永辉超市2025年报解读：营业收入降20.82% 净亏损扩大至25.52亿元

来源：新浪财经-鹰眼工作室

核心营收与盈利指标深度剖析

营业收入：闭店与转型双重压力下大幅下滑

2025年永辉超市实现营业收入535.08亿元，较2024年的675.74亿元同比下降20.82%，下滑幅度显著。收入下滑主要源于两大因素：一是行业竞争加剧背景下，公司主动关闭381家尾部门店，直接拉低整体营收规模；二是战略转型过程中，供应链改革、门店调改带来短期缺货及经营波动，对收入形成冲击。

分季度来看，营收呈现逐季递减态势：

季度营业收入（亿元）第一季度第二季度第三季度第四季度

净利润：亏损规模持续扩大

2025年公司归属于上市公司股东的净利润为-25.52亿元，较2024年的-14.65亿元，亏损额进一步扩大10.87亿元，亏损幅度同比增加74.19%。亏损加剧主要受三方面影响：1.门店调改与闭店损失：全年调改284家门店，产生资产报废、停业损失及开办费等合计约11.8亿元；关闭381家门店带来资产报废、人员补偿、租赁违约等大额损失。2.资产减值与投资亏损：计提集团资产减值准备3.5亿元，其中长期股权投资减值0.91亿元、存货跌价0.42亿元；境外股权投资Advantage Solutions股价下跌产生公允价值变动损失2.36亿元，大连万达商管股权公允价值损失0.75亿元。3.供应链改革短期阵痛：深度改革供应链导致毛利率下滑，同时缺货问题影响营收规模，进一步压缩利润空间。

扣非净利润：主业亏损持续扩大

归属于上市公司股东的扣非净利润为-34.17亿元，较2024年的-24.10亿元，亏损同比扩大10.07亿元，主业盈利能力持续恶化，反映出公司核心零售业务在转型期面临的盈利压力。

每股收益指标同步恶化

基本每股收益为-0.29元/股，较2024年的-0.16元/股进一步下滑；扣非每股收益为-0.38元/股，较2024年的-0.27元/股亏损幅度扩大，与净利润、扣非净利润的变动趋势一致，直观反映出股东每股权益的缩水情况。

费用结构：降本增效与转型投入并存

总费用规模下降，但结构分化明显

2025年公司总费用（销售+管理+研发+财务）合计138.08亿元，较2024年的161.71亿元同比下降14.61%，主要得益于门店数量减少带来的成本压降，但不同费用科目变动差异显著：

费用科目2025年金额（亿元）2024年金额（亿元）同比变动销售费用-15.12%管理费用+4.05%研发费用0.451.83-75.14%财务费用8.14-28.43%

销售费用：随门店规模收缩下降

销售费用同比减少15.12%，主要因经营门店数量减少，员工薪酬、折旧摊销、水电费、房租等刚性成本相应降低。其中员工薪酬从60.15亿元降至56.53亿元，折旧及摊销从26.11亿元降至16.28亿元，两项合计减少13.45亿元，成为销售费用下降的主要驱动力。

管理费用：逆势微增，或与转型管理投入有关

管理费用同比增长4.05%，主要源于商品损耗费、咨询审计等中介费用增加，反映出公司在门店调改、供应链优化过程中，管理复杂度上升，相关管控及咨询投入有所增加。

研发费用：前期项目落地后大幅缩减

研发费用同比骤降75.14%，主要因前期信息系统开发项目基本完成，本期研发投入集中在运维层面，投入规模大幅减少，从2024年的1.83亿元降至0.45亿元。

财务费用：租赁负债利息下降拉动减少

财务费用同比下降28.43%，核心原因是门店数量减少导致租赁负债规模收缩，租赁负债利息支出从9.58亿元降至6.25亿元，直接推动财务费用大幅降低。

研发投入与人员情况

研发投入：费用化规模大幅缩减

2025年公司研发投入总额为4548.89万元，全部为费用化投入，占营业收入比例仅0.09%，较2024年的1.83亿元研发投入大幅减少，研发方向聚焦于现有信息系统的运维优化。

研发人员：规模稳定，结构以本科为主

截至2025年末，公司研发人员数量为273人，占公司总人数的0.55%。人员结构方面，本科及以上学历占比达82.42%（硕士21人、本科204人），年龄以30-40岁为主（160人），团队整体年轻化且具备较高专业素质，为后续数字化转型及系统优化提供人才支撑。

现金流：经营造血能力减弱，投资现金流转正

经营活动现金流净额：同比大幅下滑

2025年经营活动产生的现金流量净额为6.46亿元，较2024年的21.91亿元同比下降70.54%，主要因营业收入及毛利率下滑导致毛利额减少，同时门店调改过程中资金占用增加，经营造血能力显著减弱。

投资活动现金流净额：由负转正

投资活动产生的现金流量净额为4.89亿元，2024年同期为-11.23亿元，实现由负转正，主要得益于本年度理财产品赎回规模增加，投资活动现金流入大幅提升。

筹资活动现金流净额：流出规模收窄

筹资活动产生的现金流量净额为-22.79亿元，较2024年的-29.32亿元，流出规模有所收窄，主要因闭店导致支付的租金减少，同时借款偿还规模有所下降。

核心风险提示

行业竞争加剧风险

零售行业多元化、多业态竞争持续升级，仓储会员店、折扣店、即时零售等新业态分流传统超市客流，公司需持续强化商品力与场景打造能力，否则将面临市场份额进一步流失的风险。

转型短期业绩压力

调改初期改造投入增加，人工和运营成本有所上升，“长期价值”与“短期业绩”的平衡难度较大，若转型效果不及预期，可能导致亏损进一步扩大，影响公司现金流稳定及市场信心。

董监高薪酬情况

2025年公司董事及高级管理人员薪酬总额为1612.59万元，较2024年有所下降，主要因公司处于门店调改关键阶段，工作量及考核指标变化导致薪酬调整。核心高管薪酬如下：

职务税前报酬总额（万元）董事长张轩松CEO王守诚未单独披露（原副总裁薪酬211.56万元，9月起任CEO）副总裁罗雯霞原财务总监吴凯之董事会秘书黄晓枫

注：部分高管因职务调整，薪酬为年度内履职阶段的合计报酬。

整体来看，永辉超市2025年处于战略转型的关键阵痛期，闭店与调改带来短期业绩冲击，但线上业务、自有品牌等新业务已初见成效。未来需关注转型落地效果、供应链优化进展及成本管控能力，若能顺利实现精细化运营，有望逐步改善盈利状况，但短期仍面临较大业绩压力与行业竞争风险。

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