“宁德时代”到底有多大增长潜力？

昨天我讲天齐锂业和赣锋锂业，提到宁德时代，有朋友问了两个问题。

第一个是赣锋锂业都能从挖锂矿扩展到电池全产业链，宁德时代为什么不在锂矿的布局上更激进一些，也深入产业链一体化不好吗？

第二个是迪子都发布闪充了，而且2万座闪充站的计划都出来了，宁德时代作为全球老大，为什么做不出闪充？

第一个问题其实这样对比不太合适，赣锋锂业还是没法跟宁德时代相比，赣锋锂业一年10个亿的研发费用，其实不是真正意义上的电池研发，只能说电池组装。

然后并不是所有公司都需要全产业链都完全掌握，关键看性价比，每家公司的精力和资源都是有限的，能把自己的主业做好就已经很优秀，多元化真正成功的很少。

锂电池这个领域本来就还有很大的进步空间，比如钠电池和固态电池，都还只是起步阶段，都需要投入巨大的人力物力财力。

未来储能大概率有一部分会用钠电池，动力电池肯定是固态电池。

宁德时代一年的研发费用222亿，新技术进步尚且缓慢，虽然公司不缺钱，有3335亿的货币资金，但是后续研发需要钱，扩产需要钱，布局换电更需要巨额的资金，如果再去使劲买矿，不一定就是好事。

而且公司并不是没有布局锂矿，现在宁德时代的模式是长协+投资，他已经入股了一部分锂矿公司，而且自己也有一点锂矿，再加上长协价，基本上能一定程度平抑原材料价格波动。

最后，宁德时代不认为未来的电池只属于锂电池，他很看好钠电池。

按照曾毓群的说法，钠电池可能会替代30%~40%的锂电池，那行业格局就完全不一样了，根本用不了那么多锂，自然就没必要去买那么多锂矿。

当然这是他的一家之言，但是宁德时代确实在大力研发钠电池。

上图是宁德时代正在主要研发的项目，其中6款电池，纳新电池就是其中之一，而且没有固态电池，说明目前在公司的战略规划里面，纳新电池的优先等级，高于固态电池。

凝聚态电池是半固态电池，只会是过渡产品，但是必须得有。

不要误会，宁德时代不是没有研发固态电池，只是暂时不是主要研发项目，毕竟还比较早，这个问题讲过很多次了。

钠电池不但是优先重点研发的项目，而且现在已经是第六代了，第1、2、3代是用于储能的，第2、4、6代适用于动力电池的，这还分奇数偶数了。

钠电池有三大优势，成本低、安全性高和循环寿命长，这简直是为储能量身定制的，所以我昨天说未来的储能会被钠电池替代，曾毓群说会替代50%以上的磷酸铁锂电池。

而且钠电池在极端环境下表现也很好，比如极低温的时候能量保持率高达90%，还不影响充电速度，这秒杀锂电池。

储能电池本来就是主要用磷酸铁锂，现在动力电池很多也都用磷酸铁锂了，如果真如曾毓群所说，钠电池就有非常大的市场。

宁德时代在钠电池领域肯定是走在了行业的前面，今年正好是公司布局钠电池的10周年，已经研发了整整10年，已经解决了大部分问题，反正比固态电池进度快，计划是2027年大规模量产。

如果这个逻辑成立，那宁德时代当然没必要大力去布局锂矿。

顺便提一句，现在的储能很火，大批公司加码或者新入局储能，如果钠电池未来成为储能的主流，这些公司很多都会很惨。

然后第二个问题，前段时间迪子的闪充电池和2万座闪充站计划，确实火遍了全网，宁德时代为什么做不出闪充？

首先需要说明的事宁德时代的神行电池，虽然说是快充，但是同样速度不慢，我就不罗列两者的参数了，大家应该都很熟悉，综合比较上，宁德时代确实要差一些。

但这其实不是技术问题，宁德时代肯定是具备研制闪充能力的，可是两者的定位差异，注定会有不一样的路线。

迪子是电池和车都做，两者可以很好的融合，闪充不是把电压提高就可以的，需要三电系统都支持才行，而且还有热管理。

所以迪子可以根据闪充的需求，把汽车其他方面都准备到位，自然就没问题。

宁德时代不做车，他只是提供标准化的电池，他的电池和车企是兼容关系，而不是融合关系，每家车企的系统都不一样，即便电池具备闪充功能，汽车也不支持。

比如高压平台，现在市场上的主流车型都是400V~800V的，只有很少的高端车是800V的，更别说1000V了。

迪子可以让自己的汽车都用1000V的高压平台，其他车企做不了，可是电池闪充就必须要这么高的电压才行，所以宁德时代做闪充没有市场，也就没必要做。

宁德时代虽然地位很强势，但也没强势到可以让所有车企都根据自己的电池来研发汽车的地步，所以只能在标准化和兼容的前提下，尽可能提高充电速度，也就是超充。

也正是基于这个原因，宁德时代注定不会建闪充站，所以他选择的是建换电站。

闪充的速度再怎么快，也快不过换电，根据现在的水平，蔚来的第四代换电站，最快速度是2分24秒，三代站是3分钟，飞凡是2分30秒，乐道是3分钟。

至于宁德时代，自然是最快的，包含进出站在内，大概是100秒左右，真的比加油还快。

关于换电这个东西，一直争议很大，很多人认为是伪需求，其实宁德时代自己也很谨慎，截止到2025年底，总共才建了1325座换电站。

迪子可是要一口气建2万座闪充站，宁德时代虽然远期目标是建3万座换电站，但是中期目标才1万座，短期目标就不提了。

不管是换电站还是闪充站，上万座的数量投入是非常巨大的，迪子是建闪充站符合战略目标，纯粹是按照既定目标走，不会有变数，只是快慢的问题。

宁德时代不一样，万一赌错了呢？万一换电需求没那么大呢？万一固态电池提前了呢？

有很多个万一，有很大的不确定性，只要发生一个万一，那宁德时代就尴尬了，所以谨慎是应该的，但是继续推进也是必须的。

既然兼容性注定没法做闪充，那总得解决补能的问题，否则迪子会横着走，充电速度直接关乎到里程焦虑的问题。

宁德时代是做电池的，当然就是第一责任人，车企没法解决续航和充电问题，所以宁德时代目前除了选择换电，似乎也没有更好的选择。

钠电池和换电这两个东西，都有很大的不确定性，但也是机会，如果这两个都成功了，而且市场真的如预期，宁德时代就不是跟贵州茅台比市值了，而是跟腾讯比市值了。

我对优秀公司的看法放在专栏里面，公司的估值请参考下面这个《A+H股核心资产研究汇总》表。

所有分析过的公司都会在上面这个表里更新数据。