一条短信，老李守住了辛苦钱→

来源：期货日报

自2025年下半年以来，生猪价格一路走低。“卖一头亏一头、不卖又没钱养”，无数养殖户被裹挟在“猪周期”的漩涡中，承受着亏损与迷茫的双重煎熬。但“寒冬”之下，并非只有被动硬扛。“保险+期货”、基差贸易、场外期权等金融工具，正从陌生名词变成养殖户的“定心丸”“防护墙”。

一条短信，老李守住了辛苦钱

在安徽省桐城市青草镇铜锣村，51岁的李华应守着八九千头生猪。他见过猪价飞涨的红火，也熬过猪价跌进谷底的“寒冬”。过去猪价一跌就心慌，如今靠着“保险+期货”，这位养猪大户终于不用再被行情牵着鼻子走。

李华应和生猪打交道十几年，从最初的小规模养殖，慢慢做到了规模养殖。可养猪这行，从来都是“一半靠辛苦，一半靠行情”，最让他刻骨铭心的，是2018年那场猪价大跌。“那时候猪价一斤不到五块钱，养一头猪要亏两三百块，辛辛苦苦忙活大半年，全是赔本买卖，心里别提多难受了。”说起当年的困境，李华应依旧感慨。

这样的煎熬，在“保险+期货”出现前，是养殖户们躲不开的难题。李华应之前只买过普通的育肥猪保险，一头保额八百多块，但这份保险只能保生猪的养殖风险，管不了最让人头疼的价格波动。第一次听说“保险+期货”能保猪价时，他满是疑惑：“养了这么多年猪，只听过保猪生病、保意外，从没听过能保价格的，一开始根本听不懂是啥。”

改变发生在期货公司和保险公司的一次次上门培训中。工作人员带着宣传片、图示，用最通俗的话一遍遍讲解，李华应慢慢摸清了门道：普通保险保的是猪的“性命”，而“保险+期货”保的是猪的“身价”，猪价跌了就能拿到赔款，刚好补上亏损的窟窿。看着这两年养猪利润越来越薄、猪价始终低迷，他下定决心，试着给自家的生猪上了这份特殊的“价格保险”。

真正让他感受到实惠的，是理赔到账的那一刻。“就记得手机突然收到银行短信，保险公司的赔付款直接到账，理赔特别及时，保险到期没多久就办好了。”这笔钱他没乱花，全都存了起来。“现在养猪成本太高了，饲料、人工样样都要钱，这笔赔付款就像‘备用金’，关键时刻能顶大用。”

有了“保险+期货”兜底，李华应的心态稳了不少。他坦言，自己不像大型养殖企业有专业团队做风险管控，作为中小养殖户，就靠这份保险守住基本盘。“现在就维持着八九千头的规模，不用再怕猪价突然下跌亏得底朝天。等后续猪价涨起来有利润了，再考虑扩建猪圈、多进母猪。心里有底了，才敢往前迈步子。”

在浙商期货产业研究所负责人孟杜豪看来，养殖户一开始对“保险+期货”陌生和不解，都是再正常不过的事。“很多养殖户连股票都没接触过，更别说期货了，第一反应都是‘听不懂、不会用’。”为了让养殖户接受，他们和保险公司一起，用动画、图示等通俗讲解的方式，把复杂的金融工具讲得明明白白。

对于养殖户看不懂的期货对冲操作，孟杜豪也有简单解释：“我们在期货市场的操作，就像给养殖户的‘价格保险’再上一道保险，转移价格下跌的风险，同时也会教养殖户看期货行情，让大家能自己判断猪价走势，心里更有数。”

2025年下半年的一次理赔，让不少养殖户彻底认可了这个产品。当时猪价突然大幅下跌，参保的养殖户一头猪只交了十几块保费，最后却拿到了四十多块赔付款，赔付率超过300%。“养殖户拿到赔付款都特别满意。不少人之后主动想多参保，把更多生猪纳入保障。”孟杜豪说，更让他们暖心的是，有养殖户去年拿到理赔后，刚过完年就打电话追问今年的参保事宜，这份认可，正是推广“保险+期货”的意义所在。

