付鹏：现在不是局势最差的情况，淡定些，所有资产依旧卡在关键水平上，都在等时间和答案，老老实实做右侧

知名经济学家付鹏日前在一次直播中，分享了他对战争局势与市场逻辑的看法。

投资作业本课代表整理了要点如下：

1、现在是不是最差的情况？我个人经验还没有。最差是实质性冲击且持续很久，那确实非常差。

2、这种战时状态下，公开场合真真假假。别多猜。

大家和市场里很多人一样，只剩情绪性波动。淡定些，所有资产依旧卡在关键水平上，都在等时间和答案。

......我相对轻松，我只关注一点：是不是彻底结束了。因为现在就是口水仗。

3、在这个波动率似高非高的时候，你总觉得这次结束了、这次结束了，它永远没结束，那你到最后就……你懂的。这种突发重要事件，尽量不要做左侧，老老实实做右侧就完了。

4、有人拿英伟达爆金币时的波动率来类比现在。我说不对。英伟达七月份闪崩是一次性高波就结束了。但你可能面临类似22年的情况，波动率持续在那儿。

...这就是(英伟达）今年到现在最大的现状：风险和不确定性一直没有远离。

5、霍尔木兹海峡这件事，第一没人能去做左侧预估。今天谁告诉你这事儿结束了、大家进去抄底，那大概率是个半仙。这咋猜？开玩笑。

第二，时间推移，这事儿迟迟不解决，你要防的可能就不是这种波动率，而是迟迟不解决、突然间坏事。

付鹏表示，战争何时结束无法预测，因此不建议投资者做左侧交易。应等待最终结果出现，在那个时间点再动手，进行右侧交易。

以下是投资作业本课代表（微信ID：touzizuoyeben）整理的精华内容，分享给大家：

现在不是最差的情况

这时市场的逻辑是，如果发生任何变化，比如突然结束，那跟40天前的答案不一样。这要特别提醒大家实质性的影响。

石油相关的石化产业链很长，下面是成品油。电厂产能出问题，成品油就会出问题。真正跟宏观经济相关的，很多人说是油价。

上面影响的是预期，但实质影响是原油、炼厂装置、成品油。实质影响对经济的传导，就是通过这层链：上面是预期，下面是实质链。

大概什么时间？当前时间点过了，实质影响就有了。

往后判断很简单：不能说不打了，这事儿就没了，可能不是。时间会往后推，越晚解决，事儿越往后推。现在是不是最差的情况？我个人经验还没有。最差是实质性冲击且持续很久，那确实非常差。

主持人：这三十几天观察发现，大家会对短期的、可能利好的消息过度反应。

付鹏：你说投资人。

主持人: 比如很多社群里的朋友们。

付鹏: 肯定是。所有人现在任何新闻都会左右他。但我相对轻松，我只关注一点：是不是彻底结束了。因为现在就是口水仗。

你看这几天，一会儿打一会儿不打，一会儿说停一会儿不停，反复反复。大家觉得这事到底靠不靠谱？我只能告诉你，这完全不能猜、不能预测。老老实实等右侧，别总想着干左侧。

淡定些，所有资产依旧卡在关键水平上，

都在等时间和答案

主持人：对，彻底结束还没戏。狮王说完了，白帽子还说没完。

付鹏：对。金毛狮王公开场合的话，说给谁听？这种战时状态下，公开场合真真假假。别多猜。

大家和市场里很多人一样，只剩情绪性波动。淡定些，所有资产依旧卡在关键水平上，都在等时间和答案。但第一个关键时间点要到了，如果一直往后推，效果确实不好。

突发重要事件比如战争，

老老实实做右侧就完了

我看了一下弹幕，分享个经验。为什么说散户老觉得自己踏空？因为今儿不买，明儿就买不着了，老有这种担忧。

我说个事儿：2008年次贷危机，我们在伦敦，事情一直在发酵。当时也一样，感觉贝尔斯登没事了，雷曼好像没事，隔一天又有事，持续发酵。

当时美股一开始是震荡、慢悠悠，永远给你一种感觉：不是个事儿。按你的心理情绪，这就变成“这次一定是底了”。如果你对整个事情没有概念和认知，你总想错过错过，结果这反倒是最温柔的时候。

真正什么时候崩？最核心的点上，啪一下真正崩了。你看过《大空头》吗？真正的对冲基金在干嘛？在美国白宫东边那个酒店的花园里喝咖啡，等什么？

等车辆是否进入美国财政部。等你们到底最后是救还是不救。最确定性的救与不救。有些金融机构超级领先，会知道信息。但你最终结果还是等到那个时间点才动手。那都是右侧，因为你永远不知道保尔森怎么想。

