6年前募资4.28亿，“驾培第一股”的可转债今日化为一纸空文

出品|圆维度

2026年4月8日晚间，东方时尚驾驶学校股份有限公司（ST东时，603377）一纸公告，宣告“东时转债”正式到期，剩余金额6240万元无法兑付本息。四天后，联合资信将该公司主体长期信用等级由CC下调至C，“东时转债”信用等级亦同步降至C。C级是联合资信评级体系中的最低等级——意味着公司已无能力偿还债务，实质性违约尘埃落定。

预重整悬而未决，6240万债权去向何方？

东时转债存续期6年，到期日为2026年4月8日，剩余未转股张数624000张，余额6240万元。事实上，公司早在到期前两个月就已向市场密集预警：自2026年3月起，ST东时连续发布多达22次提示性公告，反复告知投资者“现有货币资金无法兑付本息”。

联合资信在评级调整报告中明确表示，公司预计无法按时兑付东时转债本息，反映其流动性风险进一步加剧；加之公司处于预重整阶段，且涉诉事项金额占净资产比重较高，导致整体信用水平持续下滑。目前，北京一中院已决定对公司启动预重整，但能否正式进入重整程序尚存重大不确定性。若最终进入重整，截至4月8日登记在册的持有人债权将作为重整债权参与清偿，但具体方案和时间均无法确定。这意味着持有人不仅无法按期拿回本金，连最终能拿回多少、何时拿回，都是未知数。

三年亏损叠加信披违规

东方时尚的崩塌是多年积弊的结果。2022至2024年，公司扣非归母净利润连续三年为负，分别为-6956.51万元、-3.73亿元、-6.08亿元；2025年全年预计净利润亏损6亿元至7亿元。截至2024年末，流动负债高于流动资产13.29亿元，短期偿债能力极度脆弱。

与此同时，诉讼风险持续发酵。截至2026年2月，公司及控股子公司连续12个月内累计新增诉讼29件，涉及本金9381.95万元，占最近一期经审计净资产的10.12%。2025年5月，公司因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案调查；2026年3月，北京证监局已下发《行政处罚事先告知书》。控股股东东方时尚投资所持股份持续遭司法拍卖，持股比例持续下降，实际控制人变动风险不容忽视。驾培第一股的昔日荣光，早已在连年亏损与监管重压之下消磨殆尽。

作为2026年首只到期无法兑付本息的可转债，东时转债的违约不仅是一桩孤立个案，更向市场投下一枚重磅信号弹。联合资信曾将东时转债从发行时的AA级一路调降至C级。市场用脚投票的结果更为直接——东时转债价格在4月2日最后交易日盘中一度跌至80.58元/张。

违约情绪的传导效应已经显现。近期，龙大转债、宏图转债等多只可转债价格跌破面值，市场已开始按照违约定价对这些弱资质转债重新估值。联合资信亦明确指出，龙大转债将于2026年7月到期，长期未能完成转股，到期偿债压力持续加大。可转债市场长期以来“保本保息”的信仰，正在一个又一个违约案例中逐步瓦解。投资者必须直面一个现实：当一家公司的主体信用等级降至C级，任何债券都难逃被市场抛弃的命运。