北京
文 | 新质动能
从韩国利川到纽约华尔街，一家芯片巨头正在干一件大事。
英伟达离不开的供应商、全球HBM（高带宽内存）芯片老大SK海力士，已经悄悄向美国证监会提交了申请。它计划今年下半年在纽约发行美国存托凭证（ADR），融资规模最高能到100亿美元。
如果成了，这将是外国公司在纽约最大规模的上市之一。而芯片巨头美光可能要头疼了。它原本是美股市场中DRAM（动态存储器）赛道的“独苗”，但随着新玩家入场，这种唯一性马上就要消失了。
一边是手握HBM全球57%江山的韩国霸主，一边是正艰难守住份额的美股先行者。当SK海力士正式叩响华尔街的大门，一场围绕AI存储命脉的资本变局，已经到了刺刀见红的时刻。
募资百亿美元，博弈价值重估
SK海力士要去美国上市，这件事早有端倪。
2026年3月，公司CEO郭鲁正在年度股东大会上向股东透露：计划于今年下半年在纽约进行IPO。当被问到是不是真要筹15万亿韩元（约100亿美元）时，郭鲁正没有把话说死，但明确表示目标是“提升公司价值，跟其他AI硬件供应商看齐”。
据韩国《经济日报》报道，此次发行量约占已发行股份的2.4%，预计筹资金额在10万亿至15万亿韩元之间。SK集团董事长崔泰元此前在英伟达年度开发者大会GTC 2026上公开表示，公司正在考虑推进ADR（存托凭证）上市。
有意思的是，SK海力士原本打算用库存股来支撑这次上市。但今年3月，公司一口气注销了约1530万股库存股，价值12.2万亿韩元。库存股没了，只能发新股——哪怕会稀释现有股东的股权。
这个决定引发了争议。韩国公司治理论坛公开说：“ADR上市不会自动带来估值重估，这种想法太天真了。”他们认为，公司治理不改善，估值就别想上去。
但SK海力士显然看到了台积电的例子。台积电早在1997年就去美国上了市，之后大量被动资金涌入，它的ADR估值一度比台北上市的股票高出30%。对于SK海力士来说，去华尔街不只是为了钱，更是为了给自己重新定价。
57%市占率，华尔街上市的底气
SK海力士敢去华尔街敲门，底气就两个字：HBM。
简单说，HBM就是高带宽内存。在AI算力竞赛里，它是英伟达GPU离不开的“黄金搭档”。而在这个赛道上，SK海力士是绝对的王者。
Counterpoint Research的数据显示，2025年第四季度，SK海力士在全球HBM市场的营收占了57%，是第二名美光的两倍多。英伟达的AI加速器、Meta和谷歌的数据中心，都在排着队等它的货。
业绩也证明了这一点。2025年，SK海力士的营业利润达到47.2万亿韩元，营收97.1万亿韩元，HBM芯片的销售额比前一年翻了一倍还多。第四季度，公司营业利润率冲到58.4%，自2018年以来第一次超过台积电的54%。
股价更是坐上了火箭。过去一年，SK海力士涨了364%，成了韩国KOSPI指数上涨110%的最大功臣。今年以来，股价又涨了超过50%。
如今，这家AI卖铲人要去华尔街开门迎客了。
据《韩国经济日报》报道，SK海力士已经向各大投行发出了选聘通知。一旦上市完成，美国投资者就可以直接买入这家HBM巨头的股票。
但这对美光来说，可不是什么好消息。
作为全球第三大存储芯片制造商，美光今年开局其实不错。1月份股价一度飙升近50%，在标普500里排第二。但好景不长，自高点回落以来，股价已经跌了近20%，创下近四年来最差单月表现。
长期以来，美光一直享受着“独苗红利”——它是美国唯一上市的DRAM公司。但这个优势，马上就要被打破了。
扫货荷兰光刻机，豪赌AI未来生存权
100亿美元融资，只是SK海力士这场AI军备竞赛的冰山一角。
就在筹备上市的同时，SK海力士还干了一件大事：计划斥资11.9万亿韩元（约79亿美元），向荷兰ASML公司采购尖端EUV光刻设备，协议一直签到2027年。
这是同类订单中规模最大的之一。EUV光刻机每台造价数亿美元，是生产先进DRAM和HBM的核心设备。而ASML是全球唯一的EUV供应商，它的订单就是半导体行业的风向标。一台光刻机从下单到交货，通常要等一年以上。
SK海力士这么干，就是为了锁死未来几年的产能。更早之前，公司已经宣布投资31万亿韩元扩建龙仁半导体产业集群，一期工厂预计2027年投产。而据CEO郭鲁正透露，SK海力士计划砸下超过100万亿韩元（约666亿美元），死守自己在AI半导体领域的领先地位。
钱从哪来？美股上市就是答案之一。
与此同时，SK海力士还在跟客户一个个谈长期合同，试图稳定供应、缓解短缺。SK集团会长崔泰源说，因为半导体生产的天然限制，全球芯片短缺可能还要持续四到五年。
在算力需求井喷的时代，谁掌握了HBM，谁就握住了英伟达的“芯片命脉”。
正因如此，同在韩国的竞争对手三星也没闲着。三星计划今年投入超过110万亿韩元（约733亿美元）扩产和研发，想把AI芯片的领先地位抢回来。三星已经率先向客户交付了新一代HBM4芯片，还跟AMD签了供应协议。
一场围绕HBM的万亿资本大战，已经全面打响。
文章信息参考来源：
《SK海力士寻求通过美国上市筹集高达100亿美元》彭博社
《在竞争对手100亿美元上市前夕，美光科技的担忧与日俱增》彭博社
《SK海力士计划今年在美国上市，以满足人工智能内存需求》彭博社
《SK海力士将斥资80亿美元收购ASML高端芯片制造设备》彭博社
《SK海力士考虑发行80亿美元新股以支持其在美国的ADR上市》韩国每日经济新闻
《三星将斥资创纪录的730亿美元，力图重返人工智能芯片市场》彭博社
《三星人工智能芯片销量超出预期，打破市场担忧》彭博社
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