疑似用IPO募资搞利益输送，公司上市8个月“逼”走德勤

江苏中慧元通生物科技股份有限公司(简称“中慧生物”，02627.HK)港股上市才8个月，审计师德勤突然辞任了。

4月14日上午，公司发布公告称，德勤已于2026年4月13日即时辞任公司核数师。

这一时间点，距离其宣布延迟发布2025年业绩公告仅过去两周。

对一家仍处于持续亏损、依赖资本市场输血的疫苗企业而言，这样的变动并不寻常。

德勤的辞任，源于对中慧生物上市后不久一笔2.72亿港元低回报基金投资的关注。

同时，其亦对向与该基金存在关联关系的顾问支付5800万港元款项的合理性提出疑问。

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可疑投资引分歧

在审核中慧生物2025年度综合财务报表期间，德勤注意到，该公司于2025年8月IPO后不久，似乎曾就认购投资基金支付约2.72亿港元。

这一资金规模，相当于中慧生物IPO募资总额(约4.31亿港元)的六成以上。

值得注意的是，这笔投资并未被中慧生物长期持有，而是在2025年12月30日以较低回报全部赎回。

赎回还不算完，中慧生物于年结日(2025年12月31日)后随即再将其投资于相同或不同基金。

此外，公司还于年结日前向若干顾问支付合共约3600万港元，并于年结日后支付约2200万港元，总计约5800万港元。

德勤进一步发现，这些顾问似乎与若干跟上述基金投资相关的实体存在共同董事。

也就是说，收取咨询费用的顾问，与中慧生物投资的低回报基金之间，通过人员交叉形成潜在关联。

因此，德勤对上述基金投资及咨询款项安排的商业实质及业务理据表示严重关注，并建议中慧生物董事会审计委员会展开独立调查。

最初，审计委员会接受建议，并着手聘请独立专家。但随后，公司又决定暂缓其法证调查计划，并根据对相关事项持续审阅的结果而定。

这一转向，成为双方分歧的关键节点。

德勤重申其意见，认为审计委员会有必要委聘独立法证调查机构展开调查，以使中慧生物就相关事项得出结论时具备确凿的依据。

但审计委员会认为，以分阶段方式进行持续独立审阅更为适当及相称，以便在初步事实查核后厘定进一步详细调查的适当范围。

4月1日，德勤获悉中慧生物已决定就2025年度财报审计委聘新的核数师。

在德勤看来，中慧生物的这一决定，已令其与后者的专业关系无法继续维持，因此应后者要求决定辞任核数师。

中慧生物在最新公告中表示，公司将在合理切实可行情况下尽快物色合适人选担任公司新核数师。

至此，审计分歧从技术问题演变为信任问题。

事实上，德勤与中慧生物已经合作了不短时间，此次双方分道扬镳属实令人意外。

据了解，在中慧生物整个上市过程中，德勤中国作为项目的核心专业服务机构之一，深度参与了整个项目的申报和上市过程。

中慧生物H股已自2026年4月1日上午9时正起于港交所暂停买卖，复牌时间未知。

而基于上述审计事项，中慧生物一份日期为2026年3月31日的公告显示，该公司延迟发布2025年业绩。

公司已表示，将在委任新核数师后尽快完成2025年财报审计，并争取尽早恢复H股买卖。

02

股价14天下跌58.9%

中慧生物成立于2015年，总部位于江苏泰州，致力于创新疫苗及采用新技术方法的传统疫苗的研发、制造及商业化。

公司核心产品包括四价及三价流感病毒亚单位疫苗，以及处于III期临床的冻干人用狂犬病疫苗。

财务层面，公司尚未摆脱研发型企业的典型特征：收入波动明显、持续亏损。

招股书显示，2023年、2024年及2025年一季度，公司营收分别为5216.8万元、2.60亿元和41.3万元。

同期，其录得研发开支分别为2.83亿元、2.06亿元和4651.4万元，净亏损则分别达到4.25亿元、2.59亿元和8731.7万元。

2月26日晚间，中慧生物发布盈利预告，称公司预计2025年营收4.46亿元至4.93亿元，同比增长约71.8%至89.9%。

其预计2025年净亏损约1.57亿元至1.97亿元，同比减亏约23.9%至39.3%。

结合2025年业绩预告可以判断，中慧生物的商业化能力尚在爬坡。

历数过往，中慧生物的IPO之路几经辗转。

2022年3月，中慧生物启动科创板IPO辅导，并于2023年6月向中国证监会提交上市申请。

不过，到了2023年9月，考虑到多种现实因素，中慧生物主动撤回A股上市申请。

2024年10月，中慧生物开始港交所主板的上市申报工作。

2025年1月23日，中慧生物首次递表港交所，联席保荐人为中信证券、招银国际。

2025年7月24日，中慧生物更新港交所招股书；2025年7月27日，公司通过港交所聆讯。

2025年8月11日，中慧生物成功挂牌港交所，以12.9港元/股的发行价发售3344.26万股，募资净额约3.83亿港元。

算下来，从中慧生物IPO项目启动到成功上市仅用时10个月。这个速度，足以证明其弃A转港的明智。

上市首日，公司股价高开，盘中一度暴涨近170%，收盘涨幅达157.98%，市场情绪高涨。

随后，公司又在3月9日正式被纳入港股通，吸引内地资金参与。3月11日，该股收盘价冲至71.4港元，连续5个交易日录得涨幅，较发行价上涨453.5%。

但高光时刻并未持续太久。中慧生物股价在达到上市以来历史高点后，迅速回落。

停牌前的3月31日，中慧生物收盘价为29.32港元，较上市以来高点跌去58.9%。

短短14个交易日，中慧生物股价就腰斩了一大半。

03

结语

对中慧生物来说，真正的考验才刚开始。

换个审计师不难，但钱到底怎么花的、这些交易到底有没有说得通的商业逻辑，才是市场最关心的。

如果后续调查能把问题讲清楚、证据站得住，信心还有机会慢慢修复。

但如果一直说不清，停牌时间越长，公司股价和估值承受的压力只会更大。

对一家还在烧钱做研发的疫苗公司来说，市场愿意等，但前提是把账讲明白。