被东鹏吃掉近亿元利润后，巴比食品的包子生意越做越好，甚至要再造一个巴比

本文为食品内参原创

作者丨李欢欢 编审丨橘子‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍‍

当传统的巴比馒头门店陷入增长瓶颈后，巴比食品押注手工小笼包全新店型，并将其视作公司未来破局，甚至是迎来新生的关键。放眼整个餐饮市场，这个并不新鲜的业态撑得起这家连锁企业这么重的转型目标吗？

喜悦背后的遗憾

4月9日晚间，连锁快餐品牌巴比馒头的母公司巴比食品发布2025年年报。财报开头，公司董事长刘会平发布了一封深情款款、先抑后扬的致股东信：

“去年我曾向各位股东坦诚相告，单店营收持续承压以及由此引发的退盟门店数量居高不下，是我们当下必须直面更要全力破解的核心难题……终于在2025年7月，我们推出第一家巴比手工小笼包全新店型，一经开业便引爆市场，日均营业额直接达到了传统店型的2倍，为公司单店模型迭代与全国连锁化扩张打开了全新增长空间。”

信中，刘会平回望了自己创业二十年直至公司五年前上市的历程，坦承公司上市后遇到的种种困境和破局之举，也难掩对新店型给公司带来新生的喜悦。

拆解巴比食品的财报不难看出，公司门店数量变多了，店型和业务结构在优化，毛利率在提升，现金流也更充沛了——这些指标确实都指向一个事实：巴比食品的包子生意越做越成熟。

整体来看，巴比食品2025年实现营收18.59亿元，同比增长11.22%；实现归母净利润2.73亿元，同比下滑1.28%；实现扣非归母净利润2.45亿元，同比增长16.66%。营收和扣非净利润增速均实现了双位数增长，表明公司主业在向好。而净利润和扣非净利润之间近18个百分点的增速差，主要由公允价值变动收益锐减带来。

2025年，巴比食品持有的东鹏饮料股票受二级市场价格波动影响，产生的公允价值变动收益和投资收益较去年同期合计减少9382万元，直接导致营业利润、利润总额、净利润均同比下滑。

若剔除投资扰动，巴比食品2025年的主业经营则可圈可点。其业绩的核心驱动力主要来自门店扩张、团餐提速和并购整合三个方面。

门店拓展方面，截至2025年底，巴比食品的门店总数达到5909家。2025年净增门店766家，大幅超过2024年的100家和2023年的249家。区域分布上，华东大本营净增762家至4188家，华北净增80家至177家，华南和华中分别净增3家和5家。

扩张速度显著加快，相当一部分增量来自外延并购。2025年，巴比食品完成了对南京“青露”、浙江“馒乡人”、九江“浔味来”等品牌的并购，并先后完成合并报表。财报显示，三家子公司自购买日至2025年底合计贡献收入约9061万元。

分渠道来看，2025年，巴比食品的特许加盟销售收入同比增长10.23%至13.74亿元，占总收入约74%；包括团餐、商超、便利店等渠道在内的大客户及零售业务实现销售收入4.32亿元，同比增长13.54%，成为公司重要增长引擎。而随着规模效应的显现，该板块2025年的毛利率同比提升3.69个百分点至23.16%。

在各个细分板块的共同带动之下，巴比食品的产能利用率得到提升，再叠加原材料成本下行带来的红利，公司整体毛利率同比提升1.8个百分点至28.5%。经营现金流净额同比大增46.93%至3.19亿元，创上市以来新高。

能否再造一个巴比

如果说门店扩张和团餐增长是量的积累，那么手工小笼包全新店型的推出于巴比食品而言则更具想象力。在致股东信中，董事长刘会平给予了该店型极高的战略定位，将其视作公司未来破局，甚至是迎来新生的关键，“为公司单店模型迭代与全国连锁化扩张打开了全新增长空间”。

根据刘会平的陈述，2025年7月，第一家巴比手工小笼包全新店型在江苏太仓开业。这家新店从门店形象、装修布局、产品结构、存储陈列、运营管理等七大核心环节均做了精细化升级，日均营业额达到了传统店型的两倍。

“市场的热情反馈为我们指明了转型升级的正确方向”，刘会平表示，截至2025年底，巴比食品已在全国落地24家新店型，完成了从0到1的模式闭环验证。进入2026年，新店型还在加速复制，截至年报披露日，新店型已布局超过100家，2026年力争突破600家、冲刺700家，以此带动整体单店营收明显回升。

押注手工小笼包新店型，市场对这一堪称二次创业的战略转型给予了较高的期待，甚至将其视为巴比食品“再造一个巴比”的起点。但冷静审视之下，新店型破局传统模式瓶颈的同时，伴随的挑战也不容忽视。

首先，新店型以10-15元的价格带卡位品质简餐市场，以更高的客单价突破传统早餐门店“薄利”瓶颈的同时，也有望将巴比从单一的早餐场景拓展至中晚餐等全时段消费，最终创造一个更具吸引力的单店盈利模型。

不过，这还需时间的验证。虽然巴比食品在年报中称，新店型的日均营业额可达传统店型的2-3倍，促成了2025年单店收入的企稳回升。但就年报披露的数据来看，2025年加盟门店平均收入23.26万元，较2024年的24.23万元和2023年的24.82万元仍有所下降。显然，手工小笼包新店型能否带动整体单店收入明显回升，是2026年重要的观察指标。

与此同时，新店型在规模化复制的路上，还面临着诸多不确定性因素。从简单的包子外带到堂食为主且强调“全生现制”的小笼包店，门店的运营管理难度呈指数级上升。另外，新店型虽然在华东地区获得初步成功，但能否在不同饮食习惯和市场竞争格局的华南、华北等地区同样获得成功，仍有待时间检验。

在致股东信中，刘会平表示，随着新店型的持续落地，经常有投资者问他巴比的新店型是否会被其他企业快速模仿超越，其市场地位是否会被取代。他给出的回复是：同行能快速模仿其门店装修风格、产品呈现形式，但公司深耕行业二十余年搭建的供应链体系和技术积累、对国民消费需求的深刻洞察是短期内难以模仿的竞争壁垒。

话虽如此，但餐饮，尤其是巴比食品所在的快餐领域，长期受制于低门槛、高同质化、易模仿的困境。手工小笼包门店也并非新鲜物种，想长期吸引消费者还得靠品质说话。进入从1到N的规模化复制阶段，比拼的也不仅仅是创意和差异化，而是组织力、供应链效率与精细化管理能力。

于巴比食品而言，2026年是关键的一年，新店型能否持续放量、成功“再造一个巴比”，将在年末见分晓。