芳源股份2026年一季报解读：营收增63.35%扭亏为盈 经营现金流转负降192.11%

来源：新浪财经-鹰眼工作室

营业收入：量价齐升叠加技术出口，营收大幅增长

2026年第一季度，芳源股份实现营业收入66,543.48万元，同比2025年一季度的40,736.71万元增长63.35%。

从增长原因来看，一方面下游市场需求向好，叠加锂、钴等金属价格较上年同期大幅上涨，公司前驱体、硫酸钴及碳酸锂等核心产品实现量价齐升；另一方面，本期确认了部分技术出口合作项目收入，成为营收增长的额外动力。

项目2026年一季度（万元）2025年一季度（万元）同比变动率营业收入66,543.4840,736.7163.35%

值得注意的是，公司与日本企业的技术出口合作项目进展顺利，截至报告期末已累计收取技术服务费8.2125亿日元，后续款项将随项目进度陆续收取，预计将持续对营收产生积极影响。

净利润与扣非净利润：同比扭亏为盈，盈利能力显著修复

本期公司实现归属于上市公司股东的净利润6,144.73万元，扣非净利润6,114.99万元，而上年同期两项数据分别为-4,965.43万元、-4,973.32万元，实现扭亏为盈。

盈利修复主要得益于三方面：一是新技术应用降低了生产成本，叠加金属价格上涨，公司综合毛利率大幅提升；二是产品销量增长带动营收规模扩大；三是技术出口项目贡献了额外利润。非经常性损益本期仅为29.74万元，对净利润影响极小，核心盈利能力修复扎实。

项目2026年一季度（万元）2025年一季度（万元）归属于上市公司股东的净利润6,144.73-4,965.43归属于上市公司股东的扣非净利润6,114.99-4,973.32

每股收益：由负转正，盈利指标改善

基本每股收益与稀释每股收益均为0.12元/股，上年同期为-0.10元/股，盈利指标实现由负转正，对应公司本期盈利规模的大幅改善，也反映出公司每股盈利能力的显著修复。

项目2026年一季度（元/股）2025年一季度（元/股）基本每股收益0.12稀释每股收益0.12

加权平均净资产收益率：由负转正，ROE大幅提升

本期加权平均净资产收益率为11.89%，上年同期为-9.25%，实现由负转正。这一变化主要源于公司本期净利润扭亏为盈，同时归属于上市公司股东的所有者权益较上年末增长12.87%，盈利增长幅度远超净资产增长，带动净资产收益率大幅提升。

应收账款：规模小幅增长，回款压力待观察

截至2026年3月末，公司应收账款余额为24,783.59万元，较2025年末的24,475.76万元增长1.26%，规模增速低于营业收入增速，整体回款节奏相对稳定。但结合经营现金流净额转负的情况，仍需关注后续应收账款的回收效率，警惕坏账风险。

项目2026年3月末（万元）2025年末（万元）同比变动率应收账款24,783.5924,475.761.26%

应收票据：规模增长，票据结算占比提升

期末应收票据余额为32,166.25万元，较2025年末的27,370.14万元增长17.52%，增速高于应收账款。这表明公司本期通过票据结算的销售占比有所提升，虽然票据流动性弱于现金，但一定程度上反映了下游客户的结算意愿，不过仍需关注票据到期承兑风险。

项目2026年3月末（万元）2025年末（万元）同比变动率应收票据32,166.2527,370.1417.52%

存货：规模持续增长，备货压力显现

截至2026年3月末，公司存货余额为59,393.33万元，较2025年末的57,966.92万元增长2.46%。结合本期原材料采购现金支出大幅增加的情况，存货增长主要源于公司为应对下游需求及金属价格上涨而增加的原材料备货。但存货规模持续增长，不仅会占用公司营运资金，还面临原材料价格波动带来的跌价风险。

项目2026年3月末（万元）2025年末（万元）同比变动率存货59,393.3357,966.922.46%

销售费用：规模小幅下降，管控成效初显

本期销售费用为84.37万元，较上年同期的86.32万元下降2.26%，在营收大幅增长的背景下，销售费用不增反降，显示公司在销售端的成本管控取得一定成效，或得益于销售模式优化、渠道效率提升。

