“固态电池第一股”要来了！清陶能源递表港交所，上汽集团、宁德时代集体押注|港E声

本文来源：时代商业研究院 作者：时代商业研究院

图源：图虫创意

来源丨时代商业研究院

作者丨实习生陈嘉婕

编辑丨郑琳

2026年4月8日，清陶（昆山）能源发展集团股份有限公司（以下简称“清陶能源”）正式向港交所递交主板上市申请，联席保荐人为国泰君安、中金公司及招商证券。

招股书显示，清陶能源成立于2016年，脱胎于创始团队2014年成立的江苏清陶（现为子公司）。该公司致力于通过其独特的有机—无机复合固体电解质技术路径，提供更高安全、更高能量密度、更长寿命的电池解决方案。根据弗若斯特沙利文报告，以2025年出货量计，该公司是中国最大的固液混合及全固态电池供应商。截至最后实际可行日期，其固态电池产品已搭载于智己、名爵（MG）及福田等知名汽车品牌超过30款车型，累计交付超过16800套，并已成为全球最大（800MWh）固液混合电池储能电站的唯一电池供应商。

不同于许多专注于单一材料或电芯设计的竞争对手，清陶能源构建了覆盖材料、工艺、设备的完整技术闭环。该公司还自主设计并对外销售自动化装备。截至最后实际可行日期，该公司是全球极少数利用有机—无机复合固体电解质架构实现切实商业化部署的固态电池企业之一。

财务表现方面，清陶能源正处于从技术驱动向规模驱动转型的关键时期。受益于储能项目的集中交付和动力电池业务的快速起量，2023—2025年，该公司总收入从2.48亿元激增至9.43亿元。然而，作为资本和技术密集型的企业，该公司目前尚未实现盈利。报告期内净亏损持续，主要原因是：产线商业化初期产能爬坡，单位成本高导致毛利率为负；研发投入占比超50%，费用压力大。经营现金流亦为净流出状态，呈现出高增长科技企业的特征。截至2025年末，该公司拥有现金及现金等价物12.38亿元，净负债为43.39亿元。

客户与供应链方面，在动力电池领域，清陶能源与上汽集团（600104.SH）等头部汽车制造商建立了战略合作。2026年3月，上汽集团在欧洲技术日上正式宣布其MG4 Urban将成为欧洲首款搭载清陶固液混合电池的量产电动车。在储能领域，清陶能源主要客户为大型EPC（设计、采购、施工）承包商。2025年，该公司前五大客户收入占比高达74.9%，客户集中度较高。供应链方面，2025年该公司对前五大供应商的采购额占比为32.2%。

作为一家定义下一代电池技术的先驱公司，清陶能源存在技术路线、商业化进程及下游市场需求不及预期的风险。目前该公司尚未盈利，且经营活动持续产生现金净流出，未来可能需要持续依赖外部融资来支持运营和扩张。行业竞争激烈，既有传统锂电巨头如宁德时代（300750.SZ）、比亚迪（002594.SZ）的激烈竞争，也有众多新兴固态电池创业公司的追赶。

然而，在全球能源转型和汽车电动化的大趋势下，对更高安全性和能量密度电池的需求日益迫切。清陶能源股东阵容亮眼，拥有上汽集团、宁德时代等资本坐镇。此次赴港IPO，清陶能源旨在利用资本市场加速其技术优势向规模优势和成本优势的转化。若能成功上市，募资将主要用于扩大产能、深化研发，以巩固其全球固态电池领域的地位。清陶能源能否在资本助力下跨越规模化生产的“死亡谷”，实现从技术领先到财务健康的蜕变，将是决定其长期价值的关键，也备受全球新能源产业瞩目。

免责声明：本报告仅供时代商业研究院客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“时代商业研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。