保尔森到底救还是不救？明天早上他说不救，你是不是还得往下测？这多少带点赌的色彩。但高波崩了以后再去赌，概率高一点。

在这个波动率似高非高的时候，你总觉得这次结束了、这次结束了，它永远没结束，那你到最后就……你懂的。这种突发重要事件，尽量不要做左侧，老老实实做右侧就完了。

如果战争只是个把月的事，对我们有利，

时间长了，对全球各方都不利

主持人：有没有可能这个金发老头把局搅乱后，自己挥挥袖子跑了？

付鹏：你知道我一直比较讨厌一句话。

主持人：“如果”？

付鹏：你拿那么多“如果”。做假设的前提是这事儿可分析、可预估。

很多时候大家天马行空：如果突然一天金毛狮王挂了，我们该怎么做？这怎么如果？它不是可观测、可量化、可跟踪的事儿。别这么干，这么干跟大散户聊天没区别。

主持人：回到能源话题。很多人说中国是世界工厂。您怎么看？中国现在不是世界工厂？最近很多资讯说电力、能源储备之类的。

付鹏：还是刚才的话题，时间很关键。过了这40天，在现在的体系中间，我们是最优的。这么多年的能源多元化准备、纵深储备，使得我们在应对霍尔木兹问题时，相对游刃有余。

但还是一句话：时间。产品生产出来要消费。如果时间拖太久，其他经济体走到滞胀甚至衰退的风险，我们在需求端也不可避免受影响。只是我们可能是最好的那个。所以这里涉及时间问题。

到底多久？如果把其他经济体都拖进去，没有人能完整避免。所以全球资产是共振的。可不是说这事儿不影响我、只影响你。

主持人：有专业人士指出，短期内稳定的电力供应和多元化能源结构，可能在边际上强化中国作为世界工厂的地位。

付鹏：前面讲过了，还是时间。工厂不光生产，还有消费、需求端。这事儿前面对我们有利，因为我们有较大的缓冲、多元化的能源供给。但这个时间很关键。

如果这事儿只是个把月的事，全球只有滞胀风险、衰退预期，但没成为既定事实，那对咱们有利。

但如果真成了既定事实，工厂少了需求端，你觉得会不受影响吗？不会的。我比较担心，时间越往下拖，对全球各方都不利。

主持人：还有专业人士说，咱们在电动车、动力电池、发电这块有优势，可以替补能源方面的问题。

付鹏：最核心的是顶层。从煤炭到光伏新能源，这叫能源多样化。不管是煤化工还是新能源电力，在这场危机的冲击下，都变成了我们的缓冲垫，去应对风险。

但还是那句话：时间。时间会导致后续答案不一样，它不是永恒的。

主持人:很多人说这也会给中国这些产业带来中期机遇。

主持人:在世界工厂这个环节，之前很多海外经济体遭遇严重供应链问题。您觉得中国会不会不容易出现这种问题？

付鹏:各国都会有供应链短板，只是谁的供应链更完整。

从80年代全球化之后，很难有哪个经济体能做到绝对孤岛。我一直在强调时间的原因，就是你会发现它不是孤岛。

早期可能对我们有利，到后期大家都受损，我们也会跟着受损。资产全球联动，本质就是因为它不是孤岛，没有人能孤立，只是先后问题。

所以我们有优势，但也不是独立的、能完全自我循环的。

主持人:中国在应对外部能源冲击上，您觉得……

付鹏:做了早期准备，提前准备了。能源供给上，石油的供应安全，出于国家主义，一直摆在预案上。不是一天两天了，这事儿做了很多年。

主持人:他们失去的都是我们得到的。您认可吗？

付鹏:这是一种分工。你也可以这么理解：他的分工转移给我们了。

英伟达可能面临类似22年的情况，

波动率持续在那

我今天下午刚回答一个问题：有人拿英伟达爆金币时的波动率来类比现在。我说不对。英伟达七月份闪崩是一次性高波就结束了。但你可能面临类似22年的情况，波动率持续在那儿。

你说它高，它不一下子拉到七八十给你机会；你说它低，你老想去问“结束了吗”，它反反复复，波动率一直不下来。所以他的方法不行。

这就是今年到现在最大的现状：风险和不确定性一直没有远离。

若即若离。大部分散户想要的感觉是“结束了吗？这次一定结束了”。

实际上波动率一直不下来，就在上面放大，比如30、40左右。每一次你都觉得结束了，然后又来。你把它翻译成市场，就是“结束了，怎么又没结束，这次一定结束了”，持续的不容易放大。

很简单，随着时间的推移，这事儿很麻烦。如果迟迟不打完，冷不丁就会来一个超高波动率，一下子把大家若即若离、总觉得有希望的希望打掉。

这是随着时间的推移越来越麻烦。所以霍尔木兹海峡这件事，第一没人能去做左侧预估。今天谁告诉你这事儿结束了、大家进去抄底，那大概率是个半仙。这咋猜？开玩笑。

这就是开篇讲的左侧和右侧的逻辑。第二，时间推移，这事儿迟迟不解决，你要防的可能就不是这种波动率，而是迟迟不解决、突然间坏事。这就是后面的答案。这都是经验。

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