新风光归母净利时隔九年下滑47% 过半货款未收回存货8.5亿猛增51%

长江商报消息●长江商报记者 沈右荣

进击风、光领域的新风光（688663.SH）经营业绩难以风光。

4月8日晚，新风光交出了一份并不亮眼的年度成绩单。年报显示，2025年，公司实现营业收入约20亿元，同比下降9.87%；归母净利润0.95亿元，同比下降47%。

业绩双降，是新风光自2013年以来的首次；归母净利润下降，是时隔九年后的再次下降，上一次下滑是在2016年。

经营业绩罕见下降，新风光解释称，受新能源上网电价市场化改革政策影响，公司相关收入确认减少。同时，市场竞争加剧，公司主要产品面临价格下行压力。此外，公司还计提了资产减值损失、信用减值损失。

与信用减值、资产减值相对应的是，新风光的应收账款、存货余额处于高位。截至2025年末，公司应收账款账面价值10.95亿元，占当年营业收入54.50%；存货账面价值8.51亿元，同比增长51.37%。

不过，这并未影响新风光的现金流，因为，公司资金充足。截至2025年末，公司有息负债为0元，而货币资金为11.40亿元。

年度营收及净利首次双降

新风光年度营收、净利首次双降。

根据年报，2025年，新风光实现营业收入20.09亿元，同比下降9.87%；归母净利润0.95亿元，同比下降47%；扣非净利润0.92亿元，同比下降46.20%。

从历史年度业绩看，根据Wind系统数据，2025年，是新风光自披露业绩数据的2013年以来首次出现营收、净利双降。

新风光上一次归母净利润下降还是2016年，当年，公司实现营业收入2.76亿元，同比增长29.49%；归母净利润0.15亿元，同比下降47.93%。

2017年至2024年的八个年度，新风光实现了业绩持续双增，其营业收入从4.31亿元增长至22.28亿元，归母净利润从0.72亿元增长至1.80亿元，整体上表现出一定的成长性。

2025年，新风光的业绩为何罕见双降？

从单个季度看，2025年的四个季度，公司实现的营业收入分别为3.96亿元、4.75亿元、3.47亿元、7.92亿元，同比分别变动11.81%、2.56%、-28.75%、-14.44%，第三、四季度营业收入同比快速下降；同期，公司实现的归母净利润分别为0.28亿元、0.32亿元、0.23亿元、0.12亿元，同比下降30.47%、16.58%、50.39%、77.52%，同比连续四个季度下降，其中，第三、四季度大幅下降。

针对2025年经营业绩较大幅度下降，新风光解释称，受新能源上网电价市场化改革政策影响，部分SVG产品客户为规避电价波动可能带来的亏损风险，选择推迟或暂缓项目并网进度，进而导致设备安装调试工作延迟，公司相关收入确认减少，影响了利润。与此同时，报告期，市场竞争加剧，公司主要产品面临价格下行压力，进一步挤压了公司利润空间，导致利润同比减少。

虽然经营业绩下降幅度较大，但在二级市场上，新风光的股价涨幅较大。2025年4月9日，公司收盘价为22.40元/股，一年过去，最新股价为57.40元/股，上涨156.25%。

股价与业绩背离，这样的状态是否会延续？

应收账款10.95亿占总资产29%

除了业绩双降，新风光的应收账款、存货处于高位，不容忽视。

截至2025年末，新风光的应收票据及应收账款账面价值为13.39亿元。其中，应收账款账面价值为10.95亿元。

年报显示，2025年末，新风光的应收账款余额为11.96亿元，计提的坏账准备约为1.01亿元。

在计提坏账准备后，新风光的应收账款账面价值仍然占2025年营业收入的54.50%，约占2025年末公司总资产的29.23%。

应收账款中，按欠款方归集的期末余额前五名应收账款汇总金额约为5.31亿元，占应收账款期末余额合计数的比例为44.42%。

按账龄看，1年以内的应收账款账面余额约为8.46亿元，占比为70.74%。

新风光采用分阶段收款的结算方式。通常情况下，签订合同时一般约定预收部分货款，发货后（或到货后）再收取部分货款，安装调试经客户验收合格后再收取部分货款，剩余的货款作为质保金。公司产品质保期通常为12个月，客户质保期主要以行业惯例为主，在行业常规质保期的基础上通过与不同客户协商或响应不同客户招标要求而有所差异。从不同行业类型的客户看，冶金、矿业、建材等传统行业质保期主要为12个月，光伏、风电等新能源行业以及市政项目质保期主要为12个月或24个月，少量产品质保期存在3年以上的情形；轨道交通项目质保期多为24个月。

高达10.95亿元的应收账款能否顺利收回，存在不确定性。

此外，新风光的存货也快速增长。截至2025年末，公司存货账面价值为8.51亿元，同比增长51.37%，公司称主要是发出商品增加所致。

长江商报记者发现，虽然应收账款处于高位、存货增长较快，但对新风光的经营现金流影响有限。2025年，公司经营现金流净额为4.02亿元，同比增长68.40%。

新风光财务状况较好。截至2025年末，公司在有息负债为0元的情况下，货币资金达11.40亿元。

新风光降低了分红力度。2025年全年，公司拟派发现金红利0.31亿元，股利支付率32.15%。2021年至2024年，公司股利支付率均超过40%。

令人意外的是，降低分红力度，新风光的主要高管却在加薪。2025年，公司董事长何洪臣、总经理胡顺全、总工程师尹彭飞、财务总监邵亮等7人均加薪超过10万元，但核心技术人员方汉学等三人降薪，其中，任其广降薪18.20万元。