今日推荐：四维图新

四维图新（002405）是一家处于转型拐点、赛道优质、技术壁垒深厚，但短期仍处亏损、业绩兑现滞后、估值依赖未来增长的高成长高风险标的。 其投资价值取决于你对汽车智能化的长期信仰、风险承受能力与持股周期。

一、核心基本面（截至 2026 年 4 月 15 日）

• 股价 / 市值

  ： 8.98 元 / 213 亿元

• 业绩（2025 年预告）

• • 营收： 40.6–43.44 亿元 （+15%~+24%）

  • 归母净利： 0.9–1.17 亿元 （扭亏为盈）

  • 扣非净利： -14.6~-15.1 亿元 （仍巨亏，但同比减亏约 33%）

  • 扭亏主因： 图新智驾股权处置收益约 15.66 亿元 （非经常性）

• 2025 前三季度

• • 营收 26.60 亿（+5.20%），净利 - 7.08 亿，毛利率 28.28%

• 智能驾驶、高精地图、车规芯片、数据合规均为 高景气、长周期 赛道。

• L3 自动驾驶政策落地

  （2026 年起），高精地图从 “选配” 变 “刚需”。

• 资质壁垒（最强）

  ：国内 唯一 L3 高精地图资质 ，甲级测绘；全国仅 3 家具备全国资质，四维是唯一民营。

• 全栈能力

  ： “芯 - 云 - 图 - 算法 - 合规” 一体化 （杰发科技芯片 + 鉴智智驾 + 高精地图 + 数据合规）。

• 客户壁垒

  ：覆盖 95% 国内主流车企 （比亚迪、长安、长城、宝马、丰田、大众等）。

• 订单储备

  ：2024–2025 年 新增智驾定点 680 万套 ，覆盖 20 + 车企、120 + 车型。

1. 智云（现金牛）

   • 高精地图： 市占率超 40% ，与百度双寡头。

   • 数据合规： 国车出海刚需 ，高毛利、现金流稳定。

   • 2024 营收 22.54 亿（+28.96%）。

2. 智芯（杰发科技，国产替代）

   • 车规 MCU/SoC/ 胎压芯片， 累计出货超 3 亿颗 四维图新 。

   • AC8025 座舱芯片成 出海标配 ，2026 海外占比目标 30%。

3. 智驾（未来核心）

   • PhiGo 系列（千元级成本）， 2026 年 Q2 大规模量产 。

   • 高速 NOA 已量产， 城区 NOA 2026 年放量 。

4. 智舱

   ：座舱域控、车联网，与芯片 / 智驾协同。

• 2025 年

  ：账面扭亏（靠投资收益）。

• 2026 年

  ：智驾大规模交付、芯片放量、 扣非大幅减亏 。

• 2027 年

  ： 主业有望全面盈利 。

1. 持续亏损，主业造血弱

   • 扣非连续多年巨亏， 研发 + 费用高企 。

   • 经营现金流紧张（2025 前三季度 - 2.5 亿）。

2. 业绩兑现滞后

   • 大量订单 2026 年后才逐步交付 ，短期难贡献利润。

3. 竞争激烈，价格战

   • 智驾：华为、百度、德赛西威、Mobileye 挤压。

   • 芯片：地平线、黑芝麻、芯驰等同台竞争。

4. 估值不便宜（当前）

   • 仍亏损， PE 无意义 ； PB≈2.6 倍 。

   • PS≈5 倍

     ，对未盈利公司不算低。

5. 技术迭代风险

   • 纯视觉方案（特斯拉 FSD）可能 弱化高精地图需求 。

• 短期（0–1 年）

  ： 博弈性机会 ，波动大，依赖政策 / 订单 / 量产催化。

• 中期（1–3 年）

  ： 成长拐点 ，智驾 + 芯片放量，业绩逐季改善。

• 长期（3–5 年）

  ： 赛道龙头 ，若 L3 普及 + 芯片国产替代成功，空间大。

机构一致预期（2026–2027）

• 2026 年：净利 6.5–7 亿元 ，PE≈ 30 倍

• 2027 年：净利 12–15 亿元 ，PE≈ 15–18 倍

✅ 适合人群

• 长期主义者

  （3 年 +）

• 高风险承受
• 看好汽车智能化、国产替代、L3 落地

❌ 不适合

• 追求 短期稳定盈利

• 低风险、稳健型

  投资者

• 无法接受 连续亏损、股价大波动

操作建议

• 小仓位分批建仓

  （不超过总资金 10%）

• 左侧布局、长期持有

  ，等待 2026 年 Q2 智驾量产、业绩拐点

• 止损

  ：有效跌破 7.5 元 （近 1 年低位）

• 加仓信号

  ：2026 年一季报 / 半年报 扣非减亏超预期 、 智驾量产交付加速

一句话结论：四维图新是汽车智能化的核心弹性标的，长逻辑很硬、短痛很重。 现在买的是 “3 年后的盈利”，不是 “今年的业绩”。