈米基金则选择从投研端率先布局。“去年提出将科创板ETF纳入基金投顾配置范围后，盈米投研团队加强了对科创板及相关ETF底层资产的穿透式分析，并建立了覆盖指数走势、跟踪误差、流动性管理能力以及费率结构等多维度的评价框架。”盈米基金相关人士介绍道。

而在策略体系构建方面，华夏财富给出了自己的答案。华夏财富相关人士向每经记者表示，“近年来，华夏投顾持续深耕ETF投顾策略体系建设，已推出多款以ETF联接为核心配置策略的投顾产品，并与多家券商开展合作，共同打磨优化ETF投资策略。但无论是场内还是场外，华夏投顾在策略研发与运行过程中，始终坚守资产配置的核心逻辑与目标，希望通过系统化、规范化的方法论，科学开展ETF标的筛选与组合构建，切实贴合投资者真实的投资需求，提供专业、合规、适配的ETF投顾配置方案。”

中信建投证券则从多个层面进行了深入分析。该券商有关人士向记者表示，在业务方面，公司分析了纳入ETF后在投资管理和市场推广环节的影响；而在技术方面，则是与信息技术和运营管理部门讨论了可实现路径。

如何选择：ETF优先配置趋势与策略

在技术、投研、策略多维度准备的基础上，随着创业板ETF被纳入投顾范围，行业对品种选择与策略应用有了更深入的研判。

易方达财富副董事长、首席投资官安伟在受访时表示：“创业板ETF纳入基金投顾可投范围，是继科创板ETF后的又一关键品种扩容，其与引入做市商制度、优化盘后交易机制等政策形成协同，标志着监管层推动投顾业务可投范围向场内标准化工具进一步延伸。品种有序扩容叠加机制日益细化，不仅清晰勾勒出监管层推动投顾业务高质量发展的路径，更体现了系统性完善市场基础制度、促进投融资协调发展的思路，也为后续拓展投顾可投资品种积累了经验，对整个投顾行业发展意义深远。”

安伟同时指出，创业板ETF具备费用低廉、持仓透明、运作高效等特点：“一是管理费与托管费合计普遍低于0.3%/年，远低于普通场外及主动基金；二是风格标签纯粹，与沪深300、红利指数形成互补；三是有效仓位更高，跟踪误差更小，尤其在市场大幅波动且申赎资金体量较大的市场窗口期，对比场外基金优势更为明显。”

那么，对于政策落地后同一指数下的ETF与联接基金，机构又会进行怎样的选择呢？

中金财富相关人士表示：“若政策落地后，对于同一指数的ETF和联接基金，投顾组合会考虑优先使用ETF进行指数化投资，核心考量主要因其具备费率较低、流动性较高及交易更灵活等优势，能有效降低交易成本、提升操作效率并减少跟踪误差。”

关于是否将现有组合中的联接基金逐步更换为ETF，该相关人士指出：“对于现有联接基金的调整，我们认为核心还是围绕组合本身的策略做好动态评估。偏底仓配置且现在已有配置的成分基金，可能考虑维持现状；对于偏交易的成分基金，可能会酌情考虑替换。但总体上还是以实现组合稳健高效运作、以客户利益优先为出发点。”

在费率优势的决策权重上，该相关人士表示，费率优势、流动性都是重要决策因素，费率方面，将对比联接基金的管理费赎回费等与ETF交易费用，再结合客户资金体量等做综合考量，确保策略适配性与成本的平衡。

中信建投证券相关人士表示，“未来将积极响应监管引导和行业号召探索ETF品种纳入基金投顾。组合配置中，将从投资者实际获得感出发，仔细权衡各类底层基金使用的利弊，基于基金品质、流动性、费率等因素，综合评估是否使用。对于同质化基金，费率因素是决策中的重要考量。”

与此同时，盈米基金从买方投顾视角给予了综合的考量维度。

盈米基金相关人士表示：“作为买方投顾机构，投顾服务的核心是让投资者‘拿得住、赚到收益’，是要陪伴投资者穿越市场周期，实现可持续的投资回报。作为投顾组合，核心思路也是以投资者的‘持有体验’为最终导向的，费率是重要的参考维度之一，但不是唯一维度。我们更看重的是综合投资成本，包括跟踪误差、流动性溢价以及交易摩擦等。”

在品种选择之外，易方达财富安伟则进一步分享了创业板ETF入池后的策略落地思路，将其概括为工具型、轮动、核心-卫星、杠铃、Beta配置及特殊定制六类策略。