北京
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华源证券研报指出，华峰铝业25年销量营收共振提升，静待重庆基地贡献成长动力。25年度实现营收124.87亿元（同比+14.8%）；归母净利润12.02亿元（同比-1.3%）。盈利方面，25年净利率9.63%（同比-1.57pct），实现归母净利润12.02亿（同比-1.3%），受部分铝制品出口退税取消，以及现有热轧瓶颈产能不足导致成本攀升，利润增长有所承压。公司重庆基地项目升级为15万吨高端板带箔+30万吨板带箔坯料，预计2026年年中主要设备热连轧机组有望完成设备安装进入调试。项目投产后可有效填补公司现有产线的热轧瓶颈缺口，大幅提升整体产能，降低综合成本。同时，公司4月公告拟投资建设年产55万吨高端铝板带箔项目，重庆三期项目有望赋能远期成长。作为国内铝热传输材料龙头，公司有望受益新能源汽车铝热材料用量增长和传统车出海景气传导，储能、数据中心、空调有望赋能远期空间。维持“买入”评级。
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