创想三维赴港IPO，背后站着腾讯

文｜《投资者网》张伟

提到深圳，总会让人想到创新与活力。而在3D打印行业，深圳又被称之为"3D打印之都"。目前深圳已成为全球消费级3D打印的高地。

统计数据显示，深圳3D打印"四小龙"：拓竹科技、创想三维、纵维立方、智能派一共占据了全球入门级3D打印机超九成市场份额。这4家公司之外，还有快造科技、升华三维、原子重塑、极光创新、光韵达等3D打印机企业扎堆深圳。

相关公司中，作为行业"老大哥"的创想三维主动求变，率先向资本市场发起冲刺。今年3月，创想三维递交《招股书》，申请到港交所主板上市（IPO）。

3D打印的全球格局

3D打印又称增材制造，是指以三维设计模型为蓝本，通过软件分层离散和数控成型系统，再运用粉末状金属、塑料、陶瓷等材料逐层打印，构造物体的技术。

3D打印技术曾长期被应用在工业领域，用于汽车模具、航空航天零件等高成本、小批量的原型制造，相关设备的价格高昂，让一般消费者与3D打印技术无缘。但中国的供应链优势，拉进了3D打印与消费者的距离。在中国供应链的支撑下，3D打印技术开始从工业级向消费级延伸。创想三维正是在这种背景下成立。

据公开报道，2013年，创想三维的4位创始人在深圳3D打印行业展会上相识，并于2014年携手创业，成立创想三维，同年研发出第一台3D打印机。依托于珠三角的世界级供应链优势，让创想三维的3D打印机价格更加亲民。

以创想三维的CR-10机型为例，当时国外品牌同类型产品的售价都在1000美元以上，CR-10以500美元左右的价格入市，凭借高性价比吸引消费者，也让创想三维迅速成为全球消费级3D打印行业的头部企业。

但创想三维也面临后起之秀的挑战。据灼识咨询数据，按2024年GMV（商品交易总额）计，创想三维是全球第二大消费级3D打印公司，市占率为11.2%。第一是拓竹科技，该公司2024年出货120万台，以35.5%的市占率跃居单年榜首。

这是蝉联销冠多年的创想三维，在单年出货量上首次被拓竹科技超越。资料显示，拓竹科技成立于2020年（晚于创想三维6年），其核心团队成员来自于大疆、字节、阿里巴巴等公司。大厂基因叠加"极客精神"，让拓竹科技扩张凶猛。

据《界面新闻》报道，拓竹科技2025年营收突破百亿元，同期创想三维只有31.27亿元。未来行业的头部企业之争，或将主要在这两家公司之间展开。

另据CONTEXT报告，2024年全球消费级3D打印机市场中，创想三维、拓竹科技、纵维立方、智能派合计占据94%的市场份额。也就是说，全球每十台消费级3D打印机中，有九台来自深圳。

创想三维的成色如何

前面提到，创想三维2025年营收大概只有拓竹科技的三成，而其盈利还呈持续下滑的趋势。

2023年至2025年（下称"报告期内"），创想三维的营收分别为18.83亿元、22.88亿元、31.27亿元，净利润分别为1.29亿元、0.89亿元、-1.82亿元。

需要说明的是，创想三维2025年大幅亏损的原因系向投资者发行股份以及派付股息2.4亿元所致。若剔除相关因素，创想三维2025年经调整净利润为0.58亿元，较2024年的0.89亿元下滑约32%。

创想三维报告期内"增收不增利"的原因，或与业务调整有关。《招股书》显示，创想三维的核心业务3D打印机销量从2023年的87.07万台下降至2024年的72.06万台，2025年为74.24万台。

创想三维表示，由于策略性推广更高端产品线，导致销量更具针对性。虽然销量下降了，但销售单价上升，也让创想三维的整体营收保持高增。另外，"三费"业上升侵蚀了创想三维的利润。

2025年，创想三维的销售费用、研发费用、行政费用分别同比增长48.8%、49.2%、60.9%。创想三维提到，近三年线上销售收入占比从35.7%增至48.5%，线上销售收入的增加，推高销售费用；叠加公司规模扩大，行政费用增加，影响整体利润。

另外还有一点也值得一说，报告期内，政府对创想三维的补助从3464.6万元降至1629万元，这部分收入在经调整净利润中的占比从26.92%降至17.39%。未来随着政府补助退坡或全部取消，可能导致创想三维的盈利能力进一步承压。

从外部环境看，创想三维面临激烈竞争。灼识咨询数据显示，2024年，拓竹科技的市占率为35.5%，创想三维为11.2%。在创想三维身后，还有纵维立方、智能派等追赶者。此外，安克创新、追觅科技等公司也正在跨界入局。上市，或许能让创想三维在"前有虎后有狼"的竞争局面中保持定力。

还有哪些故事可以讲？

前面提到，创想三维有4位创始人，公司成立后很长一段时间内，都是靠创始人自有资金和业务盈利进行发展。本次IPO前，创想三维只进行了一轮外部融资。

2021年6月，创想三维进行A轮融资，投资方包括腾讯创投、深创投、前海FOF等。A轮融资完成后，创始人团队在创想三维的持股比例为82%，腾讯创投、深创投、前海FOF等机构合计持股12.5%，创始人团队保持绝对控股地位。

《招股书》显示，创想三维A轮融资的投后估值为40亿元。这与铂力特、华曙高科等A股已上市同行超百亿元的估值相比，处于相对较低的水平。造成这样的原因，或与创想三维"卖硬件为主"的形象有关。

营收构成显示，创想三维的核心业务为消费级3D打印机。2022年，该业务的营收占比达81.7%。此后逐渐下滑，2025年还有57.1%。另一块业务中，消费级3D打印耗材2025年的营收占比为13.4%，较前几年大幅提升。

无论3D打印机还是3D打印耗材，从投资者的角度来看，都属于硬件业务，想象空间有限。或许为了摆脱外部对其"卖硬件为主"的呆板印象，创想三维本次IPO也提到几个亮点，包括创想云平台和AI赋能。

据悉，创想云平台是创想三维推出的3D打印在线社区，通过云端技术将模型分享、云切片、远程控制、社区互动等环节进行整合，旨在降低3D打印使用门槛。但从注册用户看，创想云平台还需要大力推广。目前创想云平台的注册用户只有400多万，低于拓竹科技旗下MakerWorld社区5000万的数量。

2025年，创想三维推出海外电商平台Nexbie，专注于境外销售3D打印成品。它填补了"硬件+软件+内容+交易"的生态短板，旨在将创意作品转化为商业价值。

AI赋能方面，创想三维与腾讯云合作，推出了AI建模平台MakeNow，并将其接入腾讯混元大模型，覆盖从人物创作到定制标识等多个场景，进一步增强了MakeNow的AI建模能力。

创想三维表示，公司正处于从"硬件制造商"向"消费级3D打印生态平台"的转型阶段。通过强化创想云平台的内容与社区功能，以及引入AI建模技术，希望能够提升用户黏性，重塑增长逻辑。