对桐城的养殖户李华应而言，“保险+期货”早已不是什么高深的金融名词，而是他守护八九千头生猪的“定心丸”。它用一笔实实在在的理赔款，抚平了市场波动带来的焦虑，让像他一样靠天吃饭的养殖户，终于能在变幻的行情里，找到一份踏实的安全感。

期货工具成了“最后一道城墙”

在猪价持续下跌的日子里，养殖户的日子到底有多难？

从永安期货一线服务人员的实际接触来看，焦虑是双重的。价格下跌带来的直接亏损，对养殖大户和规模场而言，是现金流的持续承压，经营稳健性受到挑战。对于养殖户，处境更加艰难。他们没有足够的资金储备，也缺乏判断市场走势的依据，看不到赚钱的希望，处于“卖一头亏一头、不卖又没钱养”的两难境地。

看不到赚钱的希望，却又舍不得把手里的猪清掉。那种被夹在中间的无力感，比亏损本身更折磨人。

面对这种不确定性，期货工具成为养殖户和养殖企业的“最后一道城墙”。

但信任的建立，从来不是一蹴而就的。永安期货服务的一家规模场客户，初次合作时非常谨慎，只尝试了两车生猪的套保。在经历了行情的几次波动后，他们切身感受到了期货工具对冲风险的效果，随后不断增大合作总量——从两车生猪开始，逐步增加到十几万头。

合作体量的扩大，背后是企业心态的转变——从“不敢用”到“主动问下一阶段报价”，从“自己试”到“推荐给同行”。“有一段时间，一周之内来了七八个之前从未接触过的新客户，都是经这家企业介绍，过来寻求合作的。”永安期货相关负责人说。

这种口碑传播，比任何数据都更具说服力。

在服务过程中，行情突然反转或剧烈波动的时刻并不少见。2025年年底，猪价出现短暂反弹。这个时候，养殖企业会不会动摇？会不会后悔锁定了价格？

永安期货业务团队的观察是：实际参与套保的企业，心态都比较稳健。

“企业之所以保持这种稳健心态，主要得益于两点：一是套保合作总量只占企业总养殖量相对较低的比例；二是期货公司会针对企业的养殖、资金等情况，量身定制个性化、独立化的套保方案，帮助企业平滑全年利润曲线，提供一站式的综合金融服务。”上述永安期货相关负责人解释。

灵活而稳健的策略设计，让企业在价格短期反弹时不会慌乱，也不会轻易放弃既定的风险管理纪律。

在永安期货相关负责人看来，在猪价低迷的周期里，期货工具对养殖户和养殖企业意味着“最后一道城墙”和“最可靠的保障”。通过套保，企业可以提前锁定出栏价格，有效规避关键时点的价格异动风险，避免因行情剧烈波动而陷入现金流危机。

但这还不是全部。更深远的变化，正在企业经营层面悄然发生。

“部分企业在学会灵活运用工具之后，养殖量明显扩张，从根本上摆脱了‘被动承受行情波动’的传统经营困局，转变为‘薄利多销、赚稳定利润’的经营模式，这一改变在山东地区尤为明显。这不仅实现了对购销价格的主动管理，有效规避了价格异动风险，显著增强了经营稳定性与市场竞争力，更推动了产业链从分散、波动的传统模式向有计划、可预期、重效率的现代化运营模式升级。除此之外，期货的价格发现功能越来越强，对很多规模场的生产经营起到了指导作用。很多企业会根据远月合约的价格信号来调整出栏节奏、补栏计划，甚至提前安排饲料采购，减少盲目性。这有效增强了产业链在复杂环境下的抗风险能力与可持续发展韧性，促进了生猪行业的集约化、标准化和高质量发展。”永安期货相关负责人表示。

