虽然赚钱了，但是...

来源：市场资讯

（来源：懒猫的丰收日）

01

伊朗局势还在反复，那边刚说要和谈，这边就再次开打。

不过也能理解，战场上得不到的，谈判桌上也别想得到，哪次和谈不是边打边谈呢？直到双方互相试探出对方的底线，认清楚自己的实力后，停战才可能真正到来。

可以预期，接下来局势仍不太平，甚至不排除两周的和谈没取得任何成果，冲突再次升级的可能。

不过这也不重要了，资本市场关注的是预期，而不是事实。

看油价变化，今天虽然涨了3%左右，但更像是对昨天大跌的一种“超跌修复”。

关注美股波动率指数（VIX）的变化，已经差不多回落到冲突前的水平。

市场对伊朗冲突的关注度正在下降，除非双方真的大打出手，美国派地面部队参战，伊朗疯狂轰炸中东邻国的基础设施，不然冲突对资金市场的影响可能就这么淡下去了...

从这个角度看今天的A股，

虽然跌了，但收十字星，行情下杀的动力并不强，而且也还在前几天震荡区间的上沿，也像是对昨天大涨的一种修复。

再者，昨天大涨后，行情已经触及半年线，有一定的阻力，跌一跌很正常，接下来重点关注能不能收复半年线，甚至站稳了。

板块上，

因为伊朗冲突，不少之前持续上涨的板块也被打了下来。

比如“自由现金流ETF华夏【场外联接基金：A类：023917；C类：023918】”，之前持续上涨，典型的慢牛行情，这波被砸到了60日均线附近，最近在尝试筑底。

看资金选择的话，持续买入，这波回调行情中还买的更多了，显然还是认可其长期价值的，并没有因为回调改变投资决策。

看估值和股息率的话，基金跟踪的自由现金流指数，PE是15.38倍，股息率是3.16%，都还有吸引力，可能是这点吸引了资金持续买入。

还有化工，

细分化工指数已经连续3天上涨，前天涨了3.39%，昨天涨了1.76%，今天再涨0.24%，已经收复60日均线，也显示出市场情绪在逐渐恢复，对今天的大盘回调不用太过悲观。

02

基金方面，

来吃个瓜，看看公募基金去年为基民赚了多少钱？

整体看下来还不错，虽然过程有点波折，但去年股市和商品都是牛市，股票基金、商品基金也都给基民赚了不少钱。

债券虽然走熊，但票息收益抵消了债券价格下跌导致的损失。最后算下来，各种类型的基金都给基民赚到钱了，难得的丰收年。

但把主要几类基金单独拎出来看收益率的话，

又是熟悉的一幕，基金赚钱基民不赚钱。哦，不对，这次是赚钱了，但基民的收益率远远跑数基金指数的涨幅。

偏股混合型基金指数，去年涨了33.19%，但持有这类基金的基民去年平均只赚了24.48%，跑输9个点左右。

普通股票型基金指数，去年涨了32.46%，持有这类基金的基民去年平均赚了23.17%，也跑输9个点左右。

灵活配置型基金，稍微好点，持有这类基金的基民去年平均赚了22.77%，跑输指数4个点左右。

原因嘛，主要还是上涨过程中拿不住，提前赎回了。

看基金份额的变化，

即使算上新发行的份额，去年主动权益基金也是连续4个季度被净赎回，涨幅最大的3季度也是赎回最猛的时候，扎心了...

这又牵扯到了那个老生常谈的话题，怎么把基金收益落到口袋里，化所见为所得。

有人总结过一个公式：

基民收益 = 市场收益 + 基金经理超额收益 + 投资行为损益

前两个好理解，市场收益就是大盘指数的涨幅，基金经理超额收益就是在指数上涨基础上基金经理多赚的那一部分，有人相对指数跑出了超额收益，也有人相对指数跑出了负的超额收益，但总的算下来，主动基金相对指数还是跑出了明显的超额收益。

用数据说话，2005年以来，“偏股混合型基金指数”的年化收益率是12.96%，平均每年跑赢沪深300指数5.29个百分点。

绿线是“偏股混合型基金指数”相对沪深300的超额收益，虽然可能在某段时间持续跑输，但长期趋势还是向上的，前段时间也再次接近前高。就目前的市场环境来说，似乎不用太担心主动基金相对指数的长期超额收益。

剩下的就是投资行为损益了，这是比较难啃的一块骨头，从去年的数据来看，它依然是负贡献，拉低了基民的收益。

哪些是不好的投资行为损益呢？相信很多老基民都听到耳朵起茧子了。

1）频繁追高，最终的结果大概率是不断高买低卖，给别人贡献人头。应对之策是长期持有，耐心等风来。

2）保本出，这应该是最难克服的一点。

无数案例证明，当行情涨到大部分人成本线后，通常会遇到强阻力，出现一波回调，而且这个回调幅度不会很浅，10个点是正常水平。那这就面临一个决策，我要不要为了这10个点择时呢？

以“9.24行情”为例，按收盘价算，最高涨到3500点附近，之后相当长时间都没能超越这个高点。如果当时有“逃顶”的话，估计会得意很长一段时间。

但以现在的视角回看，行情其实有冲到4200点，“9.24”逃顶后，如果没有及时接回来的话，那会错失20%的收益。为了躲10%的回撤，错过20%的收益，这笔账合算不合算呢？估计很难算清楚。

那反过来，死扛，不创新高不卖出行不行呢？

2018年是反例，当时上证指数、偏股混合型基金指数，都涨到了一个关键位置（2015年下半年股灾中反弹行情的顶部），从形态上来看，回调的概率也很大。

如果当时的想法是“我就承受10%的回撤，不创新高不卖出”，那等到的将是20%+的回撤，远超预期。事后来看，虽然2021年成功创了新高，坚守也有收获，但这个过程也太煎熬了。

可能，这也是不少人选择“回本出”的原因。很难说对不对，拉长时间，“回本线”可能是半山腰，但短期或者再长一点时间来看，又可能是一个阶段性顶部，挺难选择的。

也因此，选择“回本出”的人并不少，导致了市场的自我实现，每次涨到平均成本线附近后，都有很大可能迎来一波不小的回调。

可能有人会说，那买的足够低，不就避免了“回本出”？

这又陷入了另一个困境，多低算低？以过去几年的熊市为例，2022年4月、10月两波大跌，10月还有疫情管控放开的利好，普遍认为“W底”已经形成，但2023年、2024年又熊了一年多，创新低。

现在回看，“9.24行情”其实也就是把2023、2024年的下跌收复而已，当时“回本出”的人可能有不少是在2022年底部抄底的人。

从根本上来说，“回本出”，一是不知道当下的上涨能涨到多高，二是之前买入的时候不知道下跌能跌到什么位置，然后两者一冲，买的时候买在半山腰，卖的时候也卖在半山腰，白白坐了个过山车，承担了波动，却没赚到钱。

扯远了，其实就是想说，“回本出”不管是从“失而复得”的心理学角度，还是“市场顶部、底部不可预测”的投资角度来说，都难以避免。

对我们来说，不钻这个牛角尖可能是更好的选择。追求相对收益的话，就管住手，少择时；追求绝对收益的话，就不要和大盘指数、和别人比收益高低了。

最后的话：