项目2026年一季度（万元）2025年一季度（万元）同比变动率销售费用-2.26%

管理费用：规模基本持平，管控稳定

本期管理费用为1,496.32万元，上年同期为1,498.25万元，同比微降0.13%，规模基本保持稳定，显示公司管理端成本管控能力较为稳定，未随营收增长出现大幅波动。

项目2026年一季度（万元）2025年一季度（万元）同比变动率管理费用1,496.321,498.25-0.13%

财务费用：规模小幅下降，利息支出缩减

本期财务费用为2,138.04万元，较上年同期的2,267.49万元下降5.71%，主要源于利息费用的减少：本期利息费用为2,101.17万元，上年同期为2,171.78万元，减少了70.61万元。不过公司仍有较大规模的有息负债，截至期末短期借款82,566.73万元、长期借款21,652.85万元，利息支出仍对利润形成一定压力。

项目2026年一季度（万元）2025年一季度（万元）同比变动率财务费用2,138.042,267.49-5.71%其中：利息费用2,101.172,171.78-3.25%

研发费用：规模大幅下降，研发投入力度缩减

本期研发投入合计1,049.76万元，较上年同期的1,571.20万元下降33.19%，研发投入占营业收入的比例从上年同期的3.86%降至1.58%，减少2.28个百分点。公司解释主要因本期研发领料同比减少，研发投入力度的缩减或对公司长期技术竞争力积累产生影响，需关注后续研发投入的持续性。

项目2026年一季度（万元）2025年一季度（万元）同比变动率研发投入合计1,049.761,571.20-33.19%研发投入占营收比例1.58%3.86%-2.28个百分点

经营活动现金流：由正转负，营运资金压力凸显

本期经营活动产生的现金流量净额为-2,880.50万元，上年同期为3,127.18万元，同比下降192.11%。主要原因是本期采购原材料支付的现金大幅增加，本期购买商品、接受劳务支付的现金为62,240.93万元，上年同期为38,145.72万元，同比增长63.17%，远超营收增速，导致经营现金流承压。这一变化反映公司本期营运资金占用大幅增加，短期资金链压力值得警惕。

项目2026年一季度（万元）2025年一季度（万元）同比变动率经营活动现金流量净额-2,880.503,127.18-192.11%购买商品、接受劳务支付的现金62,240.9338,145.7263.17%

投资活动现金流：净额转负，处置收入大幅缩水

本期投资活动产生的现金流量净额为-575.70万元，上年同期为4,958.40万元，同比大幅下降。主要原因是上年同期处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额达6,224.84万元，而本期仅为1.75万元，处置类收入几乎消失；同时本期购建长期资产支付的现金为577.45万元，虽较上年同期的1,302.94万元有所减少，但仍形成持续现金流出。

项目2026年一季度（万元）2025年一季度（万元）投资活动现金流量净额4,958.40处置长期资产收回现金净额1.756,224.84购建长期资产支付现金1,302.94

筹资活动现金流：由负转正，借款规模增加

本期筹资活动产生的现金流量净额为9,004.23万元，上年同期为-6,402.97万元，实现由负转正。主要源于本期取得借款收到的现金达28,959.38万元，较上年同期的20,705.66万元增长39.86%，同时偿还债务支付的现金为15,340.00万元，较上年同期的27,493.68万元减少44.21%，借款净增加额大幅提升，一定程度上缓解了经营现金流带来的资金压力，但也导致公司负债规模进一步扩大。

项目2026年一季度（万元）2025年一季度（万元）筹资活动现金流量净额9,004.23-6,402.97取得借款收到的现金28,959.3820,705.66偿还债务支付的现金15,340.0027,493.68

风险提示

1. 现金流风险：经营活动现金流由正转负，原材料采购占用大量资金，短期营运资金压力凸显，若后续应收账款回收不及预期，可能加剧资金链紧张。
2. 存货跌价风险：存货规模持续增长，若未来锂、钴等金属价格出现回落，公司存货面临跌价损失风险，将直接影响盈利水平。
3. 研发投入缩减风险：本期研发投入大幅下降，或影响公司长期技术迭代和产品竞争力，需关注后续研发投入是否能恢复至合理水平。
4. 负债规模风险：公司通过增加借款缓解资金压力，期末有息负债规模仍处于较高水平，利息支出对利润的侵蚀作用持续存在，偿债压力值得关注。

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