值得一提的是，在生猪价格持续下跌的过程中，企业的套保意愿反而逐渐增强，询价也更加主动。

“越是在行情低迷、亏损加剧的阶段，企业越需要通过套保来锁定成本或利润、管理现金流风险。”永安期货相关负责人观察到，很多养殖企业正在从“等行情”转向“管风险”。

为了应对客户需求的快速变化，永安期货也做了几方面的调整：一是加强一线响应速度。期货风险管理子公司积极协同期货公司各分支机构，及时报价、及时响应客户需求、同客户沟通分析行情，确保在市场波动加大时，能够第一时间提供具有参考价值的套保方案。二是强化内部协同与投研支持。公司内部形成了“业务前端对接、合规审核把关、运营及后台保障”的协同流程，确保从客户提出需求到方案落地执行，各环节高效衔接。同时，期货风险管理子公司定期组织行情分析会议，结合基本面数据与期货盘面走势，为一线服务提供扎实的投研支持，真正做到“以客户为中心”。

“以客户为中心”这句话，在行业“寒冬”有了更具体的含义。如今，越来越多的养殖户和养殖企业从“熬”转向“算”——算成本、算利润、算风险，用期货工具给不确定性上一道锁。

一场与“猪周期”的精准博弈

“猪价跌的时候，最怕的是信心没了。”站在青岛正慧畜牧养殖有限公司（简称正慧畜牧）的育肥舍前，总经理金赞望着栏里膘肥体壮的生猪，语气里满是感慨。作为深耕生猪行业十余年的从业者，他经历过“价高时一头猪赚千元”的喜悦，也熬过“价低时卖一头亏一头”的心酸。而如今，一种名为场外期权的金融工具，正让他和同行们在剧烈波动的市场中，找到了稳扎稳打的底气。

1.老办法不灵了，新工具来兜底

生猪养殖行业素有“猪周期”魔咒，养殖企业面临着生存考验。“2025年9月以来，猪价一路下跌，到2026年3月，部分地区价格甚至跌破10元/公斤，低于行业平均成本。”金赞坦言，这种波动带来的最大冲击，并非单纯的利润缩水，而是摧毁了企业经营信心。“股东看不到希望，员工人心惶惶，稍有不慎就可能资金链断裂。”

过去，面对价格风险，养殖企业大多靠“土办法”应对：压栏惜售赌行情、二次育肥博高价，或是用期货套保锁定价格。但这些方式都有明显短板：压栏会增加饲料成本，二次育肥容易遭遇行情反转，期货套保不仅需要缴纳高额保证金，价格反向波动时还面临追保压力。“我们试过期货套保，资金占用大，还得时刻盯盘调整，对我们这种专注养殖的企业来说，有点耗费精力了。”金赞说。

如何在守住成本底线的同时，不放弃行情上涨的收益？金赞把目光投向了场外期权。在他看来，这就是一份为生猪出栏量身定制的“价格保险”，而精准兜底的核心，就是确保养殖出栏售价至少不低于成本线。

“我们做养猪育肥，从进仔猪到出栏要5个半月，期权必须在上仔猪前后就进场，并覆盖整个养殖周期。”金赞解释道，他们对场外期权的要求明确：价格区间要在扣除权利金后仍有利润空间，成本越低越好。“目前，我们5个半月期的权利金大概为成本的6%，折合每斤4毛钱，我们还是能接受的。”

这份保险的精准性，离不开期货公司的专业定制。据徽商期货农产品研究员尉秀介绍，针对生猪养殖企业，常见的场外期权结构有增强亚式看跌期权、标准累沽期权等。“企业可以根据出栏时间、数量、成本定制条款，比如把采价期精准设定在集中出栏的5至7天，贴合实际销售节奏。”这种一对一的定制化服务，让场外期权实现了时间、价格、数量的三维精准匹配。

2.小成本守护大利润的生存智慧

2026年3月15日，正慧畜牧一批生猪顺利出栏，这场持续5个半月的“风险保卫战”，让金赞真切感受到了场外期权的威力。

时间拨回2025年9月28日，当时猪价相对平稳，仔猪成本较低，金赞抱着侥幸心理没有套保。但随着养殖的推进，市场对2026年一季度猪价预期并不乐观，“再不行动就要亏大了”。2026年1月14日，他果断通过徽商期货买入增强亚式看跌期权，标的为2605合约，入场价为12250元/吨，采价期定在3月23日至27日。

