产投转型能否破局？河北昌泰10亿私募债获受理背后：净利下滑63%

上交所近期披露，河北昌泰发展集团有限公司（以下简称“河北昌泰”）2026年面向专业投资者非公开发行公司债券状态更新为“已受理”。该项目拟发行金额10亿元，品种为私募。

河北昌泰成立于2016年3月，是石家庄高新区最重要的基础设施建设及产业园开发运营主体，其控股股东为石家庄高新技术产业开发区财政局，实际控制人为石家庄高新技术产业开发区管理委员会。截至2025年9月末，该公司注册资本和实收资本均为59.64亿元。2025年6月，公司经中诚信国际评定的主体信用等级为AA+，评级展望为稳定。

截至目前，河北昌泰存续债券共有9只，存量规模为38.20亿元；其中私募债为30亿元，占比78.53%。

2025年前三季度净利下滑63%

2024年，河北昌泰营业总收入为75.99亿元，同比增长1.62%；净利润为1.30亿元，同比增长10.12%；经营现金流量净额为-2.61亿元。

最新财报数据显示，2025年前三季度公司实现营业总收入55.48亿元，同比下降4.54%；净利润0.18亿元，同比下降63.12%；经营现金流量净额为0.30亿元。

从具体业务来看，河北昌泰主要从事建设工程施工、人力资源服务、物业管理、房屋租赁等业务。目前，公司营收主要来源于人力资源服务，2024年该项业务收入56.52亿元，占总营收的比重约74.38%，但该业务毛利率较低；此外，工程施工收入9.85亿元、售水收入为1.99亿元、不动产租赁收入为1.73亿元、其他收入为1.58亿元。

评级报告称，受人力资源服务、环卫服务业务属性和商品房销售市场景气度等因素叠加影响，公司毛利率水平较低，近年来净利润整体有所下滑，盈利能力偏弱。

作为石家庄高新区最重要的国有资产运营及基础设施建设主体，河北昌泰获得了实际控制人及相关各方的有力支持。具体来看，2022年至2024 年，公司累计获得股东货币增资4.40亿元、项目资本金注入2.05亿元、供排水及污水处理等相关资产注入2.06亿元、股权划转1.28亿元和财政补贴2.04亿元。

全部债务增长至113.93亿元

截至2024年末，河北昌泰总资产326.61亿元，流动资产为210.61亿元，非流动资产为116.00亿元，公司资产结构以流动资产为主。

流动资产中，存货为104.43亿元、其他应收款项为40.90亿元（主要系应收政府部门的土储项目垫付款）、货币资金为19.18亿元、预付账款为17.88亿元（主要系未结算的工程款）、应收账款为9.67亿元。存货、其他应收款项、应收账款三项合计约155亿元，占总资产的比重约为47.46%。

非流动资产中，投资性房地产为71.71亿元、固定资产18.10亿元、在建工程9.24亿元、其他权益工具投资8.74亿元、长期股权投资3.58亿元。

受限资产方面，公司受限资产账面价值为33.89亿元，占净资产的比重约为23.41%，占总资产的比重约为10.38%；受限原因为银行借款抵押，货币资金受限原因为农民工工资及其他保证金。

随着在建项目的投入，近年来公司债务呈增长趋势。截至2024年末，河北昌泰总负债181.80亿元，资产负债率增长至55.66%；此外，公司全部债务增长至113.93亿元。

流动负债为62.93亿元，其中，其他应付款为31.17亿元、应付账款为22.11亿元、合同负债为4.90亿元、短期借款为0.08亿元、一年内到期的非流动负债为0。

非流动负债为118.87亿元，主要为长期借款为76.85亿元（包括抵押、质押、保证借款）、应付债券24.76亿元、长期应付款合计13.26亿元（主要为融资租赁款）。

现金流方面，2024年公司经营性现金流量净额为-2.61亿元，投资性现金流量净额为-27.36亿元，筹资性现金流量净额为28.76亿元。

战略转型提速

2026年1月7日，河北昌泰发布公告称，公司名称由“河北昌泰建设发展集团有限公司”变更为“河北昌泰发展集团有限公司”；经营范围新增“自有资金投资、资产管理、企业总部管理”，剥离“土地整治、工程管理”，明确从基建主体向“产投+园区运营”转型。

此前，2025年12月，河北昌泰无偿划出无运营子公司家庄高新区瑞镤土地开发整理有限公司100%的股权，聚焦主业、压降低效资产。

据河北昌泰集团微信公众号，公司2025年完善金融与产业布局，2026年将重点扶持生物医药、电子信息、化工新材料等科技企业，拓展能源板块。公司2025年三季度投资收益为7672.42万元，较2024年同期增长1864.01万元，新布局开始贡献收益。

值得关注的是，河北昌泰是否能通过布局产业投资与科创企业，缓解盈利、长期债务、现金流等多方面压力，还有待观察。