招商证券：油价中枢系统性上移 关注汽车板块投资机会

智通财经APP获悉，招商证券发布研报称，2026年2月底美以伊冲突爆发致霍尔木兹海峡封锁，全球原油供给净缺口扩大，地缘溢价与运输成本攀升共同确立了油价中枢的系统性上移。油价上涨将对新能源汽车制造成本及出口海运费造成扰动。维持汽车行业的“推荐”投资评级。重点关注整车板块的投资机会，推荐各领域龙头。

招商证券主要观点如下：

油价上涨对新能源整车行业的影响

燃油车与新能源汽车的核心使用成本差异为油价，油价上涨会直接放大燃油车的用车成本劣势，强化新能源汽车的性价比，推动消费者购车决策向新能源车型倾斜，形成替代效应，最终拉动新能源汽车销量与渗透率提升。油价上涨将对新能源汽车制造成本及出口海运费造成扰动。经测算，当油价从80升至100美元/桶对应国内汽油零售价从约8元/升升至约10元/升，ICE用户年燃油支出增加约2,100元，EV用户电费基本不受影响;5年用车周期下，ICE隐性成本劣势扩大约1.05万元。

油价上涨对客车行业的影响

全球交通运输领域正在经历能源转型，客车作为公路客运的核心载体，其动力路线选择直接关系到运营成本、碳排放与可持续发展战略。油价上涨将进一步助力全球客车电动化。经测算，在标准工况下，全球八个代表市场的纯电成本均低于柴油车，节省幅度从阿联酋的55.9%到中国的75.9%。其中，中国凭借极低的工业电价以及相对稳定的柴油价格水平，纯电客车每百公里节省约20.17美元(约145.2元人民币)，以年均运营15万公里测算，每辆纯电客车每年可节省约3.03万美元(约21.8万元人民币)。

油价上涨对重卡行业的影响

油价飙升对重卡行业形成显著的定性与定量冲击。能源结构上，高油价加速行业向新能源与天然气重卡转型，区域结构上，中东地缘冲突引发的供应链重构提升了该地区的陆运需求，间接促进了我国重卡出口的增长。经测算，当前不同动力重卡在长途标载干线运输场景下的TCO与盈利表现分化明显。以柴油重卡、天然气重卡、纯电动重卡年均运营里程12万公里的5年运营周期为例，年均能源费用天然气重卡>纯电动重卡>柴油重卡，其中天然气重卡相比柴油重卡可节省约17万元/年，纯电动重卡相比柴油重卡可节省16万元/年;而5年总TCO成本差距则更加明显，随着油价中枢上涨、油气价差拉大、电价平稳，天然气和纯电动重卡的5年TCO成本将明显低于柴油重卡，经济性凸显。

风险提示：宏观环境反复波动、原材料成本非线性飙升、海运物流瘫痪等。