临近出栏，猪价跌势加大，金赞决定提前出栏并平仓期权。最终，这批生猪现货卖出价仅5.1元/斤，每斤亏损0.5元，但期权结算价9961元/吨，扣除410.4元/吨权利金后，每吨净赚1878.6元，折合每斤获利0.94元。“现货亏的，期权全补回来了，还赚了0.44元/斤，完美实现微利目标。”

对比期货套保，金赞直言，场外期权具有自身优势：“成本可控，不用追保，操作简单，交给期货公司就行，我们只管安心养猪。”

“兜底但不封顶”，这是金赞对场外期权最精准的总结。市场大涨时，企业虽会损失权利金，但能享受现货涨价收益；市场大跌时，权利金换来的赔付款能守住成本底线。“比起不做套保的同行，我们的生存能力强太多了。”

在资金效率上，场外期权也有较好表现。“期货要交5%~15%的保证金，期权只需付权利金，资金占用少一些。”金赞透露，期权赔付通常T+1就能到账，高效便捷。尽管存在基差风险，但在他看来，这只是“或有风险”，远小于价格波动带来的冲击。

用好场外期权，企业也需具备基础能力。目前，金赞的团队有三人：他负责决策审核，内勤负责制单，财务负责审核付款。“关键是要懂业务，一方面自己主动学，另一方面靠期货公司科普培训。”

专业的金融工具不是投机利器，而是守护产业的坚实后盾。当精准的风险管理遇上深耕实体的初心，生猪养殖行业正朝着更稳健、可持续的方向迈进。越来越多养殖企业意识到，唯有善用场外期权这类价格“稳定器”，才能在变幻莫测的市场中站稳脚跟，穿越一轮又一轮的行业周期。

记者观察：应对行业“寒冬”不再只靠干“熬”

生猪价格跌破成本线，似乎已经不是新闻了。2025年下半年以来，这个行业一直在“寒冬”里打转。每出栏一头猪亏损数百元，这样的账，养殖户算了又算，越算越沉重。

但有意思的是，如果你现在走进一家规模养殖企业的办公室，会发现气氛和几年前不太一样。从前是焦虑地刷报价、四处打听行情、叹气“又跌了”；现在，更多的人在算基差、看远月合约、讨论含权贸易的条款。不是不疼了，而是手里有了可以“做点什么”的工具。

这就是期货市场给这个行业带来的深刻变化——它没有消灭周期，但改变了人们面对周期的方式。

套期保值是最基础的“防护网”。企业提前锁价，把不确定性关进笼子里。但真正让这个工具走进千家万户的，是“保险+期货”。它像一个翻译器，把复杂的期货语言翻译成养殖户听得懂的“保底价”。散户不懂保证金、不懂强行平仓，但懂保险。买一份价格保险，跌了有人赔。这个模式在过去两年加速落地，从零星试点变成主产区标配，背后是无数中小养殖户“想用却不会用”的真实需求被看见、被回应。

基差点价和含权贸易的出现，则标志着这个行业开始从“避险”走向“管理”。基差点价把定价权交还给企业，什么时候点价、按什么价格成交，主动权在自己手里。含权贸易更进一步，在保底的基础上留了一扇“向上的窗”。这些模式听起来复杂，本质上却是一件事：让养殖企业从被动承受价格波动转变为主动设计自己的利润曲线。

工具不会自动生效。真正让这一切落地的，是各个期货公司一次次下到猪圈、一次次深夜报价、一次次陪着企业扛过行情反复。没有这些“最后一公里”的服务，再精巧的金融工具也只是空中楼阁。

另一块不可或缺的拼图，是规模企业自身意识的转变。过去，不少养殖企业对期货工具的态度是“听不懂、不敢碰”，觉得那是金融资本的游戏，离猪圈太远。但经过这轮深跌周期的洗礼，越来越多的企业开始主动拥抱金融工具。

“寒冬”还在继续。但当我们说“熬冬”的时候，意思已经变了。从前是两手空空、硬扛；现在是有工具、有策略、有选择地“熬”。这或许就是期货市场服务实体经济最朴素也最真实的注脚——不是帮你跳过“寒冬”，而是让你在“寒冬”里，知道自己该往哪儿走。

“寒冬”终将过去，而那些学会运用工具“御寒”的企业，在春天来临时，会走得更稳、更远。