四川大决策投顾：欧美电网供需缺口扩大，电网设备出海迎窗口期

四川大决策投顾 摘要：全球电网投资长期滞后于可再生能源发展，导致系统稳定性挑战凸显。欧美等发达国家面临电网老化与升级需求，但本土产能受限、交付周期长，形成了显著的供需缺口。这为中国高标准、高质量的电力设备出海创造了历史性窗口期。同时，国内“十五五”电网投资规划明确加码，内外需求共振，为行业龙头带来了广阔的成长空间。

1.电网设备行业概述

电力是现代社会的基础需求，而电网设备则是不可或缺的组成部分，电网设备负责电力的传输、分配与控制。电网设备主要包括变压器、开关设备、输电线路、配电装置等，这些设备的安全性和稳定性直接关系到电力系统的正常运行。

2.全球可再生能源投资迅速增加，但同期电网投资大幅落后，难以支撑电力体系转型升级

2015-2025年全球电网投资年均投资3380亿美元、CAGR+2.29%，规模和增速均落后于全球电源年均投资的7210亿美元、CAGR+5.3%。全球可再生能源投资构成全球电源投资的主要部分，2015-2025年全球可再生能源年均投资约5170亿美元、CAGR+7.6%,约占全球电源投资的71.7%。新能源发电出力具有随机性、波动性等特征，随着新能源装机占比的快速提升，以及同时期电网投资的落后，全球“能源不可能三角”问题越来越突出，即能源的清洁、稳定和廉价无法同时兼顾。全球电网改造重点将包括配电网的数智化升级，输电网扩建和输电能力的提高。据EA测算，终端用能部门的广泛电气化，以及可再生能源的快速部署等因素，将共同推高全球电网平均投资水平。2030年全球电网投资有望超过6000亿美元。但不同国家或地区的电网状况差异较大，电网改造的重点也将不同。

欧洲和北美地区近十年电源投资规模领先于电网投资。除电网投资落后于电源投资的现状以外，IEA认为发达国家普遍面临电网老化问题，且更新升级效率较低、周期较长，难以适应现阶段能源体系和用电结构转型的需求。欧洲积极参与新能源的投资，但同时期电网投资明显落后，影响到电力系统的稳定运行。2025年4月，伊比利亚半岛多地发生系统性断电事件，电网供电量5秒内减少约60%，达15吉瓦，是欧洲近年来最严重的断电事件之一。

未来发达国家电网改造升级的投资力度有望加大。欧盟于2025年12月发布了《欧洲电网一揽子计划》作为改革方案，核心围绕电网基础设施升级，以实现能源安全、降本和绿色转型，计划撬动1.2万亿欧元电网投资。美国三大区域电网运营商近段时间相继获批了总计750亿美元的输电扩容项目，核心是建设一批765千伏超高压线路一-这是美国当前最高运行电压等级，输电能力可达传统线路的六倍;该电力高速公路的总里程将扩展到10000英里，相当于现有里程(约2000英里)的四倍。

3.海外供需缺口与产能瓶颈下，国产设备出海迎来窗口期

2023-2025 年海外电力设备巨头订单仍保持了较快增长，其中高压电力变压器需求远超预期。美国 AIDC 接力再工业化，欧洲电网扩容+中东 2030 愿景，海外电力设备巨头新签订单/收入保持基本保持在 1 以上，新增需求仍大于供给，看好需求高景气的持续性。产能释放节奏缓慢，在手订单交期普遍在 2 年以上：1）巨头投产主要集中在发达国家，因熟练工人不足，产能释放节奏缓慢；2）AI 算力中心对变压器交期要求高，部分采取加价抢单或巨头分包给中国公司的形式，为国产高压电力设备出海创造了条件。

国内电力设备公司相距欧美巨头仍有较大差距，份额提升空间很大。中国电力设备在全球属于高标准，龙头产品性能质量符合海外要求，但渠道、标杆工程等积累需要“十年磨一剑”。当前市场担心电力设备在海外是否会面临激烈的内部竞争，但从体量来看，思源电气作为国内高压电力设备出海龙头企业，海外设备销售收入与头部公司差距 10x 以上，份额提升空间大，我们认为国内电力设备出海公司市场空间非常广阔。

4.“十五五”电网投资改造节奏和力度有望明显提升

“十五五”期间电网投资同比“十四五”提升 40%，国内电网设备需求有望伴随电网投资保持稳步增长。根据国家电网公司，“十五五”期间，国家电网公司固定资产投资预计达到4 万亿元，较“十四五”投资增长 40%。同时，12 月 31 日，发改委、能源局两部门发布《关于促进电网高质量发展的指导意见》，明确适度超前开展电网投资建设。我们看好全国统一电力市场建设加速推进下，十五五期间电网投资保持稳步增长态势，跨省输电通道建设与西部薄弱电网补强需求明确，特高压建设需求处于高位，主网投资有望继续保持较快增长。

5.电网设备行业投资逻辑与个股梳理

电网设备的投资逻辑核心在于海外需求的强劲增长与高确定性。主要驱动力来自：欧美电网老化改造与AI算力中心建设催生的巨大电力需求；同时发展中国家基建提速带来增量市场。海外厂商产能紧张、交付周期长，为国内企业提供了持续增长的黄金窗口。

相关个股：海兴电力、三星医疗、林洋能源、东方电子、炬华科技、威胜信息、金盘科技、伊戈尔、明阳电气、思源电气、江苏华辰、扬电科技、三变科技、华明装备。

风险提示:全球电网投资不及预期、原材料大幅涨价或者供不应求、地缘冲突加剧影响供应链和全球运力、全球AIDC资本开支不及预期或出现下滑、汇率波动较大。

参考资料：

1.2026-1-29华泰证券——多业务板块景气共振开启价值重估

2.2026-3-19中航证券——电启东风苏万物，网聚能源正当时

3.2026-3-9东吴证券——乘出海浪潮启发展新阶段，优质经营赋能加速腾飞

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