【股指期货】高油价叠加滞涨担忧，市场谨慎博弈

来源：市场资讯

（来源：国元期货研究）

策略观点

市场回顾

近期全球市场仍围绕中东局势与霍尔木兹海峡风险反复定价。周内一度受临时停火及油运恢复预期带动，市场风险偏好阶段性修复、油价明显回落；但随着周末美伊和谈再度破裂、美国宣布对伊朗港口实施海上封锁，避险情绪再度回升，布伦特原油重新站上100美元/桶，欧美股市再度承压，能源板块相对占优。A股方面，外部冲击仍在扰动情绪，但受益于中国能源储备较充足、供应链韧性较强以及国内成品油价格调控，整体表现仍相对有韧性，短期大概率延续震荡消化外部风险的格局。

短期判断

短期来看，市场交易主线仍将围绕中东地缘冲突展开，避险情绪反复升温或继续主导资产价格波动。同时，在高油价扰动、通胀黏性仍存和增长放缓的背景下，欧美经济阶段性面临一定滞涨风险，进一步压制全球市场风险偏好。总体看，当前外部不确定性仍高，市场修复基础并不稳固，短期上涨动能或仍以情绪修复和技术性反弹为主，整体仍面临一定压力。

策略建议

期指单边维持克制，仓位不超过 10%；顺势试多IF 或 IC，严格设置止损止盈，回调时分批低吸、避免追高。套利方面，可考虑做多IF做空IM策略。期权层面，可暂时空仓观望。

一、市场行情回顾

1.1 市场行情数据

上周主要股指全线大幅反弹，沪指涨近3%，创业板大涨超9%，中证500以及中证1000分别上涨5.66%以及6.13%。量能回升，两市日均成交额超2万亿元。通信以及电子板块大涨超10%；机械设备、电力设备等板块涨幅靠前。银行板块逆势走低。

二、股指期货数据分析

2.1 股指期货涨跌幅

上周股指期货合约全线大涨，IM以及IC涨幅更大。IM/IH逐步回升至高位。股指期货贴水近期整体保持平稳，市场逐步企稳，市场信心稳定。

2.2股指期货基差

2.3股指期货基差年化升贴水率

三、期权数据分析

3.1 期权成交及持仓概况

期权方面，上周期权成交量有所下降。期权持仓PCR多数处在中等或者偏高，期权卖方情绪中性。成交额PCR则处在较低水平，期权买方偏爱买入认购期权合约。

3.2 期权波动率分析

上周股指反弹，期权加权平均隐含波波动率有所下降。当前各标的期权加权平均隐含波动率在15%-28%附近，整体处在中等水平。近期股指反弹，市场对未来波动预期有所下降。

四、后市展望

市场回顾

近期全球市场仍围绕中东局势与霍尔木兹海峡风险反复定价。周内一度受临时停火及油运恢复预期带动，市场风险偏好阶段性修复、油价明显回落；但随着周末美伊和谈再度破裂、美国宣布对伊朗港口实施海上封锁，避险情绪再度回升，布伦特原油重新站上100美元/桶，欧美股市再度承压，能源板块相对占优。A股方面，外部冲击仍在扰动情绪，但受益于中国能源储备较充足、供应链韧性较强以及国内成品油价格调控，整体表现仍相对有韧性，短期大概率延续震荡消化外部风险的格局。

短期判断

短期来看，市场交易主线仍将围绕中东地缘冲突展开，避险情绪反复升温或继续主导资产价格波动。同时，在高油价扰动、通胀黏性仍存和增长放缓的背景下，欧美经济阶段性面临一定滞涨风险，进一步压制全球市场风险偏好。总体看，当前外部不确定性仍高，市场修复基础并不稳固，短期上涨动能或仍以情绪修复和技术性反弹为主，整体仍面临一定压力。

基本面与宏观

国内基本面方面，上周公布的3月CPI数据显示，国内通胀整体仍处于温和修复区间。3月CPI同比上涨1.0%，环比下降0.7%，一季度累计同比上涨0.9%。其中国家统计局指出，环比回落主要受春节后消费需求季节性降温影响，食品价格环比下降2.7%，服务价格环比下降1.1%；但从核心通胀看，3月扣除食品和能源的核心CPI同比上涨1.1%，表明内需仍有一定韧性。整体来看，当前物价水平仍偏温和，但市场通胀预期已有所回升。

策略建议

期指单边维持克制，仓位不超过 10%；顺势试多IF 或 IC，严格设置止损止盈，回调时分批低吸、避免追高。套利方面，可考虑做多IF做空IM策略。期权层面，可暂时空仓观望。