中邮人寿的冰火两面，银行系险企的普遍困局

《投资者网》蔡俊

中邮人寿（下称“公司”），仍然“大而不强”。

近期，公司发布2025年第四季度偿付能力报告。整体看，公司保费仍在增长，但盈利质量的问题仍存。同时，公司迎来高层的新一轮变动。

本质上，公司依托渠道红利不断壮大，但银行系险企的普遍困境仍在困扰，投资与业务的结构性困局或让其重新审视不断变化的行业趋势与发展路径。

持续调整的高层、组织架构

中邮人寿，又站在了一个十字路口。

今年2月，公司原董事长韩广岳因年龄原因正式辞任。截至目前，该职务人选尚未对外公布。其实，公司内部高层的变化已持续多年。

2025年，焦峰以总精算师身份兼任临时财务负责人。资料显示，其曾任职长城人寿、中英人寿等多家知名寿险企业，熟悉寿险产品精算、负债管理、财务管控等核心业务。公开场合中，焦峰谈及过公司负债端结构转型及分红险布局。

更早之前，公司逐步搭建出以总经理李学军、副总经理杨立国等6位核心成员组成的高管团队，覆盖经营、财务、风险等关键领域。其中，杨立国长期参与投资工作，曾公开谈及公司权益投资布局。

在此基础上，公司调整组织架构，专门成立康养事业部，并推出“YOU享岁悦”康养服务品牌，打造集健康管理、机构养老、居家养老于一体的服务体系，支撑“保险+康养”融合创新。同时，中邮保险资产管理公司正式成立。

本质上，这场变革有多方面因素驱动，传递出清晰的由上而下、由外到内的深刻链路传导。

其一，2022年公司引入友邦保险完成增资扩股，由此启动董事会结构优化，并逐步落实到管理层的适配调整。

其二，新的高层落位后，推进 “七六五五” 发展战略、“保险 + 康养” 融合创新，对应成立康养事业部、优化资管架构。

其三，寿险行业进入一个新的发展格局，彼时公司原有管理团队与组织架构难以应对诸多难题。站在该维度上，高层的变动展现出破局的核心逻辑：针对性解决负债端结构失衡、分红险布局不合理等问题，聚焦资负联动、经营效能提升，破解投资与业务的困境。

冰火两面

回归近期公开的2025年第四季度偿付能力报告，中邮人寿展现出的是冰火两面。

一方面，公司2025年全年保费收入1591.66亿元，同比增长19.09%，稳坐非上市寿险险企第二把交椅，总资产突破6818.76亿元，展现出强劲的规模扩张能力。

但另一方面，公司偿付能力持续下滑，单季净亏损7.82亿元，全年退保规模超97亿元，分红账户净流出244.71亿元，投资收益率在银行系险企中处于底部。

换言之，公司仍在一条扩张之路上，但盈利质量出现隐忧。一个明显的指标，2025年公司全年净利润83.47亿元，但第四季度单季净亏损7.82亿元。对此，公司解释为年度一次性递延所得税计提影响。但市场认为，真正的核心原因还是投资收益低迷、退保成本高企与准备金计提压力叠加。

这种冰火两面，实质上带有行业变革的时代烙印。

2023年以来，国内寿险行业进入一个结构性的深水区。监管引导下的“回归保障本源”与市场驱动的“价值转型”，在低利率环境、居民储蓄意愿高企与消费信心波动多重交织的影响下引发变革。

这场行业洗牌中，公司吃到很大一部分红利。其实，自成立以来公司就深度绑定邮政银保渠道，凭借全国超4万个邮政网点的触达优势，快速抢占下沉市场，尤其是针对中老年群体的储蓄型保险市场。

因此，公司的扩张仍是一次路径依赖，即依托渠道红利走“规模优先、速度至上”。然而，伴随而来的就是规模隐患陆续发酵，包括偿付能力持续下滑、退保规模增长、投资收益徘徊行业底部。

一个鲜明的对比，2025年非上市寿险险企投资收益率平均值为4.64%，综合投资收益率平均值为2.92%。公司方面，2025年投资收益率仅为3.4%，在57家非上市寿险险企中排名第53位，综合投资收益率0.74%，排名第48位。

银行系险企的本质

眼下，摆在中邮人寿面前的困境，折射出银行系险企在深水区中的普遍困惑。2023年以来，寿险行业的发展趋势呈现三大特征。

其一，监管导向持续收紧，严监管态势倒逼行业提质增效。同时，预定利率下调、动态利率调整机制落地，引导行业从“高保证收益”向“风险共担、利益共享”转型。因此，销售误导、违规关联交易等行为面临更严厉的处罚。

其二，产品结构加速迭代，分红险成为行业增长核心引擎。该类产品凭借“保底+浮动收益”的优势，在低利率环境下适配居民稳健理财需求，由此快速挤压传统固定收益产品空间，头部险企分红险占比大幅提升。同时，监管也重启分红型长期健康险，进一步助推产品向“保障+储蓄”双功能升级。

其三，渠道格局深度调整。虽然银邮渠道凭借客户基础优势仍保持增长，但个险渠道加速代理人队伍专业化转型，资负联动逐渐成为险企核心竞争力。

换句话讲，银行系险企的渠道结构单一，很长时间是红利，但目前越来越成为一个隐形的桎梏。市场普遍认为，该类企业不是寿险公司，而是披着保险外衣的 “储蓄理财平台”，这一本质决定了产品与发展逻辑的不同。

在此基础上，公司仍以短期限、高现金价值的理财型产品为主，2025年分红险占比虽提升至26.4%，但产品设计仍偏向短期储蓄，导致退保率居高不下。或许，伴随高层的再次调整，公司到了重新审视发展路径的时刻。

你觉得银行系险企能适应行业趋势吗？欢迎在评论区留言、讨论。（思维财经出品）

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