证券板块跌出中长期空间了吗？哪个指数更有弹性？

随着地缘冲突事态传递出缓和信号，市场情绪也在修复，不少投资者开始关注超跌资产。证券板块，这个在2026年一季度基本面与股价走势出现背离的板块，重新回到了投资者的视线。

2026年一季度，香港证券指数下跌16%，A股的证券公司指数下跌15%(来源：Wind，截至2026年3月31日)。然而，券商一季度的基本面却表现良好：2026年一季度日均成交额达到2.64万亿元（创新高），同比增长约70%；两融余额2.6万亿元，同比增长36%，有望驱动证券板块业绩高增。地缘冲突以来，证券板块也是所有行业里跌幅较多的，情绪受影响比较大。

2026年4月10日当天，随着大盘情绪修复，香港证券指数单日上涨4.29%涨幅居前。今天我们就来详细解读：经过前期的调整，证券板块是否具备了中长期的关注价值？面对A股和港股两个市场的证券指数，哪一类更具弹性？

一、证券板块为何现在值得关注？——跌幅深、估值低、有催化

我们常说投资要逆向思维，即在别人恐惧时贪婪。当前关注证券板块，主要基于以下三个核心逻辑：

（一）调整幅度深，或有反弹的势能

当前A港股证券资产均呈现明显超跌态势：截至2026年4月9日，A股非银金融行业年初以来跌幅达14.0%，在申万一级行业中处于深度回调区间，同时香港证券指数年初以来下跌11.6%，在港股代表性行业主题指数中跌幅居前。

图：2026年年初至4月9日各申万一级行业的涨跌幅

数据来源：Wind，截至2026年4月9日

图：2026年年初至4月9日港股代表性行业主题指数涨跌幅

数据来源：Wind，截至2026年4月9日

在市场情绪修复过程中，像证券板块这种“情绪性超跌”的板块，往往有反弹的机会。

（二）绝对估值与相对估值均处于相对低位，具备一定吸引力

当前A港股证券资产无论是纵向来看，还是横向对比其他行业，估值均处于相对低位水平：截至2026年4月9日，A股非银金融行业近5年估值分位数仅35%，横向对比全市场申万一级行业亦处于明显偏低区间；同时香港证券指数当前市净率（最新报告期）为0.85，已快速回落至接近2024年11月的历史相对低位水平。

图：截至4月9日各申万一级行业的近5年估值分位数

数据来源：Wind，数据截至2026年4月9日

图：截至4月9日香港证券指数市净率（最新报告期）估值

数据来源：Wind，数据截至2026年4月9日

（三）催化剂出现，基本面在改善通道中

投资不仅要看价格，更要看价值。近期，多个积极因素正在兑现：

证券龙头业绩超预期：头部券商中信证券发布的一季度快报显示，其归母净利润同比增长超过54%，大幅超出市场预期，证明头部券商的盈利能力依然强劲。

注：上市公司中信证券为香港证券指数成份股，截至2026年4月9日，上市公司中信证券在指数中权重占比为13.6%，相关个股信息旨在作为例子介绍指数整体配置观点，不代表个股推荐

风险偏好修复：随着海外地缘政治冲突出现缓和迹象，市场的风险偏好正在逐步修复，资金更愿意去配置像券商这样高弹性的资产。

政策利好：监管层鼓励优质券商通过并购重组做大做强，行业集中度提升的趋势有利于头部券商。

二、投资证券，为何指数是更优选择？

对于看好证券板块的机会的投资者而言，比较实际的问题是：如何投资？是直接挑选个股，还是通过指数基金（ETF）进行布局？我们认为对于大多数个人投资者而言，投资指数是更优的选择。

（一）个股选择难度高，指数投资更省心

证券板块个股数量众多，且业务模式相似，普通投资者很难深入分析每一家公司的细微差别。更重要的是，当前券商行业分化加剧，资源正向头部集中，尾部券商面临较大的业绩压力。选错了个股，即使板块上涨，也可能赚不到钱，甚至亏损。

而投资指数，相当于一次性买入一篮子券商股票，可以有效分散个股风险。

（二）头部效应显著，指数能吃到“龙头红利”

当前，建设世界一流投行的目标明确，政策大力支持头部机构提升核心竞争力。这意味着，未来的行情很可能是由头部券商主导的结构性行情。

指数，尤其是集中度较高的证券指数，其成份股中头部券商的权重通常很高。因此，只要布局了指数，就能充分享受到头部券商上涨带来的贝塔收益（即跟随市场或板块整体上涨的收益）。

三、A股证券指数vs香港证券指数，谁的弹性更大？

既然决定投资指数，那么是选择A股的证券指数，还是香港的证券指数呢？从当前时点看，香港证券指数展现出更大的弹性潜力。

（一）香港证券指数估值更低，龙头更集中

估值优势：中证香港证券投资主题指数（930709.CSI）的市净率（最新报告期）约为0.85倍，显著低于A股的证券公司指数（399975.SZ）1.18倍的水平。

龙头集中：香港证券指数的成份股数量较少（仅17个），且主要是已在A股和港股两地上市的龙头券商。这种天然的集中度，使得指数在上涨时，龙头的带动作用更强。

图：截至4月9日香港证券指数估值

数据来源：Wind，数据截至2026年4月9日

表：香港证券指数持仓集中，覆盖港股券商龙头

数据来源：Wind，数据截至2026年4月9日

（二）香港证券指数弹性更大，对市场反应更敏锐

历史经验表明，在市场反弹阶段，港股证券由于其投资者结构和交易机制，往往比A股证券展现出更大的弹性。此外，香港市场的一些特定催化，如稳定币牌照的发放等，也可能为相关金融板块带来额外的想象空间。

图：2022年以来港股证券（香港证券指数930709.CSI）较A股证券（证券公司指数399975.SZ）展现出更大的弹性

数据来源：Wind，数据截至2026年4月9日

总结

总而言之，当前证券板块处于基本面改善与估值历史相对低位的错配阶段，地缘冲突以来的回撤使其具备了较高的中长期配置价值。

对于投资者而言，通过指数进行布局是更省心、更高效的方式。而在众多选择中，香港证券指数凭借其更低的估值、更集中的龙头权重以及更大的历史弹性，在当前时点显得尤为值得关注。

对于关注证券行业的投资者，借助指数基金是较为高效，并有利于分散个股风险的方式。原因在于证券行业个股数量较多，且业务模式受市场环境影响较大，通过指数投资可以一键打包行业内代表性公司，避免单一公司波动风险，同时把握行业整体发展趋势。

可关注中证香港证券投资主题指数（930709.CSI），该指数从港股市场中选取主要业务为证券经纪、投资银行、证券自营等业务的上市公司证券作为成份股，成份股数量17只，覆盖了在香港上市的核心证券公司，能够反映香港证券市场的整体表现。

香港证券ETF易方达（513090）是挂钩该指数的唯一一只ETF，最新规模213亿元（截至2026年4月9日），具有T+0交易机制，过去一年日均成交额103亿元，适合希望把握港股证券板块投资机会的投资者。

以上内容与数据，与有连云立场无关，不构成投资建议。据此操作，风险自担。