硫磺价格冲破历史高点、硫酸年内翻番，后市怎么走？

来源：界面新闻

界面新闻记者 | 田鹤琪

　　近期，国内硫磺、硫酸价格大涨，硫磺价格一度超过2008年历史高点。

　　生意社数据显示，4月14日，生意社硫磺基准价为6533.33元/吨，较月初上涨9.93%，较年初上涨约78.4%，再次刷新历史新高；硫酸价格为2100元/吨，较月初上涨13.5%，较年初上涨超1.24倍。

　　自3月底起，国内硫磺主流成交均价已突破2008年以来的价格高点——5872元/吨。

4月14日硫磺基准价格 图片来源：生意社

硫酸价格走势图 图片来源：生意社

　　据我的钢铁网，有市场消息称，中国将从5月起停止出口硫酸，国内部分硫酸生产商近期已收到相关变更通知，该禁令将涵盖中国铜锌冶炼过程中产生的副产品硫酸。

　　4月14日，江西铜业（600362.SH）工作人员告诉界面新闻，确有硫酸出口禁令传出，但对其公司没有影响，该公司无海外业务，主要往国内城市销售硫酸。界面新闻同时致电云天化（600096.SH）、铜陵有色（000630.SZ），但电话未接通。

　　中国拟执行的硫酸政策，反映了国内保供稳价的考量。

　　当前，下游企业的成本压力已切实显现。川恒股份（002895.SZ）4月初在互动平台回答投资者提问时表示，硫磺、硫酸价格的上涨对产品成本有一定的影响，已逐步传导到产品端，该公司正在加强采购管理，合理安排库存，适时调整制酸装置的生产计划等。

　　硫磺通常是淡黄色晶体，是石油和天然气加工的副产物‌。作为非金属矿物，它是制取硫酸、农药、橡胶硫化及磷肥生产的重要原料。

　　“中东局势变化仅是加剧硫磺供应紧张的因素之一。实际上，近年来国际需求增速较快，供需格局正在重新平衡，硫磺国际定价的话语权已经逐渐转变。”卓创资讯硫磺分析师刘振鹏在接受界面新闻采访时表示。

　　刘振鹏指出，需求端，以东南亚为代表的金属湿法冶炼需求增速较快；供给端，作为炼油及天然气开采过程中的副产品，硫磺产量增长有限。

　　“中东冲突导致当地硫磺外流与生产受阻，原油运输受阻也影响了国际上其他国家炼油副产硫磺产量。叠加硫磺作为磷肥生产及化工重要原料，目前处于需求旺季，促使这一波价格涨势。”他说。

　　在当前全球硫磺供应链中，中东处于绝对的核心地位。

　　据上海有色金属网（SMM）调研数据，目前全球硫磺产能约8500万吨，已接近满负荷运行，全年产量约8000多万吨，其中，中东产量合计占全球30%以上。

　　中东部分资源优先配套本地及印尼等新兴市场，出口至传统需求国的资源被严重分流，加剧资源流通紧张。

　　同时，俄罗斯曾是全球核心的硫磺生产国。但受俄乌冲突影响，其已经从净出口国转为净进口国，也加剧了全球流通资源的紧张。

　　面对全球性的资源紧缺，中国市场也存在一定的压力。

　　中国硫磺自给率不足40%。海关总署数据显示，2025年中国硫磺进口有88.62%来自中东、东亚和北美。

　　其中，中东市场的供应量占中国进口总量的56.2%，比2024年提升了2.36个百分点。

　　东亚市场的硫磺供应主要来自韩国和日本。由于地理位置接近，运输时间较短，东亚硫磺成为满足中国东部沿海地区化工需求的重要来源。

　　随着东南亚需求的快速增长，硫磺角色定位逐渐从低价值的副产品转变为重要的化工原料，日韩资源也有向东南亚地区分流。

　　此外，东亚地区的汽柴油供应相对过剩，特别是日韩炼厂设备较为老旧，近年来频繁的检修和长时间的停工制约了其产量的进一步提升。

　　北美市场的硫磺供应主要来自加拿大。这些硫磺通过铁路等渠道运往温哥华港口进行出口，但由于产能及物流限制等原因，其出口能力受到一定影响。同时，北美硫磺也有部分流向东南亚市场。

　　“鉴于此，尽管中国未来可能拓展新的进口渠道，但在当前市场环境下，仍难以找到合适的替代来源，且不可避免地会面临与东南亚等对硫磺价格接受度较高的市场竞争。”刘振鹏称。

　　上游硫磺价格的狂飙，很快点燃了下游硫酸市场。

　　中国是全球硫酸第一大生产国与供应国，产量占全球超40%。工艺结构上，硫磺酸占比约49%、冶炼酸占比35%。

　　硫酸是强腐蚀性液体，是硫磺加工后的下游核心产品，可用于生产化肥、金属冶炼、石油精炼、电池、化工原料。

　　刘振鹏称，硫酸价格上行主要基于三方面原因。首先是原料硫磺价格不断突破新高，硫铁矿价格亦呈上行走势，成本面提振作用明显。

　　其次，部分酸企处于检修状态或降负荷运行，整体供应收紧；最后是主力下游消费旺季，刚需支撑下，市场交投较活跃。

　　面对创下历史新高的价格，硫磺和硫酸的后市将如何演绎？

　　刘振鹏认为，短期看，随着下游开工降低及中东可能出现好转，预计二季度硫磺价格下行可能较大。

　　“但考虑到中东能源项目完全恢复或较缓慢，此外三季度化肥需求预计好转，若国际供应仍较紧张，下半年硫磺价格预计反弹，或再次达到上半年高点水平。”刘振鹏判断。

　　对于硫酸市场而言，短期内供需结构仍是趋紧，叠加成本支撑，硫酸价格仍有一定的上行空间，但涨势逐渐放缓。

　　刘振鹏称，后期若中东局势迎来实质好转，风险溢价回吐，硫磺价格下行，但受供应实际恢复缓慢及国际需求支撑，以及国内冶炼酸企业检修增加，下行空间有限。三季度市场逐渐准备秋季备肥及冬储需求，不排除硫磺、硫酸价格再次反弹。

　　此外，由于铜等金属冶炼过程中会产生硫酸，即冶炼酸，飙升的硫酸价格支撑了中国冶炼厂的利润，并鼓励了高开工率。

　　中国大多数冶炼厂依赖火法处理硫化矿，在此过程中产生副产品硫酸。

　　大宗商品数据机构阿格斯发文称，自2025年以来，冶炼厂对硫酸收入的依赖日益加深。据年报，中国最大的铜生产商江西铜业2025年硫酸收入同比增长了96%。该公司硫酸业务的毛利率上升了29个百分点，达到63%，而其精炼铜业务的毛利率为4.1%。

　　江西铜业告诉界面新闻，其冶炼方式主要采用火法冶炼，2025年硫酸产量703.43万吨，同比增长16.44%，硫酸价格上涨对公司受益，2026年计划产硫酸651万吨‌。

　　中金财富期货研究所李小薇总结指出，当前铜市场正处于一个“高利润刺激高产，但原料瓶颈限制未来产出”的复杂阶段。硫酸的高价是维系当前高产的关键，但无法从根本上解决矿端供应紧张的结构性问题。停火协议稳定性较弱，以及霍尔木兹海峡航运反复，市场仍存避险扰动。