四川大决策投顾：内需托底，外需开花，重卡行业景气向上

四川大决策投顾 摘要：重卡行业正处于周期性复苏与结构性变革的交汇点。投资主线清晰：政策推动的存量更新为需求提供坚实托底，叠加新能源化进程显著加速，产业绿色转型正从趋势变为现实。同时，中国产业链凭借强大竞争力在全球市场打开新空间，出口已成为重要的增长极。行业已迈过拐点，步入盈利改善与估值修复的上升通道。

1. 重卡行业概述

重卡（重型卡车）行业作为交通运输和物流领域的重要组成部分，是国民经济发展的关键支撑力量，在推动基础设施建设、促进物流效率提升以及保障产业链供应链稳定方面发挥着不可替代的作用。其发展轨迹与宏观经济走势、基础设施建设规模、物流需求变化以及环保政策导向等因素密切相关，呈现出明显的周期性和政策驱动特征。

2.以旧换新刺激内需释放，出口带动重卡行业进入景气周期

国内重卡销量与政策变化及存量置换呈现较强的关联性。（1）2008 年受四万亿政策刺激，基建、物流需求提升，进而带动重卡持续放量，2010 年重卡销量达到阶段性顶峰，实现销量 102 万辆，同比+59.9%；（2）2017 年受治超新政出台，国五排放标准全面实施，叠加上一轮高峰期（2010-2012 年）购置的重卡进入替换周期，行业需求进一步复苏，带动 2017 年国内重卡销量来到 106 万辆，同比+55.8%；（3）2020 年受国三强制淘汰及国五升级国六的影响，国内重卡销量进一步提升至历史高点，实现销量 156 万辆，同比+43.8%；（4）2025 年"以旧换新"补贴范围扩大至国四及以下车辆并首次将天然气重卡纳入补贴，补贴标准依照报废车辆类型、提前报废时间和新购置车辆动力类型等实施差别化设定。购新能源重卡最高补 14 万，国六、天然气重卡最高补 11 万。在政策的刺激下，新能源重卡快速增长，同比+170.5%至19.6 万，推动重卡内销增长至 82 万。

新一轮以旧换新政策落地及国五置换周期开启将带动内需稳定释放。2026 年以旧换新政策确定延续，并强调优先支持电动货车更新，各地补贴细则预计也将在 2026年一季度前后陆续出台；国七预期逐步明确，后续有望出台实施；此外，随着2017-2021 年行业高峰期购入的重卡逐步进入国五替换周期，预计国内重卡销量有望稳定释放。

重卡出口增速亮眼，亚非拉系主要出口市场。2025 年国产重卡出口销量 32 万，同比增长约 10%。分洲际来看，出口地区以亚洲、非洲、拉丁美洲为主，2025 年分别出口 14.7 万/13.8 万/2.4 万，在当年出口总量中占比分别为 46.1%/43.3%/7.6%。

3.国内重卡行业市场集中度稳步提升

2025年1-10月，重卡行业CR5达90.6%，较2024年提升2.6个百分点。重卡行业销量排名前五公司分别为中国重汽、一汽解放、陕汽集团、东风公司和福田汽车，市占率分别为27.3%、19.0%、16.0%、15.8%、12.7%，较其他公司拉开明显差距，市占率较2024年全年分别+0.1%/-1.0%/-0.7%/-0.5%/+4.7%。

4. 行业近期出现众多积极变化

重卡行业近期呈现“总量企稳、结构巨变、出口强劲”的三大核心边际变化。

首先，2026年一季度市场迎来“开门红”，预计一季度总销量达29.5万台，同比增长约11%，全年销量中枢有望企稳在115万至120万台区间。

其次，受地缘政治推升油气价差至3元/升的强烈刺激，国五及国六燃油车加速淘汰，天然气与电动重卡需求爆发。2026年1-2月新能源重卡渗透率已达30%左右，预计全年新能源与天然气重卡合计渗透率将突破60%，传统燃油车份额被大幅压缩至38%左右。

最后，出口市场成功摆脱对单一俄罗斯市场的依赖，在东南亚、非洲等区域多点开花，1-2月出口同比增长14%，全年出口预期上调至37万至40万台。政策端，河南率先推出8万元/台的国五淘汰补贴，若全国推广将成重大催化；但国标1589放宽吨位修订的搁置，短期内对电动重卡在中长途干线的渗透形成压制。

5.重卡行业投资逻辑与个股梳理

重卡行业正处于周期性复苏与结构性变革的交汇点。投资主线清晰：政策推动的存量更新为需求提供坚实托底，叠加新能源化进程显著加速，产业绿色转型正从趋势变为现实。同时，中国产业链凭借强大竞争力在全球市场打开新空间，出口已成为重要的增长极。行业已迈过拐点，步入盈利改善与估值修复的上升通道。

相关个股：潍柴动力、中国重汽、福田汽车、一汽解放。

风险提示：宏观经济运行不及预期、行业竞争加剧、海外拓展不及预期。

参考资料：

1.2026-4-6开源证券——出海延续增长，中长期成长性依然亮眼

2.2025-7-14华泰证券——多元布局穿越周期，兼顾高分红潜力

3.2025-12-14东方证券——破局与新生：整车出海、AI应用汽零，迎接优质公司价值重估

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