净息差下行、债市震荡 银行突围策略备受机构关注

随着A股上市银行2025年年报陆续披露，市场对银行业的关注度持续走高。今年以来，已有近20家上市银行合计迎来证券公司、基金公司等机构90余次调研。其中，南京银行备受机构关注，接待机构数量超百家。净息差走势、债券投资收益等核心议题，在机构调研中被反复提及。

银行迎密集调研

Wind数据显示，今年以来已有19家上市银行合计迎来668家次机构调研。其中，南京银行是机构关注的焦点，累计共接待117家机构调研。江苏银行、上海银行也备受机构关注，分别迎来81家、75家机构调研。杭州银行、成都银行等6家银行均获得超30家机构关注。此外，杭州银行、苏州银行均已接待10次调研。

从被调研银行所属区域来看，经济活跃地区的上市银行迎来机构扎堆调研。在接待调研机构数量较多的前10家银行中，有7家银行来自江浙沪地区，2家银行位于山东省，1家银行位于四川省。

区域经济差异化机遇为部分区域性银行发展增加韧性。同时，区域性银行深耕本土市场，为区域经济发展注入动能。

南京银行在调研中表示，该行下一阶段的战略重点将紧密围绕江苏省“十五五”时期核心任务，致力于做深本土市场并强化特色业务，持续深耕实体产业，系统推进业务转型，以保持信贷投放的稳定性、结构优化和可持续性。

青农商行在支持青岛特色产业等方面有多项举措。例如，该行围绕青岛创新型“10+1”产业体系，精准挖掘产业链上下游融资需求，推动青岛地区主要产业贷款规模稳步增长。

苏州银行也表示，该行扎实推进江苏省内区域特别是重点区域发展，将继续发挥省内地市全覆盖的机构布局优势，深度融入属地市场，充分挖掘全省金融服务需求。

优结构应对净息差下行

净息差能否企稳、未来如何变化，是机构调研银行时最关注的问题之一。

上海银行在接待调研时表示，资产端，预计2026年LPR仍有下行空间，叠加存量资产重定价效应持续释放，生息资产收益率仍将延续较快下行趋势；负债端，预计存款成本随LPR下调而下降，但考虑市场竞争因素，新吸纳存款定价下降幅度将仍小于新发放贷款定价下降幅度，净息差将延续小幅下降趋势。

谈及应对之法，紫金银行表示，该行将继续加强息差管理：资产端，坚持“做小做散”，优先投放小微企业贷款，强化贷款利率管控，提升贷款综合收益率；负债端，优化存款来源和期限结构，控制高息存款规模，加快中长期存款向短期存款转化。上海银行称，该行2026年将持续优化大类资产结构，强化综合回报管理，对冲LPR下降的不利影响等；同时加强存款定价和期限管理，动态调整存款差别化定价策略和定价上限，合理安排主动负债结构、期限和品种，多措并举降低负债成本。

此外，债市波动加剧扰动银行投资收益，相关应对措施被机构重点关注。杭州银行表示，面对债券市场的波动态势，该行在金融投资业务方面采取审慎应对举措：一是灵活运用利差策略、期限策略等中性交易策略，减少单边利率走势对债券损益波动的影响；二是坚持投资组合久期、规模的限额管理及定期复盘，优化投资组合结构，强化低效资产处置；三是合理利用各种利率衍生工具，做好投资组合的利率风险对冲。

看好银行板块配置价值

在低利率、市场震荡的背景下，银行板块的配置价值在二季度或进一步凸显。

中国银河证券研究院银行业分析师张一纬分析称，上市银行分红整体保持连续、稳定，在低利率与中长期资金加速入市的背景下，银行板块高股息、低估值的红利属性对险资等长线资金具备持续吸引力，这将加速估值定价重构。同时，业绩基本面改善趋势不变，叠加地缘政治影响下资金避险需求回升，银行股估值修复有望延续，看好银行板块红利价值。

国信证券经济研究所金融团队认为，二季度市场对确定性的定价逻辑将延续，高胜率、低波动的价值型资产仍将享受溢价。因此，银行板块基本面筑底明朗、筹码健康、估值安全垫充足，将成为二季度对冲波动、把握确定性收益的核心方向。投资策略上，“绩优成长”与“稳健红利”双主线并举是二季度的较优选择。2026年绩优银行股估值溢价将有所修复；在低利率且高波动的市场环境中，高股息策略仍有效，建议配置重点从国有大行转向优质股份行、区域性银行。

来源：